Waarom Amazon, Microsoft en Netflix een risico vormen voor de aandelenmarkt?

Het beperkte marktleiderschap en het massaal opdringen van investeerders in technologieaandelen waren grote zorgen in 2017. 2018 ingaan, gezien de torenhoge technologieaandelen taxaties en hun grote run in 2017, verschillende marktstrategen adviseerden investeerders uit de sector te roteren. Desalniettemin is meer dan 55% van de winst in de S&P 500-index (SPX) voor het jaar tot nu toe tot en met 20 februari werd aangedreven door slechts vier technische giganten, op basis van analyse door S&P Dow Jones Indices voor The Wall Street Journal. Dit zijn Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corp. (MSFT), Netflix Inc. (NFLX) en Nvidia Corp. (NVDA).

Hun respectievelijke bijdragen waren volgens dezelfde bronnen 27%, 13%, 8% en 7%. "Als je een Netflix- of Amazon-leider ziet, is dat niet per se een groot teken van beleggersvertrouwen, omdat je weet dat die namen altijd kunnen groei te realiseren, wat er ook gebeurt", zegt Jack Ablin, oprichter en chief investment officer van Cresset Wealth Advisors. Logboek.

^SPX gegevens door YCharts

Voorspellingen zijn fout gegaan

Tegen de achtergrond van een sterke Amerikaanse en mondiale economie, met BBP groeiprognoses de afgelopen maanden naar boven bijgesteld, economisch gevoelig cyclische aandelen algemeen werd verwacht dat ze in 2018 de markt zouden leiden. Dit zijn onder meer fabrikanten, energiebedrijven, banken, grondstoffenproducenten en leveranciers van basismaterialen, merkt het Journal op.

Banken vormen de enige groep die een leider is geweest. De Financials Select Sector Index (IXM) is voor het jaar tot en met 23 februari met 4,0% gestegen, volgens S&P Dow Jones-indexenen versloeg daarmee de winst van 2,8% voor de S&P 500.

De Materials Select Sector Index (IXB) is echter met slechts 1,2% gestegen. Industrials waren enorm gestegen in de nasleep van de verkiezingen van 2016 op basis van het enorme uitgavenprogramma voor infrastructuur dat werd bepleit door president Trump. Aangezien dit programma tot stilstand is gekomen, hebben deze aandelen dat ook. Ze organiseerden eind 2017 een rally, maar zijn sindsdien afgekoeld. De Industrials Select Sector Index (IXI) is sinds het begin van het jaar 2,5% gestegen. (Zie voor meer ook: 6 aandelen die zullen stijgen met de wereldeconomie.)

Grote waarde tegenstanders

Vooral energieaandelen werden in 2018 hard getroffen. Slechts twee van hen, Exxon Mobil Corp. (XOM) en Chevron Corp. (CVX), nam ongeveer 12% van de S&P 500's voorschot tot 20 februari weg, volgens S&P Dow Jones Indices en het Journal. Afronding van de vijf grootste belemmeringen op de S&P 500 tot die datum waren Procter & Gamble Co. (PG), Johnson & Johnson (JNJ) en General Electric Co. (GE). Deze drie sloegen samen ongeveer 16% van de index, voegt de Journal eraan toe.

Het fantastische viertal

Dit zijn de prestatiecijfers voor de vier grote technologieaandelen die hierboven zijn genoemd, voor het jaar tot en met 23 februari, per Yahoo Finance:

• Amazon: +28,3% YTD, 97,47 vooruit K/E
• Microsoft: +10,0% YTD, 23,93 vooruit P/E
• Netflix: +49,0%, 67,60 vooruit P/E
• Nvidia: +27,2% YTD, 33,87 vooruit P/E

Officieel zijn Amazon en Netflix geclassificeerd als consument cyclisch voorraden, meldt het Journal. De voorwaartse P/E-ratio voor de technologiesector van de S&P 500 was 18,2 keer de winst op 15 februari, tegen iets meer dan 10 in 2011, volgens berekeningen door Yardeni Research Inc.

De FAANG aandelen stuwden de markt in 2017 voort, maar leden van Facebook Inc. (FB), Apple inc. (AAPL) en Google-moeder Alphabet Inc. (GOOGL) zijn in 2018 achtergebleven bij Amazon en Netflix vanwege gemengde winstrapporten en toegenomen toezicht door de regelgeving, aldus de Journal. Desalniettemin hebben ze alle drie veel beter gepresteerd dan de S&P 500, met een stijging van respectievelijk 3,9%, 4,1% en 7,1% voor het jaar tot en met 23 februari.

NFLX PE-verhouding (vooruit 1j) gegevens door YCharts

Tech breidt dominantie uit

Volgens S&P Dow Jones Indices is de S&P 500 Information Technology Index (S5INFT) in 2017 met 36,9% gestegen en in 2018 tot en met 23 februari met 7,5% gestegen. De respectieve cijfers voor de volledige S&P 500 waren 19,4% in 2017 en 2,8% voor year-to-date 2018.

De verhouding tussen de winst van technische aandelen en de vooruitgang voor de bredere markt is dus gestegen van 1,9 keer in 2017 tot 2,7 keer tot nu toe in 2018. Ondertussen is de S&P 500 Consumer Discretionary Index (S5COND) met 7,2% gestegen voor year-to-date 2018, bijna volledig aangedreven door de prestaties van Amazon en Netflix, volgens gegevens gepresenteerd door het Journal.

Een andere manier om naar de situatie te kijken, is op te merken dat, volgens het Journal, de technologiesector als geheel goed was voor 75% van de stijging van de S&P 500 voor het jaar tot en met 20 februari. Herclassificeer Amazon en Netflix van consument cyclisch naar informatietechnologie, en technologie was goed voor een verbazingwekkende 110% van die vooruitgang. Als gevolg hiervan hebben alle andere bestanddelen van de index samen de waarde met 10% verlaagd. Financiële dienstverlening, gezondheidszorg en industrie en dienstverlening stegen, materialen waren neutraal, terwijl telecom, nutsbedrijven, onroerend goed, energie en basisconsumptiegoederen daalden.

Goed nieuws, slecht nieuws

Desalniettemin merken de bulls op dat het resultatenseizoen voor het vierde kwartaal een van de beste ooit wordt. Meer dan de helft van de bedrijven die tot nu toe hebben gerapporteerd, verslaan consensus EPS-schattingen. Bovendien, positief winst verrassingen die de voorspellingen overtreffen, stuiten op gematigde reacties van beleggers. Misschien komen de verwachtingen over de winst eindelijk in overeenstemming met de realiteit. Evenzo worden degenen die aankondigingen verdienen die de voorspellingen missen, met ongewone kalmte ontvangen. (Zie voor meer ook: Waarom grote aandelenbeleggers bearish zijn ondanks rally.)

Aan de andere kant suggereert de toegenomen dominantie van technologieaandelen in het algemeen, en die vier leiders in het bijzonder, dat de markt zich in een precaire situatie bevindt. Als die aandelen om wat voor reden dan ook struikelen en de S&P 500 naar beneden sturen, kan dat een algemene stormloop naar de exits veroorzaken, vooral onder beleggers in indexfondsen en ETF's. Ondertussen is de Investopedia Angst Index (IAI) onder onze miljoenen lezers wereldwijd een extreem hoge mate van bezorgdheid over de effectenmarkten. (Zie voor meer ook: 6 krachten die de aandelenmarkt naar beneden kunnen duwen.)