6 slikti akciju atpirkšanas scenāriji

Atpirkšana vai akciju atpirkšana uzņēmumiem var būt saprātīgs veids, kā tos izmantot papildu nauda lai apbalvotu akcionārus un nopelnītu labāku atdevi nekā banku procenti par šiem līdzekļiem. Tomēr daudzos gadījumos akciju atpirkšana tiek uzskatīta tikai par viltību, lai palielinātu paziņotos ieņēmumus, jo, lai aprēķinātu peļņu par akciju, ir mazāk apgrozībā esošo akciju. Vēl ļaunāk, tas varētu būt signāls, ka uzņēmumam ir beigušās labas idejas, ar kurām naudu izmantot citiem mērķiem.

Pēc globālās 2020. gada krīzes uzņēmumi, kuri iepriekšējo vairāku gadu laikā bija iztērējuši miljardiem dolāru akciju atpirkšanai gadu laikā to akciju cenas strauji kritās, un bija palicis maz naudas, lai apturētu izkritumus tirgos vai samaksātu darbinieki. Tā rezultātā prakse akciju atpirkšana atkal ir pakļauts kritiskajam mikroskopam.

Tas nozīmē, ka investori nevar atļauties vienkārši ņemt atpirkšana pēc nominālvērtības. Uzziniet, kā pārbaudīt, vai atpirkšana ir uzņēmuma stratēģisks solis vai izmisums.

Kad atpirkšana darbojas

Akciju atpirkšana notiek, kad uzņēmums pērk dažas savas akcijas atklātā tirgū un aiziet no tām apgrozībā esošās akcijas. Tas var būt lieliska lieta akcionāriem, jo ​​pēc akciju atpirkšanas viņiem katram piederēs lielāka daļa uzņēmuma un līdz ar to arī lielāka daļa uzņēmuma naudas plūsma un ienākumi. Uzņēmums arī iegādāsies akcijas tirgū, piedāvājot akciju cenas un samazinot kopējo akciju piedāvājumu.

Teorētiski vadība turpinās akciju atpirkšanu, jo tās piedāvā vislielāko iespējamo peļņu akcionāriem—labāku atdevi, nekā tas varētu gūt, paplašinot darbību jaunos tirgos, ieguldot zīmolā vai jebkādā citā veidā, ko uzņēmums izmanto skaidrā naudā. Ja uzņēmums, kas var izmantot skaidru naudu darbības paplašināšanai, tā vietā izvēlas atpirkt savas akcijas, tas varētu būt zīme, ka akcijas ir nepietiekami novērtēts. Signāls ir vēl spēcīgāks, ja augstākā līmeņa vadītāji uzpērk krājumus sev.

Vissvarīgākais ir tas, ka akciju atpirkšana var būt diezgan zema riska pieeja uzņēmumiem, lai izmantotu papildu naudu. Skaidras naudas reinvestēšana, teiksim, P&A vai jauns produkts var būt ļoti riskants. Ja šie ieguldījumi neatmaksājas, šī grūti nopelnītā nauda iet uz leju. Skaidras naudas izmantošana, lai samaksātu par iegādi, var būt arī bīstama. Apvienošanās diez vai attaisno cerības. No otras puses, akciju atpirkšana ļauj uzņēmumiem ieguldīt sevī, kad viņi ir pārliecināti, ka viņu akcijas ir nepietiekami novērtētas, un piedāvā labu peļņu akcionāriem.

Kad atpirkšana neizdodas

Dažreiz akciju atpirkšana var būt lieliska lieta. Bet bieži tie var būt pilnīgi slikta ideja un var sāpināt akcionārus. Tas var notikt, ja atpirkšana tiek veikta šādos apstākļos:

1. Kad akcijas tiek pārvērtētas

Iesākumā atpirkšana būtu jāveic tikai tad, ja vadība ir ļoti pārliecināta par akcijām nepietiekami novērtēts. Galu galā uzņēmumi neatšķiras no parastajiem investoriem. Ja uzņēmums pērk akcijas par katru USD 15, ja to vērtība ir tikai 10 USD, uzņēmums nepārprotami pieņem sliktu ieguldījumu lēmumu. Uzņēmums, kas pērk pārvērtēts akcijas iznīcina akcionāru vērtību, un būtu labāk šo naudu izmaksāt kā dalāmais lai akcionāri varētu to efektīvāk ieguldīt.

2. Lai palielinātu peļņu par akciju

Atpirkšana var veicināt EPS. Kad uzņēmums ienāk tirgū, lai nopirktu savas akcijas, tas samazina neapmaksāto akciju skaitu. Tas nozīmē, ka ieņēmumi tiek sadalīti starp mazākām akcijām, palielināt peļņu par akciju. Tā rezultātā daudzi investori atzinīgi vērtē akciju atpirkšanu, jo uzskata, ka EPS palielināšana ir droša pieeja akciju vērtības palielināšanai.

Bet neļaujiet sevi apmānīt. Pretēji izplatītajai viedībai (un daudzos gadījumos uzņēmumu valdes gudrībai) EPS palielināšana nepalielinās fundamentāli vērtību. Uzņēmumiem ir jātērē nauda, ​​lai iegādātos akcijas; investori savukārt pielāgo savus novērtējumi lai atspoguļotu gan naudas, gan akciju samazinājumu. Tā rezultātā agrāk vai vēlāk tiek atcelta peļņas uz akciju ietekme. Citiem vārdiem sakot, mazāki naudas ieņēmumi, kas sadalīti starp mazākām akcijām, radīs nē neto izmaiņas uz peļņu par akciju.

