Waarom stieren chipaandelen zien stijgen ondanks gigantische rode vlaggen

Ondanks een lange lijst van rode vlaggen, zeggen stieren bij Bank of America Merrill Lynch dat halfgeleideraandelen klaar zijn om aanhoudende winst te maken als vooruitzichten verbeteren voor een handelsovereenkomst tussen de VS en China en aangezien president Trump het verbod voor Amerikaanse bedrijven om zaken te doen met de Chinese telecomgigant gedeeltelijk opheft Huawei. "We blijven geloven dat semi's een te weinig geïnvesteerde sector blijven, en positief handelsnieuws en verwachtingen van gemakkelijkere composities [jaar na jaar vergelijkingen] in Q419 en 2020 zou het beleggerssentiment kunnen verbeteren", schrijft BAML in een recent rapport.

Het rapport richt zich sterk op de vraag of Amerikaanse chipmakers zullen profiteren van hernieuwde verkopen aan Huawei, maar merkt ook op dat de industrie wordt wereldwijd geteisterd door ernstige problemen, waaronder een trage vraag, hoge voorraden en een afzwakkende groei in China.

BofAML zegt dat chipmakers die "een onmiddellijk voordeel" zullen zien van de versoepeling van het Huawei-verbod, onder meer Broadcom Inc. (

AVGO), Qorvo Inc. (QRVO), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Inphi Corp. (IPHI), Xilinx Inc. (XLNX), Marvell Technology Group Ltd. (MRVL), Analog Devices Inc. (ADI) en MACOM Technology Solutions Holdings Inc. (MTSI). Andere chipmakers die BofAML om andere redenen leuk vindt, zijn: NVIDIA Corp. (NVDA), Advanced Micro Devices Inc. (AMD), NXP Semiconductors NV (NXPI), plus Broadcom.

Onderstaande tabel vat de belangrijkste ontwikkelingen op het gebied van halfgeleiders samen.

Betekenis voor beleggers

Het rapport van BofAML is zondag gepubliceerd en de... Philadelphia Semiconductor Index (SOX) steeg maandag met 2,6%. Het daalde echter met ongeveer 1% in de vroege handel op dinsdag, een teken van onderliggend scepticisme over een alomvattende, langdurige handelsovereenkomst.

Volgens BofAML kocht Huawei in 2018 bijna $ 11 miljard aan halfgeleiders van Amerikaanse chipmakers. Inphi, Skyworks en Qorvo hebben de hoogste blootstelling, met ongeveer 10% tot 15% van hun omzet van Huawei. Alle drie herzien hun de begeleiding nadat de VS de verkoop aan Huawei verbood, waardoor hun verkoopprognoses met maximaal 7% werden verlaagd. Xilinx, Marvell, Analog Devices en Broadcom hebben blootstellingen van minder dan 10%, maar verlaagden allemaal hun verkoopadvies met 4% tot 8%.

"We merken op dat de status van Huawei-beperkingen nog steeds in beweging is, en het is mogelijk dat het lot van het bedrijf deel blijft uitmaken van de lopende handelsbesprekingen tussen de VS en China", waarschuwt BofAML. Ze bieden drie waarschijnlijke scenario's:

Scenario één: Huawei krijgt een boete voor eerdere daden, maar Amerikaanse bedrijven hebben de volledige vrijheid om in de toekomst te verkopen.

Scenario twee: de VS blijven bezorgd over de gevolgen van Huawei voor de nationale veiligheid. Zo kan Huawei smartphonechips kopen van Skyworks en Qorvo, maar geen 5G-chips van Broadcom, Xilinx, Marvell en Inphi.

Scenario drie: ondanks de "vroege lippendienst" blijft de status van Huawei steken in langdurige handelsbesprekingen.

"Het blijft onduidelijk of er echt iets is veranderd, aangezien er al mechanismen zijn waarmee (ongecontroleerde) producten aan Huawei kunnen worden verkocht", zegt Stacy Rasgon van Bernstein, per Barron's.

Vooruit kijken

Sceptici waarschuwen dat een handelsovereenkomst tussen de VS en China nog lang niet rond is en dat Huawei een belangrijk onderhandelingsmiddel blijft. Ondertussen heeft China al een langetermijnplan om zijn eigen halfgeleiderindustrie te upgraden, en de handelsruzie zal die inspanningen zeker nog urgenter maken. De Wall Street Journal observeert. Het resultaat is verminderde toekomstige verkoopvooruitzichten voor Amerikaanse chipmakers.