Kā darbojas aizsargājoša apkakle

Kad tirgi sāk mežonīgi šūpoties, investori bieži tiecas pēc drošības, jo nepastāvība rada tirgus dalībnieku bailes. Bet panikai nav pamata! A aizsargājoša apkakle ir opciju stratēģija, kas varētu nodrošināt īstermiņa aizsardzību pret negatīvu ietekmi, piedāvājot rentablu veidu, kā pasargāt sevi no zaudējumiem, un ļaujot nopelnīt nedaudz, kad tirgus pieaug. Šeit mēs aplūkojam šīs riska ierobežošanas stratēģijas uzsākšanas mehāniku.

Aizsardzības apkakles stratēģija

Aizsargapvalks sastāv no:

1. ilgtermiņa pozīciju pamatā esošajā vērtspapīrā
2. a pārdošanas iespēja iegādāts, lai ierobežotu akciju negatīvo risku
3. a zvana iespēja rakstīts uz akciju, lai finansētu pārdošanas pirkumu.

Vēl viens veids, kā domāt par apkakli, ir a kombinācija zvans plus garas uzlikšanas pozīcija.

Gan likšana, gan pārdošana parasti ir bez naudas (OTM) opcijas, un tām jābūt vienādām. Kombinācija ilgi likts un īss zvans veido "apkakli" pamatā esošajām akcijām, ko nosaka pārdošanas un pirkšanas iespēju pārdošanas cenas. Šīs stratēģijas "aizsargājošais" aspekts izriet no tā, ka pārdošanas pozīcija nodrošina krājumu aizsardzību pret negatīvo pusi līdz pārdošanas termiņa beigām.

Tā kā apkakles pamatmērķis ir nodrošināt lejupvērstā riska ierobežošanu, ir skaidrs, ka uzrakstītā zvana likmes cenai vajadzētu būt augstākai par iegādātās pārdošanas darījuma cenu. Tādējādi, ja akcijas tiek tirgotas par 50 ASV dolāriem, zvanu uz tām var rakstīt ar likmes cenu, piemēram, 52,50 ASV dolārus, un pārdošanas darījumu iegādājoties par pārdošanas cenu 47,50 ASV dolāri. Zvana brīdinājuma cena 52,50 ASV dolāru apmērā nodrošina vāciņš par akciju peļņu, jo to var atcelt, ja tas tirgojas virs streika cenas. Tāpat 47,50 ASV dolāru pārdošanas likmes cena nodrošina stāvs attiecībā uz akciju, jo tā nodrošina aizsardzību pret leju zem šī līmeņa.

Kad lietot aizsargājošu apkakli

Aizsardzības apkakle parasti tiek ieviesta, ja ieguldītājam nepieciešama aizsardzība pret negatīvu pusi īstermiņā vai vidējā termiņā, bet par zemākām izmaksām. Tā kā aizsargstiklu iegāde var būt dārgs piedāvājums, OTM zvanu rakstīšana var ievērojami segt pārdošanas izmaksas. Faktiski lielākajai daļai akciju ir iespējams izveidot aizsargājošas apkakles, kas ir vai nu "bez maksas" (sauktas arī par) "apkakles bez maksas") vai faktiski radīt ieguldītājam neto kredītu.

Šīs stratēģijas galvenais trūkums ir tas, ka ieguldītājs atdod akciju augšupvērstu cenu apmaiņā pret lejupvērstās aizsardzības iegūšanu. Aizsargājošā apkakle darbojas kā šarms, ja krājumi samazinās, bet ne tik labi, ja krājumi strauji uz priekšu un tiek “izsaukti”, tāpat kā jebkurš papildu ieguvums virs izsaukuma streika cena tiks zaudēts.

Tādējādi iepriekšējā piemērā, kad segtais pieprasījums ir rakstīts par USD 52,50 par akciju, kas tiek tirgota par USD 50, ja akcija vēlāk pieaug līdz 55 ASV dolāriem, ieguldītājam, kurš ir uzrakstījis aicinājumu, būtu jāatsakās no akcijām par 52,50 ASV dolāriem, atsakoties no papildu 2,50 ASV dolāriem peļņa. Ja akcijas avansā tiek pārsniegtas līdz 65 ASV dolāriem, zvana rakstītājs atsakās no papildu 12,50 ASV dolāru (t.i., 65 ASV dolāri mīnus 52,50 ASV dolāri) peļņas utt.

Aizsargājošās apkakles ir īpaši noderīgas, ja plašajos tirgos vai īpašos krājumos ir redzamas atkāpšanās pazīmes pēc ievērojama avansa. Tie ir jāizmanto piesardzīgi spēcīgā vēršu tirgū, jo izredzes uz akcijām tiek atceltas (un tādējādi ierobežojot konkrētas akcijas vai portfeļa augšupvērstu augšupeju) var būt diezgan augstas.

Aizsargājoša apkakles veidošana

Sapratīsim, kā var izveidot aizsargājošu apkakli, izmantojot vēsturisku piemēru no Apple, Inc. (AAPL), kura akcijas janvārī tika slēgtas par USD 177,09. 12, 2018.Pieņemsim, ka jums pieder 100 Apple akcijas, kuras iegādājāties par 90 ASV dolāriem, un akciju apjoms palielinās par 97% no pirkuma cenu, jūs vēlētos ieviest apkakli, lai aizsargātu savu peļņu, faktiski nepārdodot savas akcijas tieši.

