Kas ir nulles procentu likmju politika (ZIRP)?

ASV, Japāna un vairākas Eiropas Savienība dalībvalstis ir pievērsušās netradicionāliem līdzekļiem, lai veicinātu ekonomisko aktivitāti turpmākajos gados Liela lejupslīde. Ekonomisti uzskata agresīvu monetārā politika ir neatņemama atveseļošanās procesā pēc finanšu krīze. Pēc divu gadu desmitu lēnas izaugsmes,. Japānas Banka nolēma apkarot nulles procentu likmju politiku (ZIRP) deflācija un veicināt ekonomikas atveseļošanās.Līdzīgu politiku ir īstenojušas ASV un Apvienotā Karaliste. 

Nulles procentu

ZIRP ir izaugsmes stimulēšanas metode, vienlaikus saglabājot procentu likmes tuvu nullei. Saskaņā ar šo politiku pārvaldība

centrālā banka vairs nevar samazināt procentu likmes, padarot tradicionālo monetāro politiku neefektīvu. Tā rezultātā netradicionāla monetārā politika, piemēram kvantitatīvā atvieglošana tiek izmantots, lai palielinātu naudas bāze. Tomēr, kā redzams Eirozona, pārmērīga nulles procentu likmju politikas paplašināšana rezultāts iekšā negatīvas procentu likmes.Tādējādi daudzi ekonomisti ir apstrīdējuši nulles procentu likmju politikas vērtību, norādot uz likviditātes slazdi starp vairākām citām kļūdām.

Ja centrālās bankas nolemj rīkoties vēl tālāk, tās var noteikt netiešu negatīvu procentu likmi, kur aizdevumi faktiski saņem procentus. Šis ārkārtas pasākums būtu negatīvu procentu likmju politikavai NIRP.

Japāna

ZIRP pirmo reizi tika izmantots deviņdesmitajos gados pēc Japānas aktīvu cenas burbulis sabrukt. Japāna turpmākajos 10 gados īstenoja ZIRP kā daļu no savas monetārās politikas, ko parasti dēvē par Zaudētā desmitgade - reaģējot uz aktīvu cenu kritumu. Patēriņš un ieguldījumi saglabājās optimistiski līdz pat 1991. gadam, IKP izaugsmes temps bija lielāks par 3 procentiem, un procentu likmes saglabājās nemainīgas - 6 procenti. Tomēr, akciju cenām kritoties 1992. gadā, IKP pieaugums stagnēja un sekoja deflācija. The patēriņa cenu indekss, kas bieži tiek izmantots kā inflācijas rādītāju aizstājējs, samazinājās no 2 procentiem 1992. gadā līdz 0 procentiem līdz 1995. gadam, un perioda procentu likmes krasi samazinājās, tajā pašā gadā tuvojoties 0 procentiem.

Tā kā ZIRP nespēja uzrunāt stagnācija un deflācija, Japānas ekonomika iekrita a likviditāti slazds.Neskatoties uz nulles procentu likmju relatīvo neefektivitāti, Japāna turpina izmantot šo politiku.

Savienotās Valstis

2008. gada finanšu krīze izraisīja dziļas finansiālas spriedzes ASV, vadot to Federālās rezerves veikt agresīvas darbības, lai stabilizētu ekonomiku. Cenšoties novērst ekonomiskais sabrukums, Federālo rezervju sistēma īstenoja vairākas netradicionālas politikas, tostarp nulles procentu likmes, lai samazinātu īstermiņa un ilgtermiņa procentu likmes.Paredzams, ka turpmākajam ieguldījumu pieaugumam būs pozitīva ietekme uz bezdarbu un patēriņu.

2009. gadā ASV sasniedza zemāko ekonomisko punktu pēc finanšu krīzes -inflācija bija -2,1 procents,bezdarbs - 10,2 procenti;un IKP pieaugums strauji sarūk līdz -2,54 procentiem.Procentu likmes šajā periodā samazinājās līdz gandrīz nullei.Līdz 2014. gada janvārim, pēc aptuveni pieciem ZIRP gadiem un kvantitatīvās atvieglošanas, inflācija, bezdarbs un IKP pieaugums sasniedza 1,6 procentus,6,6 procenti,un 3,2 procenti,attiecīgi. Lai gan ASV ekonomika turpina uzlaboties, Japānas pieredze liecina, ka ZIRP ilgtermiņa lietošana var būt kaitīga.

