Kas ir valūtas krīze?

Kopš deviņdesmito gadu sākuma ir bijuši vairāki valūtas krīzes gadījumi. Tās ir pēkšņas un krasas devalvācijas valsts valūtā, kam atbilst nestabilie tirgi un ticības trūkums valsts ekonomikai. Valūtas krīze dažreiz ir paredzama un bieži vien pēkšņa. To var izraisīt valdības, investori, centrālās bankas vai jebkura dalībnieku kombinācija. Bet rezultāts vienmēr ir viens un tas pats: negatīvā perspektīva rada plaša mēroga ekonomisku kaitējumu un a kapitāla zudums. Šajā rakstā mēs pētām valūtas krīžu vēsturiskos virzītājus un atklājam to cēloņus.

Kas ir valūtas krīze?

Valūtas krīzi izraisa strauja valsts valūtas vērtības samazināšanās. Šis vērtības kritums savukārt negatīvi ietekmē ekonomiku, radot nestabilitāti Valūtu kursi, kas nozīmē, ka viena noteiktas valūtas vienība vairs nepērk tik daudz, cik agrāk citā valūtā. Lai vienkāršotu šo jautājumu, mēs varam teikt, ka, raugoties no vēsturiskā viedokļa, ir izveidojušās krīzes, kad investoru cerības izraisa būtiskas valūtu vērtības izmaiņas.

Bet valūtas krīze, piemēram, hiperinflācija, bieži ir sliktas reālās ekonomikas rezultāts, kas ir valsts valūtas pamatā. Citiem vārdiem sakot, valūtas krīze bieži vien ir simptoms, nevis lielāka ekonomiskā nespēka slimība.

Dažas vietas ir vairāk pakļautas valūtas krīzēm nekā citas. Piemēram, lai gan teorētiski tas ir iespējams ASV dolārs sabruks, tā statuss kā rezerves valūta padara to maz ticamu.

Cīņa pret valūtas krīzi

Centrālās bankas ir pirmā aizsardzības līnija valūtas stabilitātes saglabāšanā. Fiksēta valūtas kursa režīmā centrālās bankas var mēģināt saglabāt pašreizējo fiksēto valūtas kursa piesaisti, iegremdējoties valsts ārvalstīs rezerves vai iejaukšanās ārvalstu valūtas tirgos, saskaroties ar mainīgas procentu likmes valūtas krīzes izredzēm režīms.

Kad tirgus sagaida devalvācija, lejupvērstu spiedienu uz valūtu daļēji var kompensēt procentu likmju paaugstināšana. Lai palielinātu likmi, centrālā banka var samazināt naudas piedāvājumu, kas savukārt palielina pieprasījumu pēc valūtas. Banka to var izdarīt līdz ārējo rezervju pārdošana lai izveidotu a kapitāla aizplūšana. Kad banka pārdod daļu no savām ārējām rezervēm, tā saņem maksājumu vietējās valūtas veidā, ko tā izslēdz no apgrozības kā aktīvu.

Centrālās bankas nevar ilgstoši atbalstīt valūtas maiņas kursu ārējo rezervju samazināšanās, kā arī politisko un ekonomisko faktoru, piemēram, bezdarba pieauguma dēļ. Valūtas devalvācija, palielinot fiksēto valūtas kursu, arī noved pie tā, ka vietējās preces ir lētākas nekā ārvalstu preces, kas palielina pieprasījumu pēc darba ņēmējiem un palielina izlaidi. Iekš īss skrējiens, devalvācija arī palielina procentu likmes, kuras centrālajai bankai jākompensē, palielinot naudas piedāvājums un ārējo rezervju pieaugums. Kā minēts iepriekš, fiksēta valūtas kursa noteikšana var ātri izlietot valsts rezerves, un valūtas devalvācija var palielināt rezerves.

