Sohn investīciju konference 2018: Riska ieguldījumu fondu titāni dod karstus padomus
Sohn investīciju konference, kas tagad notiek 23rd gadā, neapšaubāmi ir visievērojamākā un ietekmīgākā riska ieguldījumu fondu vākšana pasaulē. Protams, tur ir Investopedia, kas jums nosūtīs sūtījumus. Riska ieguldījumu fondu titāni dod savus garos un īsos šortus, un visi viņu pieminētie akcijas pieaug un samazinās reālā laikā, bieži vien pirms runātājs pat ir nokāpis no skatuves. Sohn ir vieta, kur jūs, visticamāk, esat liecinieks tā sauktajam Einhorna efekts no pirmās puses - parādība, ar kuru Greenlight Capital Deivids Einhorns publiski paziņo par īso, un akciju cena nokrīt.
Miljardieris Bils Akmens teica savu bēdīgi slaveno runu “Īsa Herbalife” 2012. gada Sohnā, kas ir viena no publiski izsmietāko neveiksmīgo šortu sākums vēsturē. Viņš beidzot gadā izgāja no savas īsās pozīcijas 1 miljarda ASV dolāru apmērā februārī. 2018. Akmena šī gada Sohnā acīmredzami nav. Vēl viena ievērojama prombūtne bija Stenlijs Drukenmillers, kurš pēdējo reizi sniedza Sohna prezentāciju 2016. gadā, sakot, ka būtībā viss, kas jums nepieciešams, ir zelts, un visi pārējie ieguldījumi ir atkritumi. Viņš nepiedalījās 2017. gadā, bet uz īsu brīdi parādījās, lai iepazīstinātu ar citu runātāju un jokojot paskaidrotu, ka tieši tāpēc viņa zelta prezentācija šajā gadā nebija paredzēta. Nav vārdu par to, kur viņš šobrīd atrodas, taču ir vērts atzīmēt, ka viņš izkrāvis un atkārtoti pievienojis zeltu, jo šis 2016. gada ieteikums.
Džons Hourijs
Long Pond Captial LP dibinātājs un vadošais partneris.
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Mājas celtniekam nākamajos gados ir 63% kāpums, saka Khoury. "Uzņēmums pāriet no aktīvu smagā modeļa uz aktīvu vieglu modeli." Viņš uzskata, ka tas novedīs pie lielākas peļņas, lielākas tirdzniecības daudzkārtības, straujāks peļņas pieaugums. ” Khoury uzskata, ka DHI kļūst par “tīru māju ražotāju”, ko viņš sauc par “paradigmu” maiņa. ”
Būtībā Khoury redz mājas celtniecību nevis kā vienu, bet divus atsevišķus uzņēmumus: “Mēs redzam zemes attīstības biznesu un mājas ražošanas bizness. ” DHI, uzskata Khoury, atrodas pārejas posmā no pirmās uz otro. Viņš norāda uz citu uzņēmumu, NVI, kā spilgtu piemēru tam, ka bizness, kas veic šāda veida pāreju, ir lielāks. Viņš norāda, ka NVI “nav parādu, bet tipiskam mājas celtniekam ir 30% parāda un kapitāla attiecība.
Džefrijs Gundlahs
(Džefrijs Gundlahs, dapper purpursarkanā samta krāsā)
CEO, DoublieLine CapitalLP.
LONG S&P nafta un gāze (XOP)
ĪSS Facebook, Inc. (FB)
Viņa garais un īsais ir viss, ko mēs sapratām. Nav pārliecināts, par ko Gundlahs runā; viņš ir gnomisks cilvēks. Viņam ir labs un slikts saraksts, piemēram, Ziemassvētku vecītim. Piemērs: vai inflācija ir laba vai slikta? Kādreiz tas tika uzskatīts par sliktu, bet tagad ir vēlams.
