M&A- en small-capaandelen stuwen markten hoger

Grote bewegingen

Hoeveel is een aandeel waard? Het hangt af van wie je het vraagt.

Bij de sluitingsbel op 11 april had Wall Street bijvoorbeeld vastgesteld dat Anadarko Petroleum Corporation (APC) was $ 46,80 waard. Dit was iets hoger dan het laagste punt van het aandeel van $ 40,40 de dag na Kerstmis, maar ver verwijderd van het 52-weekse hoogste punt van het aandeel van $ 76,70, dat op 10 juli 2018 werd vastgesteld.

Wonder boven wonder was het aandeel Anadarko aan het einde van de handel de volgende dag op 12 april plotseling $ 61,78 waard. Waarom? Omdat Chevron Corporation (CVX) zei dat het was toen het aanbood om APC te kopen voor $ 33 miljard, of $ 65 per aandeel.

Kanttekening - De reden dat Anadarko-aandelen niet voor $ 65 zijn gesloten om het aanbod van Chevron te evenaren, is dat handelaren altijd proberen een risicopremie in te bouwen in fusie en overname (M&A) situaties zoals deze. Ze weten dat het feit dat een bedrijf een overnamebod aankondigt, niet garandeert dat het zal gebeuren. Zelden ziet u een aandeel dat wordt verworven, verhandeld tegen de aangeboden prijs totdat de deal is afgerond.

Maar wacht... we kwamen er vandaag achter dat Chevron het bij het verkeerde eind had. Anadarko is geen $ 65 per aandeel waard - het is $ 76 per aandeel waard volgens Occidental Petroleum Corporation (OXY). Occidental kwam vanmorgen binnen met een nieuw aanbod om Anadarko te kopen voor een combinatie van $38 per aandeel plus 0,6094 aandelen OXY-aandelen per aandeel APC-aandelen.

Dus hoeveel is Anadarko-aandelen echt waard? Voordat Wall Street wist van het bod van Chevron, was Anadarko $ 46,80 waard. Toen de markten eenmaal van het aanbod op de hoogte waren, was Anadarko $ 61,78 waard. Nu het van het aanbod van Occidental weet, is Anadarko $ 71,40 waard.

Met andere woorden, toen er nieuwe informatie naar buiten kwam, herwaardeerde Wall Street en koos op dat moment voor de hoogste bieder.

Dus waarom was Chevron bereid $ 65 per aandeel te betalen voor Anadarko, en waarom is Occidental bereid $ 76 te betalen terwijl de markt geloofde dat het aandeel slechts $ 46,80 waard was voordat de overname werd aangeboden? Omdat deze bedrijven geloven dat ze met de activa van Anadarko een grotere winstgevendheid kunnen bereiken dan Anadarko alleen zou kunnen dankzij de "synergieën" die ontstaat door bedrijven samen te voegen.

Zijn Chevron en Occidental correct? Zeker, er zullen enige kostenbesparingen zijn door de beheerkosten te verlagen - u hebt slechts één CEO, één marketingafdeling, één HR-afdeling, enz. om toch een gecombineerd bedrijf te runnen – maar alleen de tijd zal leren of de synergieën zich daadwerkelijk gaan voordoen.

Tot die tijd, als deze bedrijven bereid zijn een premie te betalen voor de aandelen, zal Wall Street de prijs graag opdrijven en aan hen verkopen.

Russell 2000 & S&P 500

De S&P 500 bewoog nauwelijks vandaag. De index had slechts een bereik van 10,78 punten en sloot slechts 0,22% lager dan waar hij opende.

Als ik dit soort prijsactie in een andere omstandigheid had gezien, zou ik me meer zorgen maken dat deze kandelaarformatie een tol doji het einde van de uptrend aangeeft. Echter, het zien van bijna niets anders dan draaiende doji's de afgelopen weken - terwijl de S&P 500 steeds hoger dreef - maakt me een beetje minder nerveus over een dreigende bearish pullback.

Mijn zelfvertrouwen wordt nog meer versterkt als ik de Russell 2000 sluit op 1.588.132 – uitdagende the weerstandsniveau: dat zou de halslijn kunnen blijken te zijn van een omgekeerd hoofd en schouders bullish voortzettingspatroon. Small-capaandelen, zoals die waaruit de Russell 2000 bestaat, hebben de neiging om vooruit te gaan wanneer handelaren vertrouwen hebben in de toekomstige kracht van de markt en zich terugtrekken als handelaren nerveus worden.

De bullish beweging van vandaag in de Russell 2000 geeft aan dat traders zelfverzekerd zijn, niet nerveus. En als ze zo zelfverzekerd zijn, is de huidige doji op de S&P 500 waarschijnlijk slechts een opstapje op weg naar de index die een nieuwe all-time high vestigt.

Lees verder:

De vijf grootste acquisities in de geschiedenis

Fusies vs. Acquisities: wat is het verschil?

Fusies en overnames: pad naar winstgevende transacties

Risico-indicatoren – Amerikaanse dollar

De Amerikaanse dollar (USD) brak vandaag hoger terwijl handelaren massaal naar de kracht van de Amerikaanse financiële markten trekken - Amerikaanse aandelen kopen en het Amerikaanse ministerie van Financiën overhandigen de vuist – en vluchten weg van de door de Brexit veroorzaakte geopolitieke instabiliteit in Europa en de Verenigde Staten Koninkrijk.

Hoewel het zien van een sterke USD het verhaal versterkt dat de Verenigde Staten het relatief goed doen in vergelijking met de rest van de wereldeconomie, kan het ook een negatief effect hebben op multinationale ondernemingen die een groot percentage van hun inkomsten genereren overzee. Naarmate de USD sterker wordt, worden inkomsten die in andere valuta's worden gegenereerd, minder waard zodra ze naar de Verenigde Staten worden gerepatrieerd en worden omgezet van de valuta van oorsprong in USD.

Als een bedrijf een jaar geleden bijvoorbeeld € 1 aan inkomsten genereerde, zou het die € 1 kunnen inwisselen voor $ 1,22. Als datzelfde bedrijf vandaag dezelfde € 1 zou genereren, zou het deze echter slechts voor €1,11 kunnen inwisselen. De inkomstengenererende capaciteit van het bedrijf veranderde niet, maar het verdient plotseling $ 0,11 minder dan een jaar geleden vanwege de wisselkoers.

We zijn hier niet diep genoeg in winst seizoen om te weten of dit een grote bedreiging gaat vormen voor de inkomsten van het eerste kwartaal van 2019, maar of de USD dit blijft doen sterker worden, zullen handelaren zich steeds meer zorgen maken dat we de bearish impact kunnen voelen in Q2 of Q3.

Lees verder:

Wat is de correlatie tussen Amerikaanse aandelenkoersen en de waarde van de Amerikaanse dollar?

Landen die het meest worden getroffen door een sterke Amerikaanse dollar

Hoe de Amerikaanse dollar de reservevaluta van de wereld werd

Bottom Line - Moet nog een dag wachten

De S&P 500 brak vandaag niet naar een nieuw record, maar de kans is groot dat we niet lang meer hoeven te wachten.

Lees verder:

Waarom het slimme geld wordt verkocht op het hoogtepunt van de stierenmarkt?

Wat is de SAFE Banking Act?

Leer de basisprincipes van beleggen

Geniet je van dit artikel? Krijg meer door inschrijven voor de Chart Advisor nieuwsbrief.