Obligāciju fondu darbības un risku novērtēšana

Runājot par obligāciju fondiem, zināt, kāda informācija ir vissvarīgākā, var būt mulsinoši neatkarīgi no tā neatkarīgi no tā, vai meklējat tādu pētniecības pakalpojumu kā Morningstar vai kopfondu uzņēmuma vietni vai prospekts.

Piemēram, mēs izmantosim šos faktorus, lai salīdzinātu divus nozares lielākos obligāciju fondus: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) un Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBTLX). Pirmais pārstāv galējību aktīva vadība savukārt pēdējā ir pasīvās vadības galējība. Barclays Capital Aggregate Bond Index (Agg) ir etalons abiem šiem fondiem.

Obligāciju fonda risku izpratne

Izprotot risku, ka a obligāciju fonds protams, tam vajadzētu būt jūsu analīzes prioritātei. Ar obligācijām ir saistīti daudzi riska veidi. Šeit, piemēram, ir daži riski prospekts PTTRX sarakstiem: procentu likme, kredīts, tirgus, likviditāte, ārvalstu investīciju (vai valsts) risks, ārvalstu valūtas risks, sviras efekts un pārvaldības risks. Bet pirms secināt, ka obligācijas vairs nav drošs ieguldījums, atcerieties lielāko daļu vietējās investīciju kategorijas obligāciju līdzekļi ir pietiekami diversificēti pret šāda veida riskiem, un procentu likmju risks ir galvenais izņēmums.

Procentu likmju riski

Obligāciju fondu ienesīgums ir ļoti atkarīgs no vispārējo procentu likmju izmaiņām; tas ir, palielinoties procentu likmēm, obligāciju vērtība samazinās, kas savukārt ietekmē obligāciju fondu peļņu. Lai saprastu procentu likmju risku, jums ir jāsaprot ilgums.

Vienkāršākā izteiksmē ilgums ir obligāciju fonda jutīguma pret procentu likmju izmaiņām rādītājs. Jo ilgāks termiņš, jo jutīgāks fonds. Piemēram, ilgums 4,0 nozīmē, ka procentu likmes pieaugums par 1% izraisa fonda kritumu par aptuveni 4%. Ilgums ir ievērojami sarežģītāks nekā šis skaidrojums, taču, salīdzinot viena fonda procentu likmju risku ar citu, ilgums ir labs sākumpunkts.

Kā alternatīva ilgumam, vidējais svērtais termiņš (WAM), kas pazīstams arī kā “vidējais efektīvais briedums”, ir vieglāk saprotams rādītājs. WAM ir portfeļa obligāciju vidējais svērtais termiņš, kas izteikts gados. Jo ilgāks WAM, jo portfelis būs jutīgāks pret procentu likmēm. Tomēr WAM nav tik noderīgs kā ilgums, kas ļauj precīzi izmērīt interešu jutību, savukārt WAM sniedz tikai aptuvenu.

Kredītriski

Ņemot vērā ASV Valsts kases apjomu un ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri Barclays Capital Aggregate Bond Index lielākajā daļā obligāciju fondu, kas salīdzināti ar šo indeksu, būs augstākais kredītreitings AAA.

Lai gan lielākā daļa obligāciju fondu pietiekami labi diversificē kredītrisku, vidējais svērtais kredītreitings obligāciju fonda ietekme ietekmēs tā svārstīgumu. Lai gan zemākas kredīta kvalitātes obligācijas dod augstāku ienesīgumu, tās dod arī augstāku peļņu svārstīgums.

Obligācijas, kas nav ieguldījumu pakāpes, pazīstamas arī kā nevēlamās obligācijas, nav daļa no Lemānas kopējo obligāciju indeksa vai lielākās daļas investīciju kategorijas obligāciju fondu. Tomēr, tā kā PTTRX ir atļauts līdz 10% no portfeļa iekļaut obligācijās, kas nav ieguldījuma kategorijas, tas var kļūt nepastāvīgāks nekā jūsu vidējais obligāciju fonds.

Papildu nepastāvība ir sastopama ne tikai nevēlamajās obligācijās. Obligācijas, kas novērtētas kā investīciju pakāpe, dažkārt var tirgoties tāpat kā nevēlamās obligācijas. Tas ir tāpēc, ka reitingu aģentūras, piemēram, Standard & Poor's (S&P) un Moody's, var lēnām pazemināt emitenti aģentūru konfliktu dēļ (reitingu aģentūras ieņēmumi nāk no emitents tie ir vērtējums).

Daudzi pētniecības pakalpojumi un kopfondi izmanto stila kastes lai palīdzētu jums sākotnēji redzēt obligāciju fonda procentu likmi un kredītrisku. Salīdzināmajiem līdzekļiem - PTTRX un VBTLX - abiem ir viena un tā pati stila kaste, kas parādīta zemāk.

Ārvalstu valūtas risks

Vēl viens obligāciju fonda svārstīguma cēlonis ir ārvalstu valūtas risks. Tas ir piemērojams, ja fonds iegulda obligācijās, kas nav denominētas vietējā valūtā. Tā kā valūtas ir svārstīgākas nekā obligācijas, ārvalstu valūtas obligāciju valūtas atdeve var kļūt pundurāka par tās fiksēto ienākumu atdevi.

