Balans: het eigen vermogen analyseren

Bijna een halve eeuw lang organiseert Berkshire Hathaway (BRK.A) heeft een jaarlijkse brief aan de aandeelhouders verstrekt waarin de winsten worden besproken die het heeft opgeleverd voor de houders van zijn gewone aandelen. In 2012 bedroeg die winst volgens de brief $ 24,1 miljard. Ongeveer $ 1,3 miljard van die winst werd gebruikt om aandelen Berkshire inkopen, waardoor het bedrijf een stijging van $ 22,8 miljard aan nettowaarde overhield.

In 50 jaar tijd is het eigen vermogen of boekwaarde van het bedrijf jaarlijks met bijna 20% gegroeid.Hieronder bespreken we hoe het analyseren van het eigen vermogen of het eigen vermogen een van de belangrijkste oefeningen is voor investeerders en aandeelhouders.

Wat vertellen de aandelensecties van de belangrijkste eigenaren aan een belegger?

Berkshire Hathaway's boekwaarde groei in de tijd relatief eenvoudig te meten was. Dit cijfer is relatief schoon omdat Warren Buffett, voorzitter en CEO van het bedrijf, zelden aandelen terugkoopt of extra aandelen uitgeeft, en hij heeft nooit een dividend uitgekeerd.

Om deze reden is de groei van de boekwaarde een relatief goede graadmeter voor het rendement dat aandeelhouders hebben behaald in de geschiedenis van het bedrijf. Eind 2012 groeide het totale eigen vermogen van het bedrijf tot $ 191,6 miljard en bestond voornamelijk uit ingehouden winsten, die toenam tot $ 124,3 miljard. Dit bedrag is simpelweg de winst die in de loop der jaren weer in het bedrijf is geïnvesteerd.

Aandeelhoudersdeel van Berkshire Hathaway 2012

Kijkend naar de bovenstaande tabel met aandelensecties, moeten analisten vertrouwd raken met enkele regelitems:

gewone voorraad

Gewone aandelen zijn stabiel gebleven op $ 8 miljoen en vertegenwoordigen het waarschijnlijke bedrag dat oorspronkelijk werd uitgegeven toen de huidige incarnatie van Berkshire Hathaway in 1977 werd gevormd.dit nominale waarde Het bedrag van $ 8 miljoen is voornamelijk voor juridische doeleinden en uitgiftedoeleinden en is vastgesteld op een zeer lage initiële waarde die aanvankelijk in de boeken is opgenomen.

Kapitaal boven nominale waarde

Kapitaal boven de nominale waarde is ook bekend als Betaald in kapitaal. Dit cijfer vertegenwoordigt de overgewaardeerde nominale waarde van de premie (de $ 8 miljoen) waartegen de oorspronkelijke aandelen werden uitgegeven. In de letterlijke zin vertegenwoordigt het echt het kapitaal dat is "gestort" door vroege investeerders, of kapitaal dat is ingebracht door eigenaren. Dit komt voornamelijk in de vorm van gewone aandelen, maar kan ook andere gerelateerde effecten omvatten, zoals preferente aandelen of preferente aandelen. Het verandert ook in de loop van de tijd als er nieuwe aandelen worden uitgegeven, bijvoorbeeld voor het verwerven van belangen in andere bedrijven.

Geaccumuleerde andere uitgebreide inkomsten (AOCI)

Gecumuleerde niet-gerealiseerde resultaten (AOCI) is een eigen analyse waard en is een zeer inzichtelijke regelitem dat het best kan worden gezien als een uitgebreidere weergave van de gerapporteerde netto-inkomsten op winst en verlies uitspraak. Het vertegenwoordigt het nettoresultaat plus niet-gerealiseerde resultaten. Dit dekt dus items die niet rechtstreeks door de resultatenrekening stromen. Voor financiële ondernemingen zoals Berkshire die grote verzekeringsactiviteiten bezitten, geeft AOCI bijvoorbeeld details over niet-gerealiseerde winsten en verliezen in de beleggingsportefeuille. De impact van bedrijfspensioenregelingen wordt ook in deze sectie behandeld, evenals wisselkoersschommelingen. Voor Berkshire bedroeg de AOCI in 2012 $ 27,5 miljard, ofwel meer dan 14% van het eigen vermogen.

schatkistpapier

Schatkistaandelen weerspiegelen de aandelen van een bedrijf die het heeft teruggekocht of teruggekocht van secundaire markten. Om deze reden is het ook bekend als a tegenrekening omdat het het gerapporteerde eigen vermogen vermindert. Zoals we al zeiden, koopt Berkshire niet vaak zijn eigen aandelen terug, maar in de loop van zijn geschiedenis heeft het $ 1,4 miljard aan eigen aandelen gekocht.