Investori labi apzinās, ka var izmantot devalvācijas stratēģiju, un var to iekļaut savās cerībās - par lielu nožēlu centrālajām bankām. Ja tirgus sagaida, ka centrālā banka devalvēs valūtu un tādējādi palielinās valūtas kursu, iespēja palielināt ārējās rezerves, palielinot kopējais pieprasījums nav realizēts. Tā vietā centrālajai bankai jāizmanto savas rezerves, lai samazinātu naudas piedāvājumu, kas palielina iekšzemes procentu likmi.

Valūtas krīzes anatomija

Investori bieži mēģina izņemt savu naudu masveidā, ja kopumā samazinās pārliecība par ekonomikas stabilitāti. To sauc par kapitāla lidojums. Tiklīdz investori pārdod savus vietējā valūtā denominētos ieguldījumus, viņi konvertē šos ieguldījumus ārvalstu valūtā. Tas izraisa valūtas kursa pasliktināšanos, kā rezultātā valūta sāk darboties, un pēc tam valstij ir gandrīz neiespējami finansēt savus kapitālizdevumus.

Valūtu krīzes prognozes ietver dažādu un sarežģītu mainīgo kopu analīzi. Pastāv vairāki kopīgi faktori, kas saista nesenās krīzes:

• Valstis aizņēmās daudz (tekošā konta deficīts)
• Valūtas vērtība strauji pieauga
• Neskaidrības par valdības rīcību nemierināja investorus

Valūtas krīzes piemēri

Apskatīsim dažas krīzes, lai redzētu, kā tās parādījās investoriem.

Latīņamerikas krīze 1994

Decembrī. 20, 1994, Meksikas peso tika devalvēts. Meksikas ekonomika kopš 1982. gada, kad pēdējo reizi piedzīvoja satricinājumus, bija ievērojami uzlabojusies, un Meksikas vērtspapīru procentu likmes bija pozitīvā līmenī.

Krīzi izraisīja vairāki faktori:

• Ekonomiskās reformas, kas tika veiktas astoņdesmito gadu beigās-kuru mērķis bija ierobežot valstī bieži sastopamo inflācija- sākās plaisas, ekonomikai vājinoties.
• Meksikas prezidenta amata kandidāta slepkavība 1994. gada martā izraisīja bailes par valūtas pārdošanu.
• Centrālā banka sedza aptuveni 28 miljardus ASV dolāru ārējās rezerves, kas paredzēja saglabāt peso stabilitāti. Nepilna gada laikā rezerves vairs nebija.
• Centrālā banka sāka konvertēt īstermiņa parādu, kas izteikts peso, dolāros. Pārrēķina rezultātā samazinājās ārējās rezerves un palielinājās parāds.
• Pašrealizējusies krīze radās, kad investori baidījās, ka valdība nepildīs parādsaistības.

Kad 1994. gada decembrī valdība beidzot nolēma devalvēt valūtu, tā pieļāva dažas būtiskas kļūdas. Tas nenovērtēja valūtu par pietiekami lielu summu, kas liecināja, ka, vienlaikus sekojot valūtai piesaiste politiku, tā nevēlējās spert nepieciešamos sāpīgos soļus. Tas lika ārvalstu investoriem krasi pazemināt peso valūtas kursu, kas galu galā piespieda valdību palielināt iekšzemes procentu likmes līdz gandrīz 80%. Tas valstij radīja nopietnas sekas iekšzemes kopprodukts (IKP), kas arī samazinājās. Krīzi beidzot atviegloja ārkārtas aizdevums no ASV

Āzijas krīze 1997

Dienvidaustrumāzija bija mājvieta tīģeris ekonomikā, tostarp Singapūrā, Malaizijā, Ķīnā un Dienvidkorejā Dienvidaustrumāzijas krīze. Ārvalstu investīcijas plūda gadiem ilgi. Mazattīstītās ekonomikas piedzīvoja strauju izaugsmi un augstu eksporta līmeni. Straujo izaugsmi skaidroja ar kapitālieguldījumi projektiem, taču kopējā produktivitāte neattaisnoja cerības. Lai gan precīzs krīzes cēlonis tiek apstrīdēts, Taizeme bija pirmā, kas nonāca nepatikšanās.