2020. gada koronavīrusa pandēmijas laikā, kad investori bēga uz drošību, procentu likmes atkal tuvojās nulles robežai,ar vēl ilgāku termiņu ASV kases 10 un 30 gadu laikā nokrītas zem 1%, lai sasniegtu rekordzemu ienesīgumu.

Riski

Neskatoties uz ASV progresu, ekonomisti kā piemēru ZIRP neveiksmēm min Japānu un ES valstis. Zema procentu likme ir attiecināma uz attīstību likviditātes slazdi, kas notiek, kad uzkrājumu likmes kļūst augstas un monetārā politika kļūst neefektīva. Nulles procentu likmju ieviešana lielākoties notikusi pēc ekonomiskās lejupslīde kad dominē deflācija, bezdarbs un lēna izaugsme. Samazināta ieguldītāju uzticība vai pieaugošās bažas par deflāciju var izraisīt arī likviditātes slazdus. Turklāt, neraugoties uz nulles procentu likmēm un naudas pieaugumu, aizņēmumi var stagnēt, kad korporācijas atmaksā parādu no peļņas, nevis izvēlas reinvestēt uzņēmumā.

ZIRP var izraisīt finanšu satricinājumus arī tirgos ekonomiskās stabilitātes periodos. Ja procentu likmes ir zemas, investori meklē instrumentus ar lielāku ienesīgumu, kas parasti ir saistīti ar riskantākiem aktīviem. Divdesmito gadu sākumā ASV investori, saskaroties ar līdzīgiem nosacījumiem, izvēlējās ieguldīt lielus ieguldījumus subprime ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri (MBS). Līdz Fannie Mae un Fredijs MakIesaistoties MBS, investori uzskatīja, ka šie vērtspapīri ir droši ar salīdzinoši augstu ienesīgumu. Tomēr, kā liecina vēsture, hipotēka nodrošināti vērtspapīri bija neatņemama sastāvdaļa, kas noveda pie Lielās lejupslīdes.

Procentu likmēm ir galvenā loma finanšu tirgū, iespējams diktējot ieguldījumu paradumu ietaupīšana īstermiņā un ilgtermiņā. Raksturīgi, ilgtermiņa ieguldījumi nāk pensijas plānu veidā un pensiju fondi. Kad ilgtermiņa procentu likmes tuvojas nullei, pensionāru ienākumi un tie, kas tuvojas pensijai, maksā sliktāk.

Ieguvumi

Lai gan ZIRP var kaitēt, politikas veidotāji iesaistās attīstītas ekonomikas turpināt izmantot šo pieeju kā līdzekli pēc lejupslīdes. Zemo procentu likmju galvenais ieguvums ir to spēja stimulēt ekonomisko aktivitāti. Neskatoties uz zemo ienesīgumu, gandrīz nulles procentu likmes samazina aizņēmumu izmaksas, kas var palīdzēt stimulēt izdevumus uzņēmējdarbības kapitālam, investīcijām un mājsaimniecību izdevumiem. Uzņēmumu palielinātie kapitālieguldījumi var radīt darba vietas un patēriņa iespējas.

Tāpat zemās procentu likmes uzlabo banku darbību bilances un spēja aizdot. Finanšu krīze sevišķi smagi skāra bankas, kurām bija maz kapitāla aizdot. Zemas procentu likmes var paaugstināt arī aktīvu cenas. Augstākas aktīvu cenas apvienojumā ar kvantitatīvu atvieglošanu var palielināt naudas bāzi, kā rezultātā palielināsies mājsaimniecību skaits diskrecionārus ienākumus.

Bottom Line

ZIRP ir ieviests pēc vairākām ekonomikas lejupslīdēm pēdējo divu desmitgažu laikā. Japāna pirmo reizi izmantoja deviņdesmitajos gados, ZIRP ir plaši kritizēta un uzskatīta par kopumā neveiksmīgu.Tomēr, neraugoties uz Japānas kļūdām monetārajā politikā, ASV, Lielbritānija un ES valstis ir pievērsušās ZIRP un kvantitatīvai atvieglošanai, lai stimulētu ekonomisko aktivitāti. Pat ar dažiem panākumiem īstermiņa, ilgstoši izmantojot ļoti zemas procentu likmes, var rasties nelabvēlīga ietekme, tostarp baidītie likviditātes slazdi.