Minderheidsbelangen

De laatste categorie in de vermogensverklaring van de eigenaar is: minderheidsbelangen, die het eigendom van Berkshire in andere bedrijven vertegenwoordigen waar het geen controlerend belang heeft. Ze hebben echter waarde en vormen een belangrijk onderdeel van de boekwaarde.

Staat van wijzigingen in het eigen vermogen

Een ander inzichtelijk financieel overzicht waar beleggers niet genoeg op vertrouwen, is dat van veranderingen in het eigen vermogen. Zoals de naam al aangeeft, laat het aandeelhouders zien hoe het eigen vermogen in de loop van de tijd is veranderd.

Voor Berkshire gaat de verklaring van 2012 drie jaar terug. Er staat dat Berkshire gewone aandelen heeft uitgegeven die het gestorte kapitaal hebben verhoogd, dat AOCI met meer dan $ 10 miljard is gegroeid als gevolg van investeringsgroei, en ingehouden inkomsten gestegen naarmate de winst werd ingehouden. In de afgelopen twee jaar zijn schatkistpapier ingekocht, evenals minderheidsbelangen in andere bedrijven.

Regelitems van het minder gewone eigen vermogen

Minder vaak voorkomende posten worden weerspiegeld in de boekwaarde. Bijvoorbeeld de trekkingsrekening wordt gebruikt voor bedrijven die niet zijn opgericht of openbaar worden verhandeld. De trekkingsrekening houdt al het geld bij dat een bedrijfseigenaar uit het bedrijf haalt. Als het bedrijf meerdere partners heeft, krijgt elke partner zijn eigen trekkingsaccount.

Particuliere bedrijven kunnen ook plannen voor aandelenbezit van werknemers (ESOP) die aandelen uitgeven aan werknemers. Leningen aan ESOP's, zoals om ze in eerste instantie te financieren, vertegenwoordigen een tegenrekening en verminderen de waarde van het eigen vermogen.

Belangrijke punten om op te letten bij het analyseren van de aandelensector van de aandeelhouders

Het analyseren en volgen van de groei van de boekwaarde van een bedrijf in de loop van de tijd is een waardevolle oefening, vooral voor stabiele bedrijven zoals Berkshire Hathaway. Kortom, dit onderzoekt hoe goed (of hoe slecht) een bedrijf het kapitaal beheert dat aandeelhouders in het bedrijf hebben geïnvesteerd.

Het is echter belangrijk op te merken dat dit kijkt naar boekhoudkundige en historische kosten, niet naar marktwaarde. De marktwaarde wordt weerspiegeld in hoe goed de aandelenkoers van een bedrijf in de loop van de tijd presteert. Op de lange termijn zou het moeten lijken op groei van de boekwaarde, zoals het voor Berkshire heeft gedaan.

Warren Buffett heeft uiteengezet dat de groei van de boekwaarde een conservatieve maatstaf is geweest. Dit komt omdat de winst van Berkshire in de loop van de tijd wordt belast - aandeelhouders kunnen en hebben de aandelen jarenlang in bezit gehad, waardoor belastingen worden ontweken naarmate ongerealiseerde langetermijnwinsten worden opgebouwd. Maar op korte termijn kunnen er grote verschillen zijn.

Het analyseren van tastbare gewone aandelen heeft ook grote waarde. Dit stript uit de waarde van goodwill en andere immateriële activa op de balans. Het tastbare boek is bedoeld om de waarde voor een bedrijf nauwkeuriger te analyseren als het zou worden geliquideerd en de opbrengst aan aandeelhouders zou worden uitbetaald.

Rendement op eigen vermogen (ROE) is een andere belangrijke bepalende factor of een bedrijf zijn werk doet voor aandeelhouders. Een ROE in dubbele cijfers geeft in feite aan dat een bedrijf het aandeelhouderskapitaal goed beheert. Hoe hoger hoe beter. Hieronder vindt u een overzicht van de ROE van Berkshire om aan te tonen dat het goed presteert ten opzichte van zijn verzekeringssector, maar niet zo goed in vergelijking met de financiële sector.

Berkshire	Industrie	Sector
Rendement op eigen vermogen (TTM)	9.44	8.76	23.52
Rendement op eigen vermogen - 5 jaar. Gem.	7.13	2.87	22.43

Het komt neer op

Het analyseren van het eigen vermogen is een belangrijk analysehulpmiddel, maar het moet worden gedaan in de context van andere hulpmiddelen, zoals: het analyseren van de activa en verplichtingen op de balans (waarvan het verschil de boekwaarde vertegenwoordigt). Er is ook een noodzaak om naar de inkomsten- en kasstroomoverzichten te kijken voor een uitgebreide fundamentele analyse van een bedrijf.