Iedzīvotājs Gudrais vīrs, Gundlaha tērzēšana ir pārpilna ar saviem dārgakmeņiem: "Mēs zinām ilgtermiņa investoru, vai ne? Tirgotājs, kurš atrodas zem ūdens. "
Gundlahs savu prezentāciju pamato ar spekulantes Džesijas Livermores domām, kura nopelnīja 100 miljonus dolāru, izdarot derības par 1929. gada avāriju, kuru Gundlahs apbrīno.
Skaidrojot savu lietu pret Facebook, Gundlahs citē Livermoru: "Kas ir noticis tas notiks vēlreiz. "Tas nozīmē, ka Gundlahs nav daudzu Cukerberga atvainošanās cienītājs. cikls. Quips Gundlach, "FB ir 2,2 miljardi lietotāju. kad dzirdu, ka dzirdu 2,2 miljardus atbilstības pārkāpumu. "
Chamath Palihapitiya
Social Capital LP dibinātājs un izpilddirektors.
Liela ideja: mākslīgais intelekts.
2018. gada izvēle: Long Box Inc. (KASTE)
Sociālā kapitāla AI steks: garš Amazon, Google un Box Inc.
"Laiks ir pienācis. Ārā ir 1000 roboti, kas mūs aizstāj, ”iesāka Palihapitija, kuras sociālā kapitāla uzdevums ir“ attīstīt cilvēci, risinot pasaules visgrūtākās problēmas. ”Lai gan tas izklausījās draudīgi, viņa nākamā lielā likme uz mākslīgo intelektu un tā plašo pielietojumu nav gluži tātad. Tā patiešām ir vienkārša loģika, ka mākslīgais intelekts palīdz padarīt lietas lētākas, labākas un ātrāk, izveidojot pozitīvo atgriezenisko saiti. Lai izmantotu AI priekšrocības, viņš uzskata, ka uzņēmumiem ir jāizmanto savi dati, un tieši šeit Box parādās. "Viņi sēž virs milzīga pētniecības un attīstības apjoma, ko šie lielie interneta giganti jau dara," viņš teica. Pērn Amazon, Microsoft un Google pētniecībai un attīstībai iztērēja gandrīz 44 miljardus ASV dolāru.
(BOX cenu aktivitātes diagramma; pēkšņais uzplaiksnījums notika uzreiz pēc Palihapitijas Sohn runas. Laiki tiek rādīti pēc UTC. Izgatavots ar Tradingview)
Uzņēmumam ir 82 000 uzņēmumu klientu, un iemesls, kas padara Box vēl pievilcīgāku, ir tas, ka tas ir sācies piedāvājot pievienotās vērtības pakalpojumus kopā ar uzņēmuma programmatūru, kas veido gandrīz 75% no 100 000 USD + plus darījumiem ceturtajā ceturksnī 2017. Ar 10 miljoniem apmaksātu abonentu un 547 miljonu dolāru atkārtotiem ieņēmumiem tas nemaz neizskatās nobružāts.
"Šī ir jauna uzņēmējdarbības plūsma, kuras klienti iegūst vairāk nekā 90% bruto peļņas, bet tas ir bizness kas, mūsuprāt, ir neticami lēts un nenovērtēts ar zemu neticami zemu noslogojumu un neticamu rezervi drošība. ”
Prognoze ir 20-25% CAGR ieņēmumiem nākamajos 10 gados. Tagad Palihapitiya ir guvusi panākumus, izvēloties “acīmredzamus” ieguldījumus savai Sohn idejai, piemēram, Amazon 2016. gadā, bet ar 54% salikto peļņu, vai tas nav svarīgi?
Džons Pfefers
Partneris, Pfeffer Capital.
Sohn 2018 izvēle: LONG Bitcoin.
