Kāpēc likviditātei ir nozīme korporatīvo obligāciju tirgū
A korporatīvās obligācijas likviditāte lielā mērā nosaka tās spēju veikt liela mēroga aktīvus darījumus ar zemām izmaksām, neizraisot manāmas cenu izmaiņas. Patiešām, saistība starp obligācijas likviditāti un tās ienesīguma starpību ir rūpīgi pētīta tādos pētījumos kā "Tirgus likviditāte un tirdzniecības darbība" un "Korporatīvo obligāciju nelikviditāte."
Galvenie līdzņemamie ēdieni
- Korporatīvo obligāciju likviditāte lielā mērā ietekmē tās spēju veikt liela mēroga, zemu izmaksu aktīvu darījumus, neradot lielas cenu izmaiņas.
- Pētnieki ir noskaidrojuši, ka pastāv ciešas saites, kas sistemātisku likviditātes risku saista ar vērtspapīru cenām korporatīvo obligāciju tirgū.
- Pētījumi liecina, ka nelikviditāte var būtiski ietekmēt ienesīguma starpību, kas tirgus svārstību laikā ievērojami palielinās.
- Obligācijas, kurām ir AAA reitings, labāk nekā citas obligācijas spēj izturēt finanšu stresa periodus.
- Lielāko daļu korporatīvo obligāciju ieguldījumu veic institucionālie ieguldītāji, jo privātajiem investoriem bieži vien nav piekļuves šīm iespējām vai nepieciešamajam kapitālam.
Kopējā (sistemātiskā) likviditāte tirgū
Pierādījumi liecina par ciešu saistību starp sistemātisku likviditātes risku (pazīstams arī kā parastais likviditātes risks) un vērtspapīru cenu noteikšanu korporatīvo obligāciju tirgū. Pierādījumi arī liecina, ka nelikviditāte var būtiski ietekmēt ienesīguma starpību, kas krasi palielinās tirgus nestabilitātes laikā.
Faktiski pētījums, ko veica Friewald et al. (2012) atklāja, ka likviditāte veido līdz 14% korporatīvā obligāciju ienesīgums mierīgos tirgos, bet lejupslīdes laikā un citos finanšu stresa laikos palielinās līdz gandrīz 30%.Interesanti, ka šī parādība attiecas uz visām obligācijām, izņemot tās, kurām ir reitings AAA.
Vispārīgi runājot, visu uzņēmumu obligāciju likviditāte svārstās, it īpaši nestabilās ekonomikas laikā. Bet dažādas korporatīvo obligāciju klases reaģē atšķirīgi uz nelikviditātes šokiem, lielā mērā atkarībā no to kredītreitingi. Lai gan AAA obligācijas reaģē pozitīvi, augstākas ienesīguma, zemākas reitinga korporatīvās obligācijas ir sliktas. Stabilos tirgos noteicošie likviditātes faktori mēdz būt īpatnēji, pamatojoties uz katra emitenta uzvedību.
Obligācijas īpašā (īpatnējā) likviditāte
Heck et al. atklāja būtiskas attiecības starp ienesīguma starpības un obligāciju nelikviditāti. Viņu pētījums īpaši atklāja, ka dažu korporatīvo obligāciju likviditātes īpatnējā uzvedība var būt saistīta tikai ar vērtspapīru slēgto raksturu. tirgū, kur ieguldītāji, visticamāk, neieguldīs obligācijās vai nu tāpēc, ka viņi nezina par to esamību, vai tāpēc, ka viņiem ir aizliegts piekļūt viņus.
Daudzos gadījumos individuāli/privātie investori trūkst līdzekļu, kas nepieciešami, lai ieguldītu obligācijās, kuru ienesīgums ir augsts konfesijas no 100 000 USD vai vairāk. Šie augstie rādītāji mēdz kavēt viņu spēju iekļaut šādas korporatīvās obligācijas savos plaši diversificētajos portfeļos.
Salīdzinot dažāda veida korporatīvās obligācijas, Heks arī konstatēja, ka gan īsāka termiņa, gan augstākas ienesīguma obligācijas ir jutīgākas pret šādu īpatnēju nelikviditāti.
Pētījumi liecina, ka nelikviditātei ir vislielākā ietekme uz augsta ienesīguma obligācijas, kas pazīstami arī kā nevēlamās obligācijas.
Bottom Line
Daudzi pētījumi ir parādījuši, ka nelikviditāte tiek noteikta uzņēmumu obligāciju ienesīguma cenās. Līdz ar to likviditāti būtiski ietekmē korporatīvo obligāciju tirgu, un to rūpīgi jāuzrauga gan privātajiem, gan institucionālajiem investoriem. Likviditātes risks ir ļoti sarežģīta tēma, kurai nepieciešama padziļināta profesionāla analīze.