8 aandelen met hoge marges die leidend zijn in een sterk vertragende economie

Veel thema's voor aandelenbeleggingen die tijdens de lange economische expansie in de VS beter presteerden, blijken dat te doen achterhaald zijn gezien de scherpe teruggang in de economie, stijgende kosten en afnemende bedrijfswinsten marges. Dientengevolge: "We raden beleggers aan aandelen te bezitten met een lage operationele hefboomwerking en bedrijven met een hoge operationele hefboomwerking te verkopen", zegt Goldman Sachs. "De rem op de verkoop door een vertragende economie zal minder zijn voor low operationele hefboomwerking aandelen gezien ze stabieler zijn marges vanwege hogere variabele kosten als percentage van de omzet", merkt Goldman Sachs op in een recent rapport.

Dit is het tweede van twee verhalen die aan dat onderwerp zijn gewijd. Ons vorig verhaal legde het analytisch kader van Goldman uit en benadrukte zes aandelen in hun aanbevolen mandje van 50 bedrijven met een lage operationele hefboomwerking.

In dit verhaal bekijken we nog acht aandelen met een lage operationele hefboomwerking, waaronder AMETEK Inc. (

AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (P.M), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc. (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) en Copart Inc. (CPRT).

8 aandelen met hoge marges voor magere tijden

(Gebaseerd op een lage mate van operationele hefboomwerking)

• AMETEK, 1.7
• Waters Corp., 2.1
• Philip Morris, 1.7
• Sterrenbeeldmerken, 1.8
• Lamb Weston Holdings, 1.8
• DaVita, 2.0
• Biogeen, 1.8
• Copart, 1.4
• Mediane voorraad in de mand, 1,7
• Mediaan aandeel in de S&P 500, 2,6*

Bron: Goldman Sachs; *exclusief nuts- en financiële aandelen.

Betekenis voor beleggers

In zijn laatste U.S. Weekly Kickstart-rapport zegt Goldman dat deze aandelen bij uitstek geschikt zijn voor een economie die sterk is vertraagd terwijl consensus schattingen van de omzetgroei voor S&P 500 Ook bedrijven zijn gekort. Naarmate de mate van operationele hefboomwerking daalt, worden variabele kosten -- in plaats van vaste kosten -- vertegenwoordigen een relatief groter deel van de totale kosten. In een macro-omgeving waar de verkoop waarschijnlijk zal dalen, zullen bedrijven met een lage operationele leverage een kleinere procentuele winstdaling voor een bepaald percentage omzetdaling dan bedrijven met een hoge operationele hefboom.

Aandelen met een lage operationele hefboomwerking bieden superieure grondbeginselen versus hun tegenhangers met een hoge operationele hefboomwerking, zegt Goldman. Bovendien zijn aandelen met een lage operationele hefboomwerking veel aantrekkelijker taxaties dan aandelen met een hoge verwachte omzetgroei, die recentelijk een van de investeringsmanden waren waar Goldman de voorkeur aan gaf.

DaVita's Outlook

Van de acht hierboven genoemde aandelen zijn de consensus schattingen voor nierdialysecentrumuitbater DaVita geeft aan dat de omzet naar verwachting met slechts 2% zal stijgen, maar EPS met 27% in 2019. Aangezien aandelen met een lage operationele hefboomwerking normaal gesproken procentuele veranderingen in de winst moeten zien die kleiner zijn dan hun veranderingen in de verkoop, suggereert dit dat er andere factoren in het spel zijn.

DaVita heeft onlangs zijn slecht presterende dochteronderneming voor managed care, DaVita Medical Group, verkocht aan UnitedHealth Group Inc. (UNH), wat een eenmalige impact op de inkomsten kan hebben. DaVita is van plan een groot deel van de opbrengst te gebruiken om schulden te verminderen en aandelen inkopen. Inkoop van eigen aandelen zal op zijn beurt de aandelenbasis doen krimpen en dus de winst per aandeel verhogen.

Vooruit kijken

Goldman's accentverschuiving van aandelen met een hoge omzetgroei naar aandelen met een lage operationele hefboomwerking een voorbeeld van hoe beleggers er goed aan zouden doen hun portefeuilleposities en hun strategieën opnieuw te beoordelen regelmatig. Hoewel hoge relatieve waarderingen voor aandelen met een superieure verwachte groei ze bijvoorbeeld onaantrekkelijk kunnen maken als nieuwe aankopen, kunnen ze de moeite waard zijn om te behouden als ze tegen veel lagere prijzen werden verworven.