Šī var būt pirmā reize, kad kāds ieņem šo pozīciju uz Sohn skatuves. Bet pieredzējis investors Pfefers uzskata, ka "Bitcoin ir laba likme, neskatoties uz būtiskiem riskiem." Lai gan zelts, viņš teica, ir vienīgā "universālā, ne suverēnā decentralizētā lai novērtētu "mūsu bagātības", Bitcoin ir "pirmais dzīvotspējīgais kandidāts zelta aizstāšanai, ko pasaule ir redzējusi." Viņš piebilda, ka Bitcoin ir "tikpat labs vai labāks par zelts. Bitcoin paša DNS pamatā ir nemainīgums, decentralizācija un pretestība cenzūrai. "Un no visiem kriptogrāfijas aktīviem uzskata Pfeffer, Bitcoin vismazāk tiek uzskatīts par vērtspapīru, kas savukārt padara to par dzīvotspējīgāko kandidātu, kas tiks uzskatīts par valūtu.
"Iespējams, ka tas aizstātu vismaz kādu rezerves valūtu," norādīja Pfefers, kurš uzskata, ka, ja viena maza valsts aizstās rezerves ar Bitcoin, tam varētu būt domino efekts.
Tātad lielais jautājums: cik Bitcoin varētu būt vērts? Konservatīvi Pfeffer potenciālo vērtību nosaka uz 90-180K uz vienu bitkoinu, kas ir 13x-25x daudzkārtējs. "Neskatoties uz riskiem," secināja Pfefers, "pozitīvā puse ir pietiekama, lai ilgtermiņa pirkšanas un turēšanas stratēģijai būtu jēga." Liekot savu naudu, kur viņa mute, Pfefers paziņoja par 10 BTC ziedojumu Sohna fondam ar nosacījumu, ka viņi to tur piecus gadiem.
Lerijs Robinss
Glenview Capital Management LLC dibinātājs, portfeļa pārvaldnieks un izpilddirektors.
Ne tik ilgi vai īsi, cik atbildot uz šo jautājumu: "Alexa, vai Amazon ienāk farmācijas biznesā?" Īsā atbilde: neuzņemieties un neticiet visam, ko lasāt. Gundlach FOIA'd Amazon lietojumprogrammas, tās nav paredzētas farmācijas ražošanai. "Kāpēc? Pat Amazon ir šķēršļi ienākšanai tirgū. "Piegādes ķēdes loģistika par farmācijas uzņēmumu būtu Amazon murgs, sacīja Robins. Piemēram, jums ir nepieciešama opioīdu uzglabāšana aukstumā. Ievērojiet, ka Amazon nedara šaujamieročus, alkoholu vai tabaku, jo nevēlas iekļūt nozarēs, kurās ir murgainas normatīvās prasības.
Deivids Einhorns
Greenlight Capital prezidents.
Sohn 2018. gada pozīcija: SHORT Assurance Guaranty Ltd (PIRMS)
Einhorna uzstāšanās bija konferences līdz šim visvairāk gaidītā, jo īpaši ņemot vērā iepriekš minētos Ackman un Druckenmiller prombūtnes gadījumus.
Einhorns sāka savu prezentāciju, sakot, ka viņš runā Sohn kopš 2002. gada; šodien viņš teica, ka valkāja “jaunu uzvalku, tādu pašu kaklasaiti”. AGO, sacīja Einhorns, ir "apmānījis savus miegainos auditorus un mānekļus ieguldītājiem, agresīvi atdodot kapitālu, ko tas nenopelna. "Viņš salīdzināja obligāciju apdrošinātāju kā" kūstošu ledu " kubs ”.
Obligāciju apdrošināšana savulaik tika uzskatīta par tik drošu, ka to varēja saukt par "nulles zaudējumu" ieguldījumu, jo munis reti kad nepilda saistības. Bet AGO panākumi sāka mazināties, jo nozare piesaistīja konkurenci, kas izraisīja obligāciju apdrošinātājus piemēram, AGO iedziļināties strukturētās finansēs un paātrināt risku uzņemšanos, kas beidzas ar 2008. gada burbuli un crash.
Pēc krīzes AGO "svārstījās, bet nenokrita," sacīja Einhorns.
Ar AGO ir dažas problēmas, kas skar Einhornu: tā vecā biznesa amortizācija ir lielāka nekā jaunā biznesa ienākumi. Turklāt tas ir pašnovērtējums, kas, kā mēs atceramies, bija nozīmīgs faktors 2008. gada finanšu krīzē.