Piemēram, PTTRX savā portfelī pieļauj līdz 30% ārvalstu valūtas riska darījumu. Lai samazinātu risku, ko tas rada, fonds dzīvžogi vismaz 75% no šīs ārvalstu valūtas riska darījuma. Tāpat kā riska darījumiem, kas nav saistīti ar ieguldījumiem, ārvalstu valūtas riska darījumi ir izņēmums, nevis noteikums obligāciju fondiem, kas salīdzināti ar Barclays Capital Aggregate Bond Index.

Atgriezties

Atšķirībā no akciju fondiem, obligāciju fondu pagātnes absolūtie rādītāji, visticamāk, nedos nekādas norādes par to nākotnes ienesīgumu, jo procentu likmju vide nemitīgi mainās. Tā vietā, lai skatītos vēsturiskā atdeve, labāk analizējiet obligāciju fondu raža līdz briedumam (YTM), kas sniegs aptuvenu obligāciju fonda prognozēto gada peļņu no WAM.

Analizējot obligāciju fonda ienesīgumu, jums jāaplūko arī dažādi ieguldījumi ar fiksētu ienākumu, kas ir fondā. Rīta zvaigzne segmentē obligāciju fondus 12 kategorijās, katrai no tām ir savi riska un peļņas kritēriji. Tā vietā, lai mēģinātu saprast atšķirības starp šīm kategorijām, meklējiet obligāciju fondu, kurā ir šo piecu fiksēto ienākumu kategoriju būtiskās daļas:

1. Valdība (kases)
2. Korporatīvās obligācijas
3. Ar inflāciju aizsargāti vērtspapīri (PADOMI)
4. Ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri (MBS)
5. Ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri (ABS)

Tā kā šiem obligāciju veidiem ir atšķirīgas procentu likmes un kredītriski, tie viens otru papildina, tāpēc to kombinācija palīdz ar risku koriģēta peļņa no obligāciju fonda.

Piemēram, Barclays Capital agregēto obligāciju indeksam nav būtisku svērumu attiecībā uz inflāciju aizsargātiem vērtspapīriem un ar aktīviem nodrošinātiem vērtspapīriem. Tāpēc, iespējams, varētu atrast uzlabotu riska un peļņas profilu, pievienojot tos obligāciju fondam. Diemžēl lielākā daļa obligāciju indeksu atdarina lielo burtu lietojums tirgus, nevis koncentrēties uz optimālu riska un peļņas profilu.

Izpratne par fiksētā ienākuma etalona sastāvu var atvieglot obligāciju fondu novērtēšanu, jo etalonam un fondam būs līdzīgas riska un peļņas īpašības. Priekš privāts investors, indeksa īpašības var būt grūti atrast; tomēr, ja ir atbilstošs obligāciju biržas fonds (ETF), jums vajadzētu būt iespējai atrast piemērojamo indeksa informāciju, izmantojot ETF tīmekļa vietni. Tā kā ETF mērķis ir minimizēt izsekošanas kļūda salīdzinājumā ar tā etalonu, tā sastāvam jābūt reprezentatīvam tā etalonam.

Izmaksas

Lai gan iepriekš minētā analīze ļauj jums justies par absolūta atdeve Obligāciju fonda izmaksas būtiski ietekmēs tā relatīvo sniegumu, jo īpaši vidē ar zemām procentu likmēm. Vērtības pievienošana virs izdevumu attiecības procenta var būt grūts šķērslis aktīvam obligāciju pārvaldniekam lai pārvarētu, bet pasīvi pārvaldītie obligāciju fondi šeit patiešām var radīt pievienoto vērtību, jo tie ir zemāki izdevumus. Piemēram, VBTLX izdevumu attiecība ir tikai 0,05%, kas samazina jūsu peļņas daļu. Pievērsiet uzmanību arī priekšējai un aizmugures slodzes, kas dažiem obligāciju fondiem var būt postoši ienesīgi.

Tā kā obligāciju fondiem pastāvīgi pienākas dzēšanas termiņš, tie tiek izsaukti un apzināti tiek tirgoti, obligāciju fondiem parasti ir augstāka vērtība apgrozījums nekā akciju fondi. Tomēr pasīvi pārvaldītiem obligāciju fondiem parasti ir zemāks apgrozījums nekā aktīvi pārvaldītajiem fondiem, un tāpēc tie var nodrošināt labāku vērtību.

Bottom Line

Obligāciju fondu novērtēšanai nav jābūt sarežģītai. Jums jākoncentrējas tikai uz dažiem faktoriem, kas sniedz ieskatu par risku un ienesīgumu, kas ļaus jums izjust fonda turpmāko svārstīgumu un ienesīgumu.

Atšķirībā no akcijām obligācijas ir melnbaltas: jums ir obligācija līdz termiņa beigām un jūs precīzi zināt, ko saņemat (izņemot noklusējuma). Obligāciju fondi nav tik vienkārši, jo nav fiksēta termiņš, bet jūs joprojām varat iegūt aptuvenu peļņu, aplūkojot YTM un WAM.

Lielākā atšķirība starp abiem fondiem ir maksās. Zemu procentu likmju vidē šī atšķirība tiek vēl vairāk akcentēta. Neieguldījumu kategorijas obligāciju un nenodrošinātas valūtas pievienošana PTTRX, visticamāk, palielinās tās svārstīgumu, bet lielāks apgrozījums palielinās arī tirdzniecības izmaksas salīdzinājumā ar VBTLX. Apzinoties šos rādītājus, obligāciju fondu novērtēšanai vajadzētu būt daudz mazāk biedējošai.