6 tegenwind voor aandelen in 2019: Goldman Sachs
Veel beleggers en marktkijkers zijn bezorgd dat een recessie ligt misschien op de loer voor 2019 omdat een neergang kan leiden of verdiepen berenmarkten. Goldman Sachs van zijn kant ziet geen grote krimp in het verschiet, maar het bedrijf voorspelt wel een aanzienlijke vertraging in de VS. BBP groei. Dit is slechts een van de vele tegenwinden die Goldman Sachs schetst in het commentaar en de grafieken in zijn laatste U.S. Weekly Kickstart-rapport. Investopedia richt zich op 6 van deze krachtige krachten, die de aandelenkoersen in 2019 en daarna dreigen te beteugelen: naast een vertragende Amerikaanse economie zijn de andere afnemende economische groei in China, drastische teruggang in de winstgroei van bedrijven in de VS, versnellende inflatie, stijgende rentetarieven en stijgende lonen kosten.
6 rode vlaggen vooruit
| ONS. reëel BBP groei vertraagt van 2,9% in 2018 naar 1,6% in 2020 |
| De reële bbp-groei van China vertraagt van 6,6% in 2018 naar 6,1% in 2020 |
| Winstgroei S&P 500 vertraagt van 23% in 2018 naar 8% in 2019 |
| Kerninflatie stijgt van 1,9% in 2018 naar 2,2% in 2019-20 |
| 10-jarige Amerikaanse schatkistpapier rendement bereikt 3,5% in tweede helft van 2019 |
| Het werkloosheidspercentage in de VS daalt tot 3,2% in 2019, waardoor er meer loondruk ontstaat |
Bron: Goldman Sachs.
Betekenis voor beleggers
Hoewel de hervorming van de vennootschapsbelasting, met inbegrip van verlagingen van de belastingtarieven, de bedrijfswinsten in de VS op een hoger niveau heeft gebracht, is de enorme jaar-op-jaar (YOY) groeipercentages van de winst die in 2018 zijn geboekt, zullen in de toekomst niet worden gerepliceerd voor de overgrote meerderheid van de bedrijven. Al met al op basis van oprollen consensus schattingen voor elk afzonderlijk bedrijf in de S&P 500 Index (SPX), berekent Goldman dat de winstgroei voor de index als geheel zal dalen van 23% in 2018 naar 8% in 2019.
Verscheidene sectoren zullen naar verwachting een daling van meer dan 15 procentpunten in hun jaarlijkse winstgroeipercentages doorstaan, per Goldman: energie zal ga van 102% naar 25%, materialen van 32% naar 4%, financiën van 29% naar 10%, informatietechnologie van 23% naar 5% en communicatiediensten van 21% naar 3%. Zoals Nicholas Colas, mede-oprichter van DataTrek Research, vertelde: CNBC: "Aandelenmarkten zeggen tegen bedrijven dat het gemakkelijke geld al is verdiend. In 2019 zullen ze ervoor moeten werken."
Omdat China de op een na grootste economie ter wereld is geworden, na de VS, en omdat het een belangrijke afnemer is van aangeboden goederen en diensten door Amerikaanse bedrijven, heeft een economische vertraging daar grote negatieve gevolgen voor Amerikaanse bedrijven, maar ook voor de hele VS. economie. Goldman verwacht dat de reële, voor inflatie gecorrigeerde groei van het bbp in China in 2019 en 2020 relatief sterk zal blijven, met respectievelijk 6,2% en 6,1%. Dit is echter aan het vertragen, met 6,9% in 2016 en 6,6% in 2017.
Toenemende handelsspanningen tussen de VS en China zijn een gerelateerde bron van zorg, aangezien China heeft gereageerd op de Amerikaanse tarieven op zijn goederen door represailles in natura te nemen. "Een grote handelsoorlog zou leiden tot een aanzienlijke vermindering van de groei", waarschuwde Bank of America Merrill Lynch in de zomer in een nota aan klanten, zoals geciteerd door CNBC. "Een afname van het vertrouwen en verstoringen van de toeleveringsketen kunnen de handelsschok versterken, wat kan leiden tot een regelrechte recessie", voegde de nota eraan toe.
"De inflatie zal stijgen van 1,9% dit jaar tot 2,2% in elk van de komende twee jaar, een niveau dat iets boven de doelstelling van 2% van de centrale bank [de Federal Reserve] ligt." - Goldman Sachs.
In eerdere rapporten waarschuwde Goldman dat stijgende kosten een grote tegenwind zijn voor aandelen in de toekomst. Dit is waar de opwaartse trends in de algemene inflatie, lonen en rentetarieven een punt van grote zorg zijn, aangezien ze zullen drukken winstmarges. Stijgingen van de inputkosten als gevolg van nieuwe Amerikaanse tarieven op geïmporteerde goederen zijn een andere bron van: druk op de marges, en Goldman heeft aandelen met hoge winstmarges aanbevolen, zoals beschreven in een ander Investopedia artikel, evenals aandelen met een hoge rendement op eigen vermogen (ROE), zoals we hebben samengevat in een aanvullend rapport. Bovendien zullen stijgende rentetarieven obligaties aantrekkelijker maken ten opzichte van aandelen en het eigen vermogen drukken taxaties.
Vooruit kijken
Goldman voorspelt in wezen vertragingen in zowel de economie als de aandelenmarkt, in plaats van een recessie en een berenmarkt Botsing. Ondertussen heeft Lawrence Summers, een oude hoogleraar economie aan Harvard en voormalig minister van Financiën van de VS, gezegd dat CNBC dat een vertraging van de Amerikaanse groei een "bijna zekerheid" is en dat "het recessierisico bijna 50 procent voorbij is de komende twee jaar misschien minder." Gezien de meningsverschillen zouden beleggers er goed aan doen zich voor te bereiden op de slechtst.