Moeilijk winstseizoen voor commerciële banken

Amerikaanse commerciële banken trappen tweede kwartaal af winst seizoen volgende week, na een moeilijke eerste helft waarin de meeste componenten op hun plaats bleven terwijl de S&P 500 naar een nieuwe recordhoogte steeg. Handelsoorlogen en de Fed zijn verantwoordelijk voor deze verliezende reeks, met het vooruitzicht van lagere tarieven en een economische vertraging die op de bankaandelen wegen. Helaas voor stieren zullen deze tegenwind waarschijnlijk in het derde kwartaal aanhouden, waardoor de kans op een duurzaam opwaartse wending kleiner wordt.

Banken houden van Fed aanscherping, althans in de vroege stadia, omdat het de spreiding vergroot tussen de tarieven die banken betalen voor kortetermijnkapitaal en de tarieven die door hun klanten worden betaald. De groep leidde de markt hoger in 2016 en 2017, waarbij het presidentschap van Trump en belastingverlagingen naar verwachting de kapitaaluitgaven zouden opdrijven. De rest is geschiedenis, met bedrijven die de fiscale meevaller opstrijken of aandelen terugkopen in plaats van geld in economische groei te pompen.

Handelsoorlogen hebben een gelijke tol geëist, waardoor Amerikaanse bedrijven internationale kansen zijn ontzegd en tegelijkertijd de 10-jarige expansie is afgeremd. Het is geen toeval dat de sector in het eerste kwartaal van 2018 zijn hoogtepunt bereikte, op hetzelfde moment dat Trump China, Mexico en andere handelspartners voor het eerst bedreigde met heffingen op geïmporteerde goederen. Veel van deze taken zijn nu al maanden van kracht, wat bijdraagt ​​aan de systematische spanningen die de volgende recessie zouden kunnen veroorzaken.

De SPDR S&P Bank ETF (KBE) verkocht in een trapsgewijze daling na een top van meer dan $ 60 in 2007, en kwam in 2009 tot stilstand in de enkele cijfers. Het stuiterde op dat historische dieptepunt in drie brede golven en bereikte in maart 2018 bijna 10 punten onder de piek van het voorgaande decennium. Het fonds heeft een aflopende driehoek met steun in de bovenste $ 40 en stortte in oktober in en zakte in december naar het laagste punt in twee jaar.

De sprong in 2019 tot stilstand gekomen bij nieuw weerstand in februari, resulterend in brede zijwaartse actie die de vorm heeft aangenomen van een oplopende driehoek met ondersteuning in de buurt van $ 40, terwijl mislukte rally's boven de dalende 200-dagen exponentieel voortschrijdend gemiddelde (EMA) hebben een driehoekige weerstand uitgehouwen in de buurt van $ 46. Het fonds handelt deze week ongeveer twee punten onder die drempel, wat een mogelijke doorbraak veroorzaakt tijdens het komende winstseizoen.

De eerste terugtrekking naar het nieuwe weerstandsniveau markeert echter een traditionele korte verkoop kans omdat pannes de neiging hebben om een ​​groot aanbod van aandeelhouders vast te houden die eruit willen, zelfs wanneer een bounce hun aankoopprijs nadert. Gezien deze bearish set-up, is het logisch om driehoeksondersteuning bij $ 40 scherp in de gaten te houden, omdat een storing de deur zou openen naar een test op het dieptepunt van 2018.

JPMorgan Chase & Co. (JPM) aandelen voltooiden een rondreis naar het hoogste punt van 2000 op $ 67,20 in 2014 en versoepelden in een zijwaarts patroon, voorafgaand aan een historische doorbraak na de presidentsverkiezingen. Het aandeel verdubbelde in prijs tussen het derde kwartaal van 2016 en het eerste kwartaal van 2018, met een recordhoogte van $ 119,33, vóór een dubbele top ineenstorting en daling die in december het laagste punt in 15 maanden bereikte.

De rally van 2019 herstelde in april de gebroken steun en stopte een paar weken later binnen drie weerstandspunten. Het bracht de rest van het tweede kwartaal lager door, afgeremd door de mislukking van de handelsbesprekingen tussen de VS en China. Het aandeel is bescheiden gestegen als reactie op hernieuwde gesprekken en zou de high van vorig jaar kunnen testen als het bedrijf de schattingen op 16 juli overtreft. Toch is het onverstandig om een ​​aanhoudende uitbraak te verwachten, omdat de onderliggende statistieken zwakker zijn dan prijsactie.

De on-balance volume (OBV) accumulatie-distributie-indicator bereikte een recordhoogte in februari 2018 en ging een aanhoudende distributiegolf in die aan het einde van het jaar een dieptepunt in twee jaar bereikte. OBV bewoog nauwelijks in de eerste helft van 2019, terwijl het aandeel bijna 15 punten steeg, wat een grote bearish veroorzaakte divergentie, waarschuwend dat dit instrument de institutionele en retailsponsoring mist die nodig is om hoger te houden prijzen.

Het komt neer op

Commerciële banken zouden kunnen herstellen na de winsten in het tweede kwartaal, maar de sector kan nog steeds achterblijven benchmarks tot ver in het volgende decennium.

Openbaarmaking: De auteur had op het moment van publicatie geen posities in de bovengenoemde effecten.