Bedrijfsontwikkelingsbedrijf (BDC)

Wat is een bedrijfsontwikkelingsbedrijf (BDC)?

Een bedrijfsontwikkelingsbedrijf (BDC) is een organisatie die investeert in kleine en middelgrote bedrijven en in noodlijdende bedrijven. Een BDC helpt het midden- en kleinbedrijf te groeien in de beginfase van hun ontwikkeling. Bij noodlijdende bedrijven helpt de BDC de bedrijven om weer een solide financiële basis te krijgen.

Op dezelfde manier instellen als closed-end beleggingsfondsen, zijn veel BDC's doorgaans openbare bedrijven waarvan de aandelen worden verhandeld op grote beurzen, zoals de American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq en andere. Als beleggingen kunnen ze enigszins risicovol zijn, maar ook hoge dividendrendementen bieden.

Volgens Closed-end fondsadviseurs, vanaf mei 2019 zijn er ongeveer 49 openbare BDC's.

Het bedrijfsontwikkelingsbedrijf begrijpen

Het Amerikaanse congres richtte in 1980 bedrijfsontwikkelingsbedrijven op om banengroei te stimuleren en opkomende Amerikaanse bedrijven te helpen bij het werven van fondsen. BDC's zijn nauw betrokken bij het adviseren over de activiteiten van hun portfoliobedrijven.

Veel BDC's investeren in particuliere bedrijven en soms in kleine openbare bedrijven met een laag handelsvolume. Ze verstrekken permanent kapitaal aan deze bedrijven door gebruik te maken van een breed scala aan bronnen, zoals aandelen, schulden en hybride financiële instrumenten.

Kwalificeren als een BDC

Om als BDC te kwalificeren, moet een bedrijf zijn geregistreerd in overeenstemming met artikel 54 van de Investeringsmaatschappijwet van 1940. Het moet een binnenlands bedrijf zijn waarvan de effectenklasse is geregistreerd bij de Beveiligingen en Uitwisselingen Commissie (SEC).

De BDC moet ten minste 70% van zijn vermogen investeren in particuliere of openbare Amerikaanse bedrijven met een marktwaarde van minder dan 250 miljoen dollar. Deze bedrijven zijn vaak jonge bedrijven die op zoek zijn naar financiering, of bedrijven die in financiële moeilijkheden verkeren of er bovenop komen. Ook moet de BDC managementondersteuning bieden aan de bedrijven in zijn portefeuille.

BDC's vs. Durfkapitaal

Als BDC's hetzelfde klinken als durfkapitaalfondsen, zij zijn. Er zijn echter enkele belangrijke verschillen. De ene heeft betrekking op de aard van de investeerders die ze zoeken. Durfkapitaalfondsen zijn meestal beschikbaar voor grote instellingen en vermogende particulieren via onderhandse plaatsingen. BDC's daarentegen laten kleinere, niet-geaccrediteerde investeerders toe om erin te investeren, en bij uitbreiding, in kleine groeibedrijven.

Durfkapitaalfondsen houden een beperkt aantal investeerders aan en moeten aan bepaalde activagerelateerde tests voldoen om te voorkomen dat ze worden geclassificeerd als gereguleerde investeringsmaatschappijen. BDC-aandelen daarentegen worden doorgaans op beurzen verhandeld en zijn voortdurend beschikbaar als belegging voor het publiek.

BDC's die weigeren om op een beurs te noteren, moeten nog steeds dezelfde regels volgen als beursgenoteerde BDC's. Minder strenge voorzieningen voor het bedrag van leningen, transacties met verbonden partijen, en op aandelen gebaseerde compensatie maken de BDC een aantrekkelijke vorm van oprichting voor durfkapitalisten die voorheen niet bereid waren om de lastige regulering van een investering op zich te nemen bedrijf.

Het voordeel van BDC-investeringen

BDC's bieden beleggers blootstelling aan schuld- en aandelenbeleggingen in overwegend particuliere bedrijven, die doorgaans gesloten zijn voor beleggingen.

Omdat BDC's zijn: gereguleerde investeringsmaatschappijen (RIC's), moeten ze meer dan 90% van hun winst uitkeren aan de aandeelhouders. Die RIC-status betekent echter dat ze geen vennootschapsbelasting over winst betalen voordat ze deze aan aandeelhouders uitkeren. Het resultaat is een bovengemiddeld dividendrendement. Volgens "BDCInvestor.com', vanaf mei 2019 boekten de tien BDC's met de hoogste opbrengst ergens tussen 10,82% en 14,04%.

Beleggers die dividenden ontvangen, betalen daarover belasting tegen het belastingtarief voor gewone inkomsten. Ook kunnen BDC-beleggingen de portefeuille van een belegger diversifiëren met effecten die een aanzienlijk ander rendement kunnen opleveren dan aandelen en obligaties. Het feit dat ze op openbare beurzen handelen, geeft hen natuurlijk een behoorlijke hoeveelheid liquiditeit en transparantie.

De keerzijde van BDC-investeringen

Hoewel een BDC zelf liquide is, zijn veel van zijn deelnemingen dat niet. De portefeuilleposities zijn voornamelijk particuliere bedrijven of kleine, weinig verhandelde openbare bedrijven. Omdat de meeste BDC-aandelen doorgaans worden belegd in illiquide effecten, heeft de portefeuille van een BDC subjectieve schattingen van de reële waarde en kan deze plotselinge en snelle verliezen lijden.

Deze verliezen kunnen worden vergroot omdat BDC's vaak gebruikmaken van hefboomwerking - dat wil zeggen, ze lenen het geld dat ze investeren of lenen ze uit aan hun doelbedrijven. Hefboomwerking kan de snelheid van rendement op investering (ROI), maar het kan ook cashflowproblemen veroorzaken als het actief met hefboomwerking in waarde daalt.

De door BDC geïnvesteerde doelbedrijven hebben doorgaans geen trackrecords of verontrustende trackrecords. Er is altijd de kans dat ze ten onder gaan of in gebreke blijven bij een lening. Een stijging van de rentetarieven - waardoor het duurder wordt om geld te lenen - kan ook de winstmarges van een BDC belemmeren.

Kortom, BDC's investeren agressief in bedrijven die zowel nu inkomsten als later kapitaalgroei bieden; als zodanig registreren ze zich enigszins hoog op de risicoschaal.

Voorbeeld uit de praktijk van een BDC

Met ingang van mei 2019 is CM Finance Inc. de hoogste inkomensverschaffende BDC op de BDC Investor-lijst, met een markt- en inkomensrendement van 14,04%. (CMFN). CMFN, met hoofdkantoor in New York City, streeft naar totaalrendement uit huidige en kapitaalgroei, voornamelijk via leningen aan, maar ook via beleggingen in aandelen in middelgrote bedrijven. Deze middenmarktbedrijven hebben een omzet van ten minste $ 50 miljoen. De totale activa van CMFN in 2018 waren $ 301 miljoen waard. CM Finance handelt op Nasdaq en heeft een gemiddeld volume van 60.000 aandelen per dag. Het bedrijf heeft een marktkapitalisatie van bijna $ 97 miljoen.