Definitie van bod voor stalking-paarden
Wat is een bod op een stalkingpaard?
Een stalking-horsebod is een eerste bod op de activa van een failliet bedrijf. Het failliete bedrijf zal een entiteit kiezen uit een pool van bieders die het eerste bod zal doen op de resterende activa van het bedrijf. Het stalkende paard stelt de lage biedbalk in, zodat andere bieders de aankoopprijs niet kunnen onderbieden. De term "stalking horse" is afkomstig van een jager die zich probeert te verbergen achter een echt of neppaard.
Belangrijkste leerpunten
- Een stalking-horse-bod is een eerste bod op de activa van een failliet bedrijf, waarbij de lage biedingsbalk zo wordt ingesteld dat andere bieders de aankoopprijs niet kunnen onderbieden.
- Andere kopers kunnen concurrerende biedingen indienen na het bod op het stalking-paard.
- Een stalking-horse bieder krijgt verschillende prikkels, zoals onkostenvergoedingen en break-up vergoedingen.
Hoe een bod op een stalkingpaard werkt
De biedmethode voor stalking-paarden maakt het mogelijk om verdrietig bedrijf om lage biedingen te vermijden wanneer het zijn definitieve activa verkoopt. Zodra de stalker-bieder zijn bod heeft uitgebracht, kunnen andere potentiële kopers concurrerende biedingen indienen voor de activa van het bedrijf.
Door de onderkant van het biedingsbereik in te stellen, hoopt het failliete bedrijf een hogere winst te realiseren op zijn activa. Faillissementsprocedures zijn openbaar. Het openbare karakter maakt het mogelijk om meer informatie over de deal en de koper vrij te geven dan wat beschikbaar zou zijn in een privédeal.
Stalking-horse bieders kunnen over het algemeen onderhandelen over welke specifieke activa en passiva het hoopt te verwerven.
Voor- en nadelen van een bod op een stalkingpaard
Aangezien het stalking-paard het openingsbod is voor de activa of het bedrijf, kent het failliete bedrijf de bieder van het stalking-paard doorgaans verschillende prikkels toe. Prikkels zijn onder meer onkostenvergoedingen, kosten voor opbreken, en exclusiviteit voor een bepaalde periode.
De stalking-horse bieder ontvangt voordelen voor zijn inspanningen. Het kan onderhandelen over de voorwaarden van de aankoop en kan kiezen welke activa en passiva het wil verwerven. Het belangrijkste is dat de stalker-bieder kan onderhandelen over biedopties die concurrenten ontmoedigen om te bieden.
De stalking-horse bieder zal grote moeite doen om de voordelen te behalen om de eerste bieder te zijn. Aangezien dit het openingsbod is, moet de bieder van het stalkingpaard presteren due diligence (DD) bij het bepalen van de biedprijs en de reële waarde van de resterende activa. De stalking-horse bieder moet tijd en middelen investeren om dit onderzoek te doen. Het risico blijft echter bestaan dat zelfs met due diligence het prijsbod hoger kan zijn dan de waarde van de activa.
Bovendien is er een risico verbonden aan het openbaar zijn van het bod van het stalkingpaard. Een andere partij kan slechts een iets hoger bod opmaken en uitbrengen. Op deze manier speelt het tweede bedrijf in op de due diligence van het stalking-paard. Ook kan de stalker-bieder veel tijd besteden aan het onderhandelen over de voorwaarden van de deal, wat de overheadkosten.
Voorbeeld van een stalkend paard
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) heeft een bod uitgebracht op bepaalde activa van het failliete Dendreon. Het eerste bod was $ 296 miljoen in contanten op 29 januari 2015. Vanwege andere concurrerende biedingen steeg de prijs een week later echter tot $ 400 miljoen.
Tijdens een faillissementshoorzitting keurde de rechtbank de rol van Valeant als stalking-paardenbieder formeel goed. Het bedrijf had recht op een ontbindingsvergoeding en onkostenvergoeding als zijn bod niet succesvol was. De rechtbank stelde ook een termijn vast voor aanvullende biedingen. Uiteindelijk keurde de faillissementsrechter de verkoop aan Valeant goed voor $ 495 miljoen, met een nieuwe deal inclusief andere activa.