'Beperkte' effecten op de Amerikaanse economie van het conflict in Oekraïne

De conflicten tussen Rusland en Oekraïne hebben volgens een rapport van februari "beperkte" directe gevolgen voor de Amerikaanse economie. 23, 2022, rapport van de economische onderzoekseenheid van The Goldman Sachs Group, Inc. (GS). Hun redenering is dat de handelsbetrekkingen tussen de VS en de strijdende landen zwak zijn en dat de energieprijzen in de VS waarschijnlijk veel minder worden beïnvloed dan in Europa.

Ondertussen heeft het conflict de Federal Reserve geduwd Geopolitieke risico-index tot een zeer hoog niveau. Het rapport merkt op dat Fed-functionarissen er historisch gezien de voorkeur aan hebben gegeven belangrijke beleidsbeslissingen uit te stellen totdat de onzekerheden die door geopolitieke risico's zijn ontstaan, zijn verdwenen. De huidige situatie verschilt echter van eerdere scenario's toen de Fed de verkrapping uitstelde of zelfs verlaagde federale fondsen tarief. Deze keer, inflatie risico heeft geleid tot "een sterkere en dringendere reden voor de Fed om vandaag te verkrappen" dan tijdens eerdere geopolitieke crises.

Impact van olieprijzen op inflatie en bbp

De economen van Goldman schatten dat een stijging van de olieprijs met 10 dollar per vat de kerninflatie in de VS met 3,5 doet stijgen. basispunten (bps) en headline inflatie met 20 bps, terwijl het de groeisnelheid van bruto nationaal product (bbp) met iets minder dan 10 bp. De daling van de bbp-groei kan groter zijn als het geopolitieke risico "de financiële voorwaarden wezenlijk verscherpt en de onzekerheid voor bedrijven vergroot".

Impact van het conflict tussen Rusland en Oekraïne op het Fed-beleid

Gezien enkele tekenen dat een problematische loon-prijsspiraal zou kunnen ontstaan, en gezien het feit dat de inflatieverwachtingen op korte termijn al hoog zijn, merkt het rapport op dat: "Verdere stijgingen van de grondstofprijzen kunnen zorgwekkender zijn dan normaal." Daarom verwachten de auteurs dat de Federaal Open Markt Comité (FOMC) zal tijdens de komende vergaderingen de rentetarieven gestaag blijven verhogen met stappen van 25 basispunten.

De auteurs zijn echter ook van mening dat de geopolitieke onzekerheid de kans heeft verkleind dat in maart een verhoging van 50 bp wordt aangekondigd. Vanaf febr. Op 23 december 2022 bereikte de Geopolitieke Risico-index (GPR) van de Fed het hoogste niveau sinds de oorlog in Irak van 2003.

Drie kanalen van economische effecten

Goldman ziet drie "kanalen" van economische gevolgen van het conflict tussen Rusland en Oekraïne: verstoringen van de handel, hogere energieprijzen en strakkere financiële voorwaarden. Deze kanalen zijn relevant voor zowel de VS als Europa, maar de effecten zijn waarschijnlijk kleiner in de VS.

Aangezien Rusland en Oekraïne samen goed zijn voor veel minder dan 1% van de Amerikaanse import en export, zouden de handelseffecten in de VS erg klein moeten zijn.

Ook de impact op de energieprijzen in de VS zou beperkt moeten zijn. Europa importeert veel van zijn aardgas uit Rusland, maar de VS is een netto-exporteur, en overloopeffecten op de Amerikaanse gasprijzen moeten "bescheiden" zijn. Ondertussen verwachten de grondstoffenstrategen van Goldman slechts een "bescheiden" effect op de olieprijzen, maar de risico's zijn naar boven gericht aangezien de oliemarkt dat al doet nauw. Ze merken ook op dat elke stimulans voor de binnenlandse energieproductie door stijgende prijzen zwakker zou moeten zijn dan in de vorige cyclus sinds investeringen in schalie olie productie is minder gevoelig geworden voor prijsstijgingen.

Het rapport waarschuwt dat de impact van het conflict door krappere financiële voorwaarden het meest onvoorspelbaar is. Geopolitieke risicogebeurtenissen uit het verleden zijn zelden gevolgd door een aanzienlijke verkrapping van de financiële omstandigheden in de VS, maar de auteurs waarschuwen dat de geschiedenis mogelijk niet relevant is voor de huidige situatie. Mochten de financiële omstandigheden verkrappen en de onzekerheid waarmee bedrijven worden geconfronteerd toenemen, dan zou de Amerikaanse economische groei worden gedempt.