De ins en outs van lopende R&D-uitgaven

Goede investeringskeuzes zijn het resultaat van een zorgvuldige bestudering van alle beschikbare informatie met betrekking tot de betreffende investering. Voor veel beleggers is de primaire bron van informatie over hun gewone aandelen investeringen komen uit de gecontroleerde jaarrekening van het bedrijf. Een grondig begrip hebben van de manier waarop informatie in de financiële overzichten wordt gepresenteerd, kan van invloed zijn op de beslissingen van een belegger.

In proces onderzoek en ontwikkeling kosten zijn een zeer specifiek onderdeel van de resultatenrekening, maar het hebben van inzicht in deze items en de boekhouding die hen omringt, kan investeerders helpen investeringsmogelijkheden (of een gebrek daaraan) te ontdekken in een nieuw verworven bedrijf. (Zie ook: Vind investeringskwaliteit in de resultatenrekening.)

De basis leren kennen

Wanneer een bedrijf een ander bedrijf overneemt, is de aankoopprijs vaak een bedrag dat hoger is dan de boekwaarde van het overgenomen bedrijf. In boekhoudkundige terminologie wordt de betaalde premie over de boekwaarde genoemd

welwillendheid, die wordt behandeld als een actief op de balans van de overnemende vennootschap. Bedenk dat een actief een hulpbron van economische waarde is die een bedrijf bezit of controleert met de verwachting dat het in de toekomst voordeel zal opleveren. Goodwill die voortvloeit uit een overname zal naar verwachting een toekomstig economisch voordeel opleveren voor de overnemende onderneming. (Zie ook: De balans lezen en Kunt u rekenen op goodwill?)

Wanneer een overname is voltooid, moet de overnemende onderneming goodwill identificeren en toewijzen aan de verworven activa. Als een overgenomen bedrijf onderzoek en ontwikkeling doet naar een nieuw product, maar dat product nog niet wordt verkocht, Algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) eisen dat een eventuele premie in de aankoopprijs boven de boekwaarde die aan dat product wordt toegeschreven, als last wordt opgenomen. Dit scenario wordt in-process onderzoek en ontwikkeling genoemd.

Stel bijvoorbeeld dat International Blowfish Fugu Inc. overneemt. voor 1,5 miljoen dollar. Fugu ontwikkelt een product dat zijn belangrijkste troef zal worden. Blowfish bepaalt dat $ 900.000 van de aankoopprijs aan het product moet worden toegewezen. Dit bedrag wordt beschouwd als lopend onderzoek en ontwikkeling omdat het product op de sluitingsdatum van de overname nog niet klaar is voor verkoop. Het product is misschien slechts enkele weken verwijderd van introductie op de markt, maar GAAP vereist dat Blowfish de $ 900.000 kost in plaats van het als goodwill te registreren. (Zie ook: De basisprincipes van fusies en overnames.)

De logica

Topdollars betalen voor een ander bedrijf om alleen maar om te draaien en een groot deel van de overnameprijs te kosten, kan ertoe leiden dat beleggers zich afvragen of het de moeite waard was om de overname te doen. In bovenstaand voorbeeld lijkt het echt niet logisch, vooral omdat het product bijna klaar was om op de markt gebracht te worden.

Hoewel de eis om lopende onderzoeks- en ontwikkelingskosten in rekening te brengen onredelijk lijkt, is het: daadwerkelijk consistent is met de behandeling van vergelijkbare kosten die worden gemaakt door een bedrijf dat intern nieuwe producten. GAAP vereist dat alle kosten voor onderzoek en ontwikkeling in de kosten worden opgenomen.Men zou kunnen stellen dat dit in strijd is met het matchingsprincipe van de boekhouding, dat vereist dat kosten in dezelfde periode worden erkend als de opbrengsten ze creëren, maar de kosten voor onderzoek en ontwikkeling worden als lasten geboekt omdat het toekomstige economische voordeel dat door het resulterende product wordt gegenereerd zeer kan zijn onzeker.

Gevolgen voor beleggers

Beleggers die de regels met betrekking tot in-process kennen en begrijpen kosten voor onderzoek en ontwikkeling de mogelijkheid om beter geïnformeerde investeringskeuzes te maken. Als een belegger van mening is dat de huidige inkomsten tijdelijk zijn verminderd als gevolg van de toepassing van de boekhoudkundige eisen, en dat er in de toekomst een aanzienlijk economisch voordeel zal zijn als gevolg van het onderzoek en de ontwikkeling die in een overname, dan kunnen ze mogelijk profiteren van de informatie als andere investeerders deze mogelijkheid in hun waarderingen van het bedrijf. Omgekeerd, als een belegger van mening is dat de huidige waardering van een bedrijf de verwachting weerspiegelt van toekomstige economische voordelen die kunnen voortvloeien uit een overname, maar begrijpt dat de overname resulteerde in lopende onderzoeks- en ontwikkelingskosten, dan kunnen zij concluderen dat een toekomstig voordeel hoogst onzeker is, zoals weerspiegeld in de boekhoudkundige verwerking van de transactie. Dit kan ertoe leiden dat de belegger vaststelt dat het aandeel overgewaardeerd is.

Daarnaast kan het voor beleggers nuttig zijn om rekening te houden met het oordeel dat door het management wordt toegepast bij de toepassing van de regels met betrekking tot de allocatie van goodwill. Omdat de toepassing van dit boekhoudprincipe enigszins subjectief kan zijn, moeten beleggers zich ervan bewust zijn dat het management de mogelijkheid kan hebben om dit principe te gebruiken om winsten te manipuleren. Als het management kosten overbelast aan lopend onderzoek en ontwikkeling, kan het de winst in de huidige verslagperiode onderschatten ten gunste van toekomstige inkomsten. (Zie ook: De boeken koken 101.)

Beleggers moeten bepalen of het bedrijf een externe adviseur heeft ingehuurd om de feiten te onderzoeken en goodwill toe te wijzen. Het inhuren van een onafhankelijke adviseur of accountant kan erop wijzen dat het management zich inspant om het goed te krijgen door objectieve beoordelingen te ontvangen.

Gevolgtrekking

In-proces onderzoek en ontwikkeling is een ingewikkeld boekhoudconcept dat een hoog niveau van controle verdient door investeerders en andere gebruikers van financiële overzichten. Het boekhoudprincipe is niet per se slecht, het is gewoon de beste poging van het accountantsberoep om nauwkeurige financiële informatie te verstrekken over complexe zakelijke transacties. Beleggers die het principe grondig begrijpen en de beperkingen ervan kennen, hebben de mogelijkheid om beter geïnformeerde investeringsbeslissingen te nemen.