Līdzīgi kā Meksika, Taizeme lielā mērā paļāvās uz ārējo parādu, izraisot tā nelikumību. Ieguldījumos dominēja nekustamais īpašums, taču tas tika pārvaldīts neefektīvi. Milzīgs pašreizējais profils deficītu saglabāja privātais sektors, kas arvien vairāk paļāvās uz ārvalstu ieguldījumiem, lai noturētos virs ūdens. Tas atklāja valstij ievērojamu daudzumu valūtas risks.

Šis risks sasniedza galvu, kad ASV palielināja iekšzemes procentu likmes, kas galu galā samazināja ārvalstu investīciju apjomu Dienvidaustrumāzijas ekonomikā. Pēkšņi tekošā konta deficīts kļuva par milzīgu problēmu un finansiālu inficēšanās ātri attīstījās. Dienvidaustrumāzijas krīze izrietēja no vairākiem galvenajiem punktiem:

• Tā kā fiksētos valūtas kursus bija ārkārtīgi grūti uzturēt, daudzu Dienvidaustrumāzijas valūtu vērtība samazinājās.
• Dienvidaustrumāzijas ekonomikā strauji pieauga privātā sektora parāds, ko vairākās valstīs veicināja pārmērīgi uzpūsta aktīvu vērtība. Noklusējuma apjoms pieauga, samazinoties ārvalstu kapitāla ieplūdei.
• Ārvalstu investīcijas varēja būt vismaz daļēji spekulatīvas, un investori, iespējams, nebija pievērsuši pietiekami lielu uzmanību saistītajiem riskiem.

Valūtas krīzēs gūtās atziņas

Tālāk ir minētas dažas lietas, ko novērst no šīm valūtas krīzēm.

• Ekonomika sākotnēji var būt maksātspējīga un joprojām pakļauties krīzei. Ar mazu parāda summu nepietiek, lai politika darbotos vai nomāktu negatīvo investoru noskaņojumu.
• Tirdzniecības pārpalikums un zemais inflācijas līmenis var mazināt krīzes ietekmi uz ekonomiku, bet finanšu piesārņojuma gadījumā spekulācijas ierobežo iespējas īstermiņā.
• Valdības bieži būs spiestas nodrošināt likviditāti privātajām bankām, kuras var ieguldīt īstermiņa parādos, kuriem būs nepieciešami īstermiņa maksājumi. Ja valdība arī iegulda īstermiņa parādos, tā var ļoti ātri iziet cauri ārējām rezervēm.
• Fiksētā valūtas kursa saglabāšana neļauj centrālās bankas politikai vienkārši strādāt nominālvērtība. Lai gan paziņošana par nodomu saglabāt piesaisti var palīdzēt, ieguldītāji galu galā aplūkos centrālās bankas spēju saglabāt politiku. Centrālajai bankai būs pietiekami jānovērtē vērtība, lai tā būtu uzticama.

Bottom Line

Valūtu krīzes var izpausties vairākos veidos, bet lielākoties tās veidojas tad, kad investoru noskaņojums un cerības neatbilst valsts ekonomiskajām perspektīvām. Lai gan izaugsme jaunattīstības valstīs pasaules ekonomikai kopumā ir pozitīva, vēsture mums to parāda pārāk strauji pieauguma tempi var radīt nestabilitāti un lielāka kapitāla aizplūšanas iespēja un tiek izmantota vietējā valūtā. Lai gan efektīva centrālās bankas vadība var palīdzēt, ir grūti paredzēt, kādu ceļu ekonomika galu galā izvēlas, tādējādi veicinot ilgstošu valūtas krīzi.