Obligāciju tirgus cenšas mūs brīdināt par nepatikšanām

ASV Valsts kases 10 gadu ienesīguma standarts janvārī sasniedza 10 mēnešu augstāko līmeni. 10, 2018, pirmo reizi kopš 2017. gada marta tirgojoties ar 2.59%. Tas ir ne tikai kāpums, bet arī pieauguma ātrums, kas investoriem liek satraukties par obligāciju tirgu izpārdošana (obligāciju cenas apgriezti korelē ar ienesīgumu) pārvērtīsies par pilnīgu sabrukumu ar inficēšanās galējās proporcijās.

Tradicionāli augstāka raža korelē ar augošo ekonomiku. Tomēr pēc-Liela lejupslīde monetārā politika izmeta visas korelācijas pa logu, un nesenajam ienesīguma pieaugumam nav nekāda sakara ar ekonomikas uzlabošanos. Tā drīzāk ir neatrisināta problēma.

Desmit gadus ilgā centrālās bankas bezmaksas naudas dāvana galu galā beigsies, taču, jo ilgāk paliks izdales materiāls, jo sāpīgāk tas būs, kad to paņems no mums zem kājām; diena, kas var būt ātrāk, nekā daudzi cer. Tāpat kā bumba, kas tiek turēta zem ūdens, obligāciju tirgus rāda pazīmes, ka bezmaksas pusdienas ir beigušās.

Japānas Banka nesen paziņoja, ka tā sāks samazināt jau sen datētu obligāciju pirkumus, kā to darīja Ķīna ziņots, ka sāka izkraut savu 3,1 triljonu ASV dolāru ASV kases daļu, un Fed sāk atraisīt savu Bilance. Tāpat kā naudas vilnis, kas dodas uz durvīm, obligāciju tirgus plaisā.

*Avots: FactSet

Kas vainojams?

Globālā kvantitatīvā mīkstināšana pēc finanšu krīzes pārsniedza 15 triljonus dolāru, kas piespieda investorus slēgt zemas ienesīguma obligācijas. Patiesībā tik zems, ka 2017. gada maijā, saskaņā ar Fitch Ratings bija vairāk nekā 9 triljoni ASV dolāru negatīva ienesīguma parāds - parāds, kas garantēti zaudēs naudu.

Nevēloties pacelt savu kāju no tirgus, Federālās rezerves, Eiropas Centrālā banka un Japānas Banka ir saglabājušas vāku uz ienesīgumu, un obligāciju tirgus rallijs neskarts. Tomēr, kad bruņās sāk veidoties šķembas, centrālās bankas, iespējams, ir iesējušas nākamās krīzes sēklas. Krīze, ko izraisījušas centrālās bankas un kuru nevar izglābt centrālās bankas.

Izkrist

Ja tas izklausās tikai kā jautājums prasmīgiem obligāciju ieguldītājiem, iespējamais iznākums ietekmēs ne tikai augstas naudas pārvaldītājus. Pieaugošās peļņas likmes palielinās aizņēmumu izmaksas, samazinot kapitālizdevumus, neapšaubāmi izbeidzot desmitgades zemo bezdarba līmeni.

Turklāt lielais amerikāņu sapnis šajā gadsimtā tiks pārbaudīts otro reizi. Tā kā hipotekāro kredītu parāds pārsniedz 10 triljonus dolāru, straujais ienesīguma pieaugums radīs spiedienu uz hipotekāro kredītu ņēmējiem. Potenciāls šķelšanās darba tirgū kopā ar hipotekāro kredītu maksājumu pieaugumu-stāsts, kas vidusšķiras amerikāņiem ir pārāk pazīstams.

Bottom Line

Pēc finanšu krīzes ilgtermiņa obligāciju peļņas likmes tika paaugstinātas līdz tādam līmenim, kāds nav bijis kopš 13. gadsimta. Globālie finanšu dati. Izstrādāties no ļoti labvēlīgās finanšu pasaules nekad nebūs viegli.

Tomēr obligāciju tirgus rallija ilgums lika investoriem pašapmierināties, arī centrālajām bankām. Svārstīguma sabrukums bija paredzēts kā laba lieta, taču, kā norāda Artemis Capital, tas kļuva par cenu noteikšanas rīku. Viņi [centrālās bankas] domāja, ja nepastāvība ir zema, tad status quo nekad netiks apstrīdēts. Kāpēc tā būtu? Bet tagad, kad obligāciju tirgus bumbiņas burbuļo haosa virsmā, nepastāvība būs tikai kārtējā bumba, kurā ir tikai viens ceļš.

"Jūs nekad nevarat iznīcināt risku, tikai to pārveidot. Visa mūsdienu portfeļa teorija ir cenu riska pārnešana slēptā īsajā korelācijas riskā. Tam nav nekā slikta, izņemot to, ka tas nav tas, ko daudziem investoriem teica vai parakstīja. " - Artemis Capital.