Sākumā rakstiet segtu zvanu uz savu Apple pozīciju. Pieņemsim, ka, piemēram, 2018. gada marta 185 USD zvanu cena ir 3,65 USD / 3,75 USD, tāpēc rakstiet vienu līgumu (kura pamatā esošais aktīvs ir 100 AAPL akcijas), lai radītu prēmiju ienākumus 365 ASV dolāru apmērā (mazāk komisijas). Jūs vienlaikus iegādājaties arī vienu līgumu par 2018. gada marta 170 ASV dolāru likmēm, kuru cena ir 4,35 USD / 4,50 USD, maksājot 450 USD (plus komisijas maksa). Tādējādi apkakles neto izmaksas, neskaitot komisijas naudu, ir 85 USD.

Scenāriju analīze

Lūk, kā stratēģija darbotos katrā no šiem trim scenārijiem:

1. scenārijs - Apple tirgojas virs 185 USD (teiksim 187 USD) tieši pirms 20. marta opcijas derīguma termiņa beigām.

Šajā gadījumā 185 ASV dolāru zvans būtu par cenu vismaz 2 ASV dolāri, bet 170 ASV dolāru likme būtu tuvu nullei. Lai gan jūs varētu viegli slēgt īso zvanu pozīciju (atcerieties, ka esat saņēmis 3,65 USD prēmiju ienākumus pieņemsim, ka jums nepatīk un jums patīk, ka jūsu Apple akcijas tiek atceltas par 185 ASV dolāriem.

Jūsu kopējais ieguvums būtu:

[(185 USD - 90 USD) - 0,85 USD apkakles neto izmaksas] x 100 = 9415 USD.

Atgādiniet to, ko mēs teicām iepriekš par apkakles uzlikšanu otrādi. Ja jūs nebūtu ieviesis apkakli, jūsu ieguvums no Apple pozīcijas būtu:

(187–90 USD) x 100 = 9700 USD.

Īstenojot apkakli, jums bija jāatsakās no 285 USD vai 2,85 USD par akciju papildu peļņā (t.i., 2 USD starpība starp 187 USD un 185 USD un 0,85 USD apkakles cena).

2. scenārijs - Apple tirgojas zem 170 ASV dolāriem (teiksim, 165 ASV dolāriem) neilgi pirms 20. marta opcijas derīguma termiņa beigām.

Šajā gadījumā 185 USD zvanu tirdzniecība būtu tuvu nullei, savukārt 170 USD likmes būtu vismaz 5 USD vērtas. Pēc tam jūs izmantojat savas tiesības pārdot savas Apple akcijas par 165 ASV dolāriem, un tādā gadījumā jūsu kopējais ieguvums būtu:

[(170–90 USD) - 0,85 USD apkakles neto izmaksas] x 100 = 7915 USD.

Ja jums nebūtu apkakles, jūsu Apple akciju ieguvums būtu tikai 7500 USD (t.i., starpība starp pašreizējo cenu 165 USD un sākotnējo cenu 90 USD x 100 akcijas). Tādējādi apkakle palīdzēja jums nopelnīt papildu 415 USD, nodrošinot aizsardzību pret jūsu AAPL turējumu.

3. scenārijs - Apple tirgojas no USD 170 līdz USD 185 (teiksim, USD 177) īsi pirms 20. marta opcijas derīguma termiņa beigām.

Šajā gadījumā gan 185 ASV dolāru zvans, gan 170 ASV dolāru likmes tirdzniecība būtu tuvu nullei, un jūsu vienīgās izmaksas būtu 85 ASV dolāri, kas radušies apkakles ieviešanā.

Nosacītais (nerealizētais) ieguvums no jūsu Apple līdzdalības tad būtu.

8700 ASV dolāri (177–90 ASV dolāri), atskaitot apkakles izmaksas 85 ASV dolāru apmērā, vai 8615 ASV dolāri.

Kaklasiksnas priekšrocības nodokļu jomā

Kaklasiksna var būt efektīvs veids, kā aizsargāt jūsu ieguldījuma vērtību, ja jums, iespējams, ir nulle. Tomēr tam ir arī daži citi punkti, kas varētu ietaupīt jums (vai jūsu mantiniekiem) nodokļu dolārus.

Piemēram, ko darīt, ja jums pieder akcijas, kas kopš iegādes brīža ir ievērojami pieaugušas? Varbūt jūs domājat, ka tam ir lielāks augšupvērsts potenciāls, bet jūs uztraucaties par to, ka pārējais tirgus to pavelk uz leju.

Viena izvēle ir pārdot akcijas un atpirkt, kad tirgus stabilizējas. Jūs pat varētu to iegūt par zemāku cenu nekā pašreizējā tirgus vērtība un iekasēt dažus papildu dolārus. Problēma ir tāda, ka, ja jūs pārdodat, jums būs jāmaksā kapitāla pieauguma nodoklis par savu peļņu.

Izmantojot apkakles stratēģiju, jūs varēsit dzīvžogs pret tirgus lejupslīdi, neizraisot ar nodokli apliekamu notikumu. Protams, ja esat spiests pārdot savas akcijas pārdevēja turētājam vai nolemjat pārdot pārdošanas darījuma turētājam, jums būs jāmaksā nodokļi par peļņu.

Jūs, iespējams, varētu palīdzēt arī saviem saņēmējiem. Kamēr jūs nepārdosit savus krājumus, viņi varēs izmantot priekšrocības pakāpeniski palielināt kad viņi manto krājumus no jums.

Bottom Line

Aizsargājoša apkakle var būt laba stratēģija, lai izmaksu ziņā efektīvākā veidā iegūtu aizsardzību pret negatīvo pusi, nevis tikai pērkot aizsargapvalks. Tas tiek panākts, uzrakstot OTM aicinājumu uz akciju turējumu un izmantojot saņemto prēmiju OTM pārdošanas pirkšanai. Kompromiss ir tāds, ka kopējās lejupvērstā riska ierobežošanas izmaksas ir lētākas, bet augšupvērstais potenciāls ir ierobežots.