Protams, lielu satraukumu rada paziņojums par lielu atpirkšanu, jo pat īslaicīga EPS pieauguma izredzes var dot uznirstošu informāciju akciju cenām. Bet, ja vien atpirkšana nav saprātīga, vienīgais ieguvums ir tiem investoriem, kuri pārdod savas akcijas ziņās. Ilgtermiņa akcionāriem ir maz labuma.

3. Priekšrocības vadītājiem

Daudzi vadītāji lielāko daļu atlīdzības saņem kā akciju opcijas. Tā rezultātā atpirkšana var kalpot mērķim: izmantojot akciju opcijas, atpirkšanas programmas absorbē lieko krājumu un kompensē atšķaidīšana esošo akciju vērtību un iespējamo peļņas par akciju samazinājumu.

Apkopojot papildu krājumus un saglabājot EPS, atpirkšana ir ērts veids, kā vadītāji maksimāli palielināt savu bagātību. Tas viņiem ir veids, kā saglabāt akciju un akciju opciju vērtību. Dažiem vadītājiem pat var rasties kārdinājums turpināt akciju atpirkšanu, lai palielinātu akciju cena iekš īstermiņa un tad pārdod savas akcijas. Vēl jo vairāk - lielie bonusi CEO get bieži ir saistīti ar akciju cenu pieaugumu un palielinātu peļņu par akciju, tāpēc tiem ir stimuls veikt atpirkšanu pat tad, ja ir labāki naudas tērēšanas veidi vai ja akcijas ir pārvērtētas.

4. Atpirkšana, izmantojot aizņemto naudu

Vadītājiem var būt grūti pretoties arī kārdinājumam izmantot parādu, lai finansētu peļņu palielinošu akciju iegādi. Uzņēmums varētu uzskatīt, ka naudas plūsma, ko tā izmanto parāda dzēšanai, turpinās pieaugt, radot akcionārs noteiktā laikā atgūt aizdevumus. Ja viņiem ir taisnība, viņi izskatīsies gudri. Ja viņi kļūdās, ieguldītāji tiks ievainoti. Turklāt vadītājiem ir tendence uzskatīt, ka viņu uzņēmumu akcijas ir nepietiekami novērtētas—neatkarīgi no cenas. Kad esat pabeidzis aizņemšanos, akciju atpirkšana var kaitēt kredītreitingi, jo tie aizplūst skaidras naudas rezerves kas var kalpot kā spilvens, ja laiks kļūst grūts.

Viens no iemesliem, kāpēc tika ņemts vērā palielināts parāds, lai finansētu akciju atpirkšanu, ir tas, ka tas ir efektīvāks, jo procenti par parādu ir atskaitāmi no nodokļiem, atšķirībā no dividendes. Tomēr parāds kādu laiku ir jāatmaksā. Atcerieties, ka uzņēmums nonāk finansiālās grūtībās nevis peļņas, bet gan naudas trūkuma dēļ.

5. Lai atvairītu ieguvēju

Dažos gadījumos a piesaistīts atpirkšanu var izmantot kā līdzekli, lai atvairītu a naidīgs solītājs. Uzņēmums uzņemas ievērojamu papildu parādu, lai atpirktu akcijas, izmantojot atpirkšanas programmu. Tādi atpirkšana ar kredītiem var gūt panākumus, lai izjauktu naidīgus piedāvājumus, gan paaugstinot akciju vērtību (cerams), gan pievienojot uzņēmuma bilancei daudz nevēlamu parādu.

6. Lai atbrīvotos no skaidras naudas

Ir ļoti grūti iedomāties scenāriju, kurā atpirkšana ir laba ideja, izņemot gadījumus, kad atpirkšana tiek veikta, kad uzņēmums uzskata, ka tā akciju cena ir pārāk zema. Bet, atkal, ja uzņēmums ir pareizs un tā akcijas ir nepietiekami novērtētas, tās, visticamāk, tik un tā atgūsies. Tātad uzņēmumi, kas atpērk akcijas, faktiski atzīst, ka nevar efektīvi ieguldīt savu rezerves naudas plūsmu.

Pat visdāsnākā atpirkšanas programma akcionāriem ir maz vērta, ja tā tiek veikta nabadzīgo vidū finanšu sniegumu, sarežģīta uzņēmējdarbības vide vai uzņēmuma rentabilitātes samazināšanās. Piešķirot EPS pagaidu paaugstinājumu, akciju atpirkšana var mīkstināt triecienu, bet tās nevar mainīt lietas, ja uzņēmumam ir problēmas.

Bottom Line

Kā ieguldītājiem mums vajadzētu rūpīgāk aplūkot akciju atpirkšanu. Ieskatieties finanšu atskaites sīkāku informāciju. Skatiet, vai akcijas tiek piešķirtas darbiniekiem un vai tiek iegādātas atpirktās akcijas, ja akcijas ir par labu cenu. Uzņēmums atpērk pārvērtētas akcijas—it īpaši ar lieliem parādiem—iznīcina akcionāra vērtība. Akciju atpirkšanas plāni ne vienmēr ir slikti, bet var būt. Tāpēc esiet piesardzīgs tur.