Vertrouwen CEO daalt tot laagste sinds 2008 Crisis in waarschuwingssignaal

CEO's hebben minder vertrouwen in de toekomst dan ooit tevoren sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008, volgens een nieuw rapport van Goldman Sachs. Dit heeft verontrustende gevolgen voor de aandelenmarkten en de bredere Amerikaanse economie.

Nadat het handelsconflict tussen de VS en China in mei verscherpte, daalden de contante uitgaven door S&P 500-bedrijven in 2Q 2019 met 13% op jaarbasis (YOY), inclusief een daling van 18% in de uitgaven voor aandelen terugkopen. Goldman voorspelt dat, volgens hun huidige U.S. Weekly Kickstart-rapport, de totale contante uitgaven van S&P 500-bedrijven voor het hele jaar 2019 met 6% zullen dalen, de sterkste jaarlijkse daling sinds 2009.

Betekenis voor beleggers

Goldman geeft aan dat hun observatie over het snel dalende CEO-vertrouwen is gebaseerd op een onderzoek uitgevoerd door de Conferentieraad. Ondertussen merken ze op dat CFO's bij veel van de grootste Amerikaanse bedrijven worden ook erg pessimistisch over de economie, waarbij 53% verwacht dat de VS in recessie tegen 3Q 2020, en 67% anticipeert op een recessie tegen eind 2020, volgens een enquête van Duke universiteit.

Goldman constateert inderdaad dat de Amerikaanse economische groei in 2019 sterk is vertraagd. Hun U.S. Current Activity Indicator registreerde een stijging van 1,7% year-to-date (YTD), tegenover een gemiddelde stijging van 3,6% tijdens de eerste drie kwartalen van 2018.

Ondertussen, de Index van de Conference Board van Toonaangevende economische indicatoren is op jaarbasis aan het afnemen, en Morgan Stanley noemt dit "een duidelijke waarschuwing voor economische krimp", volgens hun huidige Weekly Warm Up-rapport. Ze merken ook op dat "de druk op de bedrijfswinsten heeft gewogen op de bedrijfsinvesteringen en" enige tijd besteden en nu beginnen bedrijven met structurele groeiwind de impact te zien, te."

Pessimisme over de economie door CEO's en CFO's kan een self-fulfilling prophecy worden. Als ze bezuinigen, verlagen ze de inkomens van leveranciers, werknemers en aandeelhouders. Er zal dan waarschijnlijk een vicieuze cirkel ontstaan, aangezien die leveranciers op hun eigen uitgaven snijden, consumentenbestedingen neemt af bij een tragere loon- en banengroei, en aandeelhouders hebben minder koopkracht, omdat de inkoop van eigen aandelen en dividenden stagneren of afnemen. Bovendien zullen bezuinigingen op bedrijfsinvesteringen de toekomstige winstgevendheid van bedrijven waarschijnlijk schaden.

Vooruit kijken

Terwijl autorisaties voor inkoop van eigen aandelen in 2019 met 17% zijn gedaald in vergelijking met dezelfde periode in 2018, merkt Goldman op dat ze nog steeds in de richting van het op één na hoogste jaar ooit neigen. Aangezien het terugkopen van aandelen de grootste bron van vraag naar Amerikaanse aandelen was tijdens de huidige bullmarkt, zullen lagere uitgaven een belangrijke steun voor de aandelenkoersen wegnemen.

In 2020 verwacht Goldman een bescheiden herstel van 2% YOY in de contante uitgaven van de S&P 500, tot $ 2,7 biljoen. Terwijl ze verwachten dat de terugkoop van aandelen met 5% zal dalen tot $675 miljard, voorspellen ze een stijging van 3% voor kapitaaluitgaven (tot $745 miljard), 6% voor R&D (tot $ 380 miljard), 6% voor contanten M&A (tot $ 365 miljard), en 5% voor dividenden (tot $ 535 miljard).

Goldman merkt op dat het grootste deel van de verwachte stijging van de kapitaaluitgaven "capex voor onderhoud" zal zijn in plaats van "capex voor groei", bedoeld om de operaties stabiel te houden in plaats van expansie te financieren. Ten slotte is hun verwachte stijging van het dividend ongeveer gelijk aan hun verwachte stijging van het dividend EPS.