Waarom de deal tussen de VS en China tekort kan schieten

De handelsbesprekingen tussen de VS en China worden deze week hervat met deelname van onderhandelaars op hoog niveau. Cesar Rojas, een wereldwijde econoom bij Citigroup, kent echter een kans van 5% toe aan een "alomvattende" deal die zowel gunstig is voor de Amerikaanse economie als voor aandelen. "De VS en China zijn nog steeds niet klaar voor een deal", zei hij CNBC. De onderstaande tabel vat de drie scenario's van Citigroup voor een handelsdeal samen, wat een overweldigende kans aangeeft dat een handelsdeal niet zou kunnen voldoen aan de meest optimistische verwachtingen van investeerders.

3 scenario's voor handelsovereenkomsten met China

• Bull Case (5% kans): "alomvattende" deal met terugdraaien van tarieven nu China markten opent voor de VS en belooft de VS te beschermen intellectueel eigendom
• Basisscenario (45% kans): "fineer" van een deal waarbij de tarieven stabiel worden gehouden en China minder toezeggingen doet over de handelstekort en intellectueel eigendom
• Bear Case (kans van 40%): geen overeenkomst voor de deadline van 2 maart, beide partijen verhogen de tarieven, China belemmert de Amerikaanse investeringen en activiteiten van Amerikaanse bedrijven daar
  instagram viewer

Bron: Citigroup, zoals gerapporteerd door CNBC

Betekenis voor beleggers

stier geval. Het meest optimistische voorbeeld van CItigroup is dat de tarieven door beide landen worden teruggedraaid. China zou zich ertoe verbinden meer in de VS vervaardigde en landbouwproducten te importeren, waardoor zijn markten voor meer Amerikaanse investeringen en het nemen van stevige maatregelen om de diefstal van Amerikaanse intellectuelen te voorkomen eigendom.

Citigroup is van mening dat een "alomvattende" deal vooral positief zou zijn voor: cyclische aandelen, en dat de wereldwijde aandelenmarkten in 2019 een boost van ongeveer 10% kunnen genieten. Rojas voegt eraan toe dat grondstoffen zoals sojabonen, granen, koper en olie in prijs moeten stijgen. "Hogere sojabonenprijzen in de VS zouden waarschijnlijk een domino-rally van de maïsprijzen teweegbrengen en doorwerken naar een beter humeur van boeren en uitgaven", wat ook de verkoop in de VS door fabrikanten van landbouwmachines zou stimuleren, aldus Timothy Thein, een analist van Citi. door CNBC.

Zoals hierboven vermeld, kent Citigroup echter een kleine kans van 5% toe aan zijn bull-case. President Trump heeft onder meer verklaard dat er pas een deal zou worden aangekondigd als hij de Chinese president Xi opnieuw had ontmoet, en het is zeer onwaarschijnlijk dat dit vóór 2 maart zal gebeuren.

Hoofdzaak. Dit scenario zou de escalatie van tarieven uitstellen. Deze deal zou gebaseerd zijn op toezeggingen van China om de jaarlijkse handelsonevenwichtigheid met de VS tegen 2020 met maximaal $ 200 miljard te verminderen, om de VS af te dwingen. intellectuele-eigendomsrechten, en om langzamer te werken aan zijn Made in China 2025-plan dat de Chinese productie zou overhevelen naar productie duurdere goederen. Dit zou positief zijn, "maar het lopende verificatieproces en aanvullende beperkingen kunnen enige twijfel oproepen", zei Rojas.

Citi beschouwt het basisscenario als een boost van 5% voor wereldwijde aandelen in 2019. Het zou een gematigd positief effect hebben op de prijzen van sommige metalen en landbouwproducten, met name sojabonen. Transportbedrijven zouden hiervan moeten profiteren, mede omdat extra tarieven op consumptiegoederen zouden worden vermeden.

beren geval. Dit worstcaseresultaat is van toepassing als de deadline van 2 maart verstrijkt zonder deal en president Trump zijn belofte nakomt om de tarieven op $ 200 miljard aan Chinese goederen te verhogen van 10% naar 25%. Als dat zo is, kan China wraak nemen met zijn eigen tariefverhogingen op ongeveer $ 60 miljard aan in de VS gemaakte goederen, zoals evenals het plaatsen van beperkingen op Amerikaanse investeringen in China, en het toevoegen van regelgevende lasten voor de VS. bedrijven. Wereldwijde aandelen zouden met ongeveer 10% tot 15% dalen, schat Citi.

Zelfs als een deal wordt bereikt tegen de deadline, kunnen er nog enkele onzekerheden blijven bestaan. John Bilton, hoofd van wereldwijde multi-asset strategie bij JPMorgan Asset Management, is van mening dat alle complexiteiten rond kwesties zoals intellectueel eigendom en cyberbeveiliging tegen die tijd waarschijnlijk niet volledig zijn opgelost. "Dit zou nog een tijdje kunnen doorgaan", vertelde hij CNBC.

Het is ook onduidelijk of een deal die het Amerikaanse handelstekort vermindert, daadwerkelijk ten goede zal komen aan de Amerikaanse aandelen. Jim Paulsen, hoofdbeleggingsstrateeg bij The Leuthold Group, verwijzend naar de geschiedenis sinds 1970, vertelde CNBC: "Amerikaanse aandelen hebben beter gepresteerd dan buitenlandse aandelen wanneer ons handelstekort verslechtert, historisch gezien... maar wanneer ons handelstekort verbetert, presteren internationale aandelen beter dan de ONS."

Een deal zou inderdaad een verkooptrigger voor aandelen zijn, volgens Shawn Matthews, CEO van hedgefonds Hondius Kapitaalbeheer. "Op dit moment is het een risk-on-mentaliteit - je wilt lange risicovollere activa zijn totdat je een deal met China krijgt", vertelde hij. Bloomberg"Je wilt de rally in de deal laten verdwijnen - en die deal wordt hoe dan ook waarschijnlijk een verwaterde deal", voegde hij eraan toe.

Vooruit kijken

Elke deal die markten in China opent voor Amerikaanse export, Amerikaanse intellectuele eigendom beschermt en tarieven stabiliseert of terugdraait, zou positief moeten zijn voor Amerikaanse bedrijven en consumenten. Echter, zoals Jim Paulsen opmerkt, is het verminderen van het Amerikaanse handelstekort op zich misschien niet positief voor Amerikaanse aandelen. "Als we een handelstekort hebben, betekent dit dat de Amerikaanse [economie] het beter doet", met een binnenlandse vraag die sterker is dan de buitenlandse vraag, zei hij. Marktoverzicht.