M&A og Small Cap-aksjer presser markedene høyere

Store bevegelser

Hvor mye er en aksje verdt? Det kommer an på hvem du spør.

For eksempel, ved avslutningsklokken 11. april, hadde Wall Street bestemt at Anadarko Petroleum Corporation (APC) var verdt $ 46,80. Dette var noe opp fra aksjens laveste på $ 40,40 dagen etter jul, men langt unna aksjens høyde på 52 uker på $ 76,70, som ble etablert 10. juli 2018.

Mirakuløst nok, ved slutten av handelen neste dag 12. april, var Anadarko -aksjen plutselig verdt 61,78 dollar. Hvorfor? Fordi Chevron Corporation (CVX) sa at det var da det tilbød seg å kjøpe APC for 33 milliarder dollar, eller 65 dollar per aksje.

Sidebemerkning - Grunnen til at Anadarko -aksjen ikke stengte for 65 dollar for dagen for å matche Chevrons tilbud, er at handelsmenn alltid prøver å bygge inn en risikopremie i fusjon og oppkjøp (M&A) situasjoner som dette. De vet at bare et selskap kunngjør et anskaffelsesbud ikke garanterer at det kommer til å skje. Sjelden vil du se en aksje som blir kjøpt, handle til tilbudskurs til handelen er fullført.

Men vent... vi fant ut i dag at Chevron tok feil. Anadarko er ikke verdt $ 65 per aksje - det er verdt $ 76 per aksje ifølge Occidental Petroleum Corporation (OXY). Occidental rullet inn i morges med et nytt tilbud om å kjøpe Anadarko for en kombinasjon av $ 38 per aksje pluss 0,6094 aksjer i OXY -aksje per aksje i APC -aksjen.

Så hvor mye er Anadarko -aksjen egentlig verdt? Før Wall Street visste om Chevrons tilbud, var Anadarko verdt 46,80 dollar. Når markedene visste om tilbudet, var Anadarko verdt $ 61,78. Nå som det vet om Occidentals tilbud, er Anadarko verdt $ 71,40.

Med andre ord, etter hvert som ny informasjon kom ut, revurderte Wall Street og gikk med høyestbydende den gangen.

Så hvorfor var Chevron villig til å betale $ 65 per aksje for Anadarko, og hvorfor er Occidental villig til å betale $ 76 når markedet trodde aksjen bare var verdt $ 46,80 før oppkjøpet tilbyr? Fordi disse selskapene tror de kan oppnå større lønnsomhet med Anadarkos eiendeler enn Anadarko kunne på egen hånd takket være "synergier"som vil bli opprettet ved å kombinere selskaper.

Er Chevron og Occidental riktige? Det vil absolutt være noen kostnadsbesparelser ved å redusere administrasjonskostnadene - du trenger bare en administrerende direktør, en markedsavdeling, en HR -avdeling, etc. tross alt å drive et kombinert selskap - men bare tiden vil vise om synergiene faktisk kommer til å realisere seg.

Frem til da, hvis disse selskapene er villige til å betale en premie for aksjen, vil Wall Street gjerne presse prisen opp og selge den til dem.

Russell 2000 og S&P 500

S&P 500 flyttet knapt i dag. Indeksen hadde bare en rekkevidde på 10,78 poeng og stengte bare 0,22% under der den åpnet.

Hvis jeg hadde sett denne typen prishandlinger i en annen situasjon, ville jeg kanskje vært mer bekymret for at denne lysestakeformasjonen var en snurretopp doji signaliserer slutten på opptrenden. Men det å se nesten ingenting annet enn snurrevad -dojier de siste ukene - alt mens S&P 500 har drevet høyere - gjør meg litt mindre nervøs for en truende bearish tilbaketrekning.

Tilliten min styrkes enda mer når jeg ser på Russell 2000 lukk på 1.588.132 - utfordrende motstandsnivå som kan vise seg å være halsen på en omvendt hode og skuldre bullish fortsettelsesmønster. Små aksjer, som de som utgjør Russell 2000, har en tendens til å gå videre når handelsmenn er sikre på markedets fremtidige styrke og trekker seg tilbake når handelsmenn blir nervøse.

Dagens bullish trekk i Russell 2000 indikerer at handelsmenn er trygge, ikke nervøse. Og hvis de er så sikre, er dagens snurrende doji på S&P 500 bare en sannsynlig et springbrett på vei til indeksen som etablerer et nytt rekordhøyde.

Les mer:

De fem største oppkjøpene i historien

Fusjoner vs. Oppkjøp: Hva er forskjellen?

Fusjoner og oppkjøp: Veien til lønnsomme handler

Risikoindikatorer - amerikanske dollar

Den amerikanske dollar (USD) brøt høyere i dag ettersom handelsmenn strømmer til styrken til de amerikanske finansmarkedene - kjøper amerikanske aksjer og amerikanske statskasser overlater neven-og løper bort fra den brexit-induserte geopolitiske ustabiliteten i Europa og USA Rike.

Selv om det å se en sterk USD forsterker fortellingen om at USA klarer seg relativt bra sammenlignet med resten av USA global økonomi, kan det også ha en negativ innvirkning på multinasjonale selskaper som genererer en stor prosentandel av inntektene utenlands. Etter hvert som USD blir sterkere, blir inntekter generert i andre valutaer mindre verdt når de blir repatriert til USA og konvertert fra opprinnelsesvalutaen til USD.

For eksempel, hvis et selskap genererte € 1 i inntekt for ett år siden, kan det bytte ut € 1 for $ 1,22. Men hvis det samme selskapet skulle generere de samme € 1 i dag, kunne det bare bytte det for $ 1,11. Selskapets inntektsskapende kapasitet endret seg ikke, men det tjener plutselig 0,11 dollar mindre enn for et år siden på grunn av valutakursen.

Vi er ikke dypt nok til dette inntjeningssesong å vite om dette kommer til å være en stor trussel for inntjeningen i 1. kvartal 2019, men hvis USD fortsetter Forsterk, kommer handelsmenn til å bli stadig mer bekymret for at vi kan kjenne den bearish effekten Q2 eller Q3.

Les mer:

Hva er sammenhengen mellom amerikanske aksjekurser og verdien av amerikanske dollar?

Land som er mest påvirket av en sterk amerikansk dollar

Hvordan amerikanske dollar ble verdens reservevaluta

Bunnlinjen - Må vente en dag til

S&P 500 brøt ikke til et nytt høydepunkt i dag, men sjansene er gode for at vi ikke trenger å vente mye lenger.

Les mer:

Hvorfor de smarte pengene selger på Bull Market's Peak

Hva er SAFE Banking Act?

Lær det grunnleggende om investering

Liker du denne artikkelen? Få mer etter registrere seg for Chart Advisor -nyhetsbrevet.