Kāpēc lielākā daļa obligāciju tiek tirgotas otrreizējā tirgū "ārpusbiržas"?
Patīk akcijas, pēc izdošanas primārais tirgus, obligācijas tiek tirgotas starp investoriem otrreizējais tirgus. Tomēr atšķirībā no akcijām lielākā daļa obligāciju netiek tirgotas otrreizējā tirgū, izmantojot biržas.
Drīzāk, obligācijas tiek tirgotas ārpusbiržas (ārpusbiržas). Ir vairāki iemesli, kāpēc lielākā daļa obligāciju tiek tirgotas ārpusbiržas, bet galvenais no tiem ir to daudzveidība.
Galvenie līdzņemamie ēdieni
- Atšķirībā no uzņēmuma akcijām, kas tirgojas biržās, lielākā daļa korporatīvo obligāciju tirgo ārpusbiržas (OTC).
- Tas ir tāpēc, ka obligācijas nāk no vairākiem dažādiem emitentiem, un katram emitentam tiks piedāvātas vairākas obligācijas - ar atšķirīgu termiņu, kuponu, nominālvērtību un kredītreitingu.
- Tā kā tie nav iekļauti lielās biržās, ieguldītājiem daudzos gadījumos jāmeklē brokeri, lai viņi noorganizētu obligāciju pirkšanu un pārdošanu.
- Ārpusbiržas tirgi parasti ir mazāk regulēti, mazāk pārredzami un mazāk likvīdi nekā biržā tirgotie vērtspapīri, palielinot darījumu un darījumu partneru risku.
Akcijas vs. Obligācijas
Pirms aplūkot obligāciju tirgu, padomāsim, kā parasti tirgojas akcijas. Akcijām ir divi galvenie veidi, akcijas vai vēlamais krājums, un ir tikai dažas īpašības.
No otras puses, obligācijām ir dažādas īpašības, termiņi un ienesīgums. Šīs daudzveidības rezultāts ir vairāk emitentu un dažādu īpašību obligāciju emisijas, kas apgrūtina obligāciju tirdzniecību biržās. Vēl viens iemesls, kāpēc obligācijas tiek tirgotas ārpusbiržas, ir grūtības uzskaitīt pašreizējās cenas.
Akciju cenas ietekmē ziņu notikumi, P/E attiecība un galu galā - akciju piedāvājums un pieprasījums, kas atspoguļojas dienas akciju cenā.
Turpretī obligāciju cenas ietekmē mainīgās procentu likmes un kredītreitingi. Tā kā tirdzniecības laiks starp emisijām var ilgt nedēļas vai pat mēnešus, ir grūti uzskaitīt konkrētas obligāciju emisijas pašreizējās cenas, kas apgrūtinātu obligāciju tirdzniecību akciju tirgus.
Kāda veida obligācijas parasti tiek tirgotas ārpusbiržas?
Lielākā daļa korporatīvās obligācijas ko emitējušas privātas un publiskas korporācijas, tiek tirgotas ārpusbiržas, nevis kotētas biržās. Turklāt daudzi darījumi, kas saistīti ar biržā tirgotajām obligācijām, tiek veikti ārpusbiržas tirgos.
Korporatīvās obligācijas emitē uzņēmumi, lai piesaistītu kapitālu dažādu izdevumu finansēšanai. Tie ir pievilcīgi investoriem, jo tie nodrošina daudz augstāku ienesīgumu nekā valdības emitētās obligācijas. Tomēr šī augstākā raža ir saistīta ar lielāku risku. Ieguldījumi korporatīvajās obligācijās galvenokārt nāk no pensiju fondiem, kopfondiem, bankām, apdrošināšanas sabiedrībām un atsevišķiem investoriem.
Obligācijas, kas tiek tirgotas ārpusbiržas tirgos, atšķiras pēc pakāpes likviditāti ka viņi bauda. Likviditāte dod investoriem plašas iespējas pirkt un pārdot obligācijas pirms termiņa beigām par godīgām cenām. Šīs likviditātes laikā ārpusbiržas tirgotās korporatīvās obligācijas nodrošina ieguldītājiem vienmērīgu ienākumu un drošības plūsmu, jo tās tiek vērtētas, pamatojoties uz emitenta uzņēmuma kredītvēsturi.
Tomēr šīs obligācijas nav ideāls ieguldījums, un tās ietver lielus riskus, piemēram kredītrisks un zvana risks. Kredītrisks var rasties, ja emitents nespēj veikt maksājumus par obligāciju vai ja reitingu sabiedrība pazemina emitenta kredītreitingu. Pārdošanas risks rodas, ja emitents izpērk emisiju pirms termiņa beigām, atstājot ieguldītājam mazāk labvēlīgas ieguldījumu iespējas.
Kāpēc ārpusbiržas darījumus var uzskatīt par pretrunīgiem
Daudzi analītiķi un eksperti apgalvo, ka ārpusbiržas (OTC) darījumi un finanšu instrumenti, jo īpaši atvasinātie instrumenti, palielina sistemātisku risku. Jo īpaši bažas par darījuma partnera risks pieauga pēc 2007. – 2009. gada finanšu krīzes, kad atvasināto finanšu instrumentu tirgus kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi saņēma lielu vainu par milzīgajiem zaudējumiem finanšu sektorā.
Darījumi finanšu tirgos tiek organizēti biržās, piemēram, Ņujorkas fondu birža un Nasdaq vai notiek ārpusbiržas. Ārpusbiržas tirdzniecība tiek veikta tieši starp divām pusēm, un tā netiek uzraudzīta vai pakļauta lielās apmaiņas noteikumiem. Šie darījumi ārpus biržas ietver visu veidu aktīvus, kas redzami biržās, ieskaitot preces, akcijas un parāda instrumentus.
Atvasinātos instrumentus var veidot no jebkura aktīva, un tie atspoguļo tikai līgumus, pamatojoties uz pamatā esošo finanšu aktīvu vērtību. Nākotnes līgumi, nākotnes līgumi, opcijas un mijmaiņas darījumi visi ir atvasinājumi.Atvasināto finanšu instrumentu tirdzniecība veido lielu daļu pasaules tirgu un kļūst arvien izplatītāka, pateicoties skaitļošanas tehnoloģiju uzlabojumiem.
Strīdi par ārpusbiržas darījumiem ir saistīti ar uzraudzības un informācijas trūkumu.Lielākajām biržām ir liels stimuls kontrolēt un regulēt darījumus, kas notiek viņu pulkstenī. Ārpusbiržas tirgotāji uzmanās paši. Tas teica, finansiālu zaudējumu risks ir ļoti reāla arī biržās, un nav garantijas, ka biržas tirdzniecība ir mazāk riskanta nekā ārpusbiržas tirdzniecība.
Bottom Line
Kopumā ārpusbiržas darījumiem nav tādu pašu noteikumu par līguma izpildi kā lielākajai daļai biržu.Risku, ka puse nepilda savas līgumsaistības, bieži sauc par darījuma partnera risku, lai gan dažreiz to var saukt par noklusējuma risks. Lai gan darījuma partnera risks pastāv jebkurā līgumā, tas tiek uztverts kā lielāks drauds, kad līgumi tiek slēgti ārpusbiržas.
