2 verborgen economische bedreigingen die de markt kunnen bederven

De aandelenmarkt heeft zich gedeeltelijk hersteld van de recente terugval, maar Jim Paulsen, Chief Investment Officer (CIO) bij The Leuthold Group, ziet een "oververhittingsdruk" in de economie toenemen, wat op zijn beurt een ernstig risico vormt voor de aandelenkoersen. In een recente klantnota, zoals geciteerd door Business insider, waarschuwde hij: "Een algemeen beeld dat inflatie en rendementen vrij laag blijven en niet echt een bedreiging voor de aandelenmarkt vormen, is gewoon onjuist. Omdat zowel de loon- als de prijsinflatie onlangs nieuwe herstelhoogten hebben bereikt, lijkt de druk op oververhitting nog groter te worden."

Ondertussen geeft Morgan Stanley in een recent rapport met de titel "No Margin For Error" aan dat een aantal macrokrachten neerwaartse druk uitoefenen op het bedrijfsleven. winstmarges, en dit betekent uiteindelijk neerwaartse druk op de aandelenkoersen. Tot die krachten behoren de twee grote bedreigingen die Paulsen ziet, inflatie die de bedrijfskosten in het algemeen verhoogt en loongroei in het bijzonder. De onderstaande lijst geeft aan welke branchegroepen volgens Morgan het grootste risico lopen op ernstige margecompressie versus:

consensus schattingen, volgens de "Marge Heat Map" in hun rapport. (Zie voor meer ook: Deze aandelencorrectie is nu de hoogste in tien jaar.)

Hittekaart: 6 industrieën hebben het hoogste margerisico

• Materialen
• vervoer
• Auto's en componenten
• Duurzame consumptiegoederen en kleding
• Technische hardware en apparatuur
• Halfgeleiders en halfgeleiderapparatuur

Bron: Morgan Stanley

Betekenis voor beleggers

Paulsen voegde toe: "De zorgen over de inflatie nemen misschien sneller toe dan wordt erkend. De oververhittingsmentaliteit van Wall Street lijkt op het punt van grotere angst te staan." Hij beweerde dat een "oververhitting" round" in 2015 en 2016 werd gekenmerkt door een versnelling van de loon- en kernconsumentenprijsinflatie, en woog op de voorraad prijzen. Op basis van slotkoersen, S&P 500-index (SPX) daalde met 2,1% van 18 mei 2015 tot en met november. 4, 2016.

"De algemene opvatting dat inflatie en rendementen vrij laag blijven en geen grote bedreiging vormen voor de aandelenmarkt, is gewoon onjuist." — Jim Paulsen.

Bron: Business Insider

Bovendien constateert Business Insider dat zowel de aandelen- als de obligatiekoersen tijdens de recente terugval tegelijk zijn gedaald een piek in de obligatierendementen zorgde ervoor dat de prijzen van obligaties kelderden, terwijl ze ook de verkoop aansloegen door bezorgde aandelen investeerders. In feite, in tegenstelling tot wat vaak wordt gedacht, waren de prijzen van aandelen en obligaties meestal Positief gecorreleerd gedurende de laatste 20 jaar, merkt hetzelfde artikel op. De weinige keren dat hun prijzen in die twee decennia in tegengestelde richtingen evolueerden, werden ze gekenmerkt door een wijdverbreide verkoop van aandelen. Paulsen noemt dit "een tuimelschakelaar die historisch gezien de negatieve impact van oververhittingsdruk heeft vergroot." (Zie voor meer ook: Waarom de beurscrash van 1929 in 2018 zou kunnen plaatsvinden.)

Inflatie in de VS, zoals gemeten door de Consumentenprijsindex (CPI), bedroeg in september 2,3% op jaarbasis, een daling ten opzichte van een recent hoogtepunt van 2,9% in juni en juli, maar steeg van ongeveer 0% tot een groot deel van 2015, volgens gegevens van het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics, zoals gepresenteerd door Handelseconomie. Lonen en salarissen stegen in augustus met 4,8% op jaarbasis, ongeveer de laatste maand waarvoor gegevens beschikbaar zijn het dubbele van het gemiddelde stijgingspercentage in 2015, volgens gegevens van het Amerikaanse Bureau of Economic Analysis, zoals gepresenteerd door Trading Economie.

Vooruit kijken

De "Margin Heat Map" van Morgan Stanley geeft aan dat een aantal andere sectoren dan de hierboven genoemde mogelijk op het punt staan ​​een hoog risico op margecompressie te hebben. Kapitaalgoederen en detailhandel zijn kwetsbaar voor een piek in de vraag. Huishoudelijke en persoonlijke producten, detailhandel in voeding en basisproducten, en voeding, drank en tabak hebben allemaal veelvuldig melding gemaakt van kostendruk in hun winstcijfers en de begeleiding. Energie, telecommunicatiediensten en software en diensten hebben allemaal consensusschattingen die volgens Morgan Stanley overdreven optimistisch zijn. Morgan Stanley verwacht ook hoger wisselvalligheid, wat het onbehagen onder beleggers kan vergroten en de weg kan banen voor de door angst veroorzaakte duik die Paulsen voorziet.