Hva er en valutakrig og hvordan fungerer det?

En valutakrig refererer til en situasjon der en rekke nasjoner bevisst prøver å svekke verdien av deres innenlandske valutaer for å stimulere økonomien. Selv om svekkelse av valuta eller devaluering er en vanlig forekomst i valutamarkedet, kjennetegnet på en valutakrig er det betydelige antallet nasjoner som samtidig kan engasjere seg i forsøk på å devaluere valutaen samtidig.

Er vi i en valutakrig?

En valutakrig er også kjent under det mindre truende uttrykket "konkurransedyktig devaluering. "I den nåværende æra av flytende valutakurser

, hvor valutaverdier bestemmes av markedskrefter, er valutakalkulering vanligvis konstruert av en nasjon sentralbank gjennom økonomisk politikk som kan tvinge valutaen til å falle lavere, for eksempel å redusere renten eller i økende grad, "kvantitativ lettelse (QE). "Dette introduserer mer kompleksitet enn valutakrigene for flere tiår siden, da faste valutakurser var mer utbredt, og en nasjon kunne devaluere sin valuta ved det enkle formål å senke "knagg"som valutaen var bestemt til.

"Valutakrig" er ikke et begrep som er løst banded om i den milde verden av økonomi og sentralbank, og det er derfor tidligere Den brasilianske finansministeren Guido Mantega rørte ved et slikt horn i september 2010 da han advarte om at en internasjonal valutakrig hadde brutt ut. Men med mer enn 20 land som har redusert rente eller iverksatt tiltak for å lette pengepolitikk Fra januar til april 2015 er trillion dollar spørsmålet-er vi allerede midt i en valutakrig?

Siden Trump -administrasjonens tollsatser på kinesiske varer er implementert, har Kina hevdet seg med toll på egen hånd, i tillegg til å devaluere valutaen mot dollarpinnen - eskalere en handelskrig til en potensiell valuta krig.

Hvorfor avskrive en valuta?

Det kan virke kontraintuitivt, men en sterk valuta er ikke nødvendigvis i en nasjons beste. En svak innenlandsk valuta gjør eksporten til en nasjon mer konkurransedyktig på globale markeder, og gjør samtidig importen dyrere. Høyere eksportvolum ansporer økonomisk vekst, mens kostbar import også har en lignende effekt fordi forbrukerne velger lokale alternativer til importerte produkter. Denne forbedringen i kjøpsvilkår vanligvis oversetter til en lavere betalingsbalanseunderskudd (eller større overskudd på betalingsbalansen), høyere sysselsetting og raskere BNP vekst. Den stimulerende pengepolitikken som vanligvis resulterer i en svak valuta har også en positiv innvirkning på landets kapital- og boligmarkeder, noe som igjen øker det innenlandske forbruket gjennom formueeffekt.

Tigger din nabo

Siden det ikke er for vanskelig å forfølge vekst gjennom valutasvingninger - enten det er åpen eller skjult - bør det komme som ingen overraskelse at hvis nasjon A devaluerer valutaen, vil nasjon B snart følge etter, etterfulgt av nasjon C, og så på. Dette er essensen av konkurransedyktig devaluering.

Dette fenomenet er også kjent som "tigger din nabo, "som langt fra er det Shakespeare -dramaet det høres ut som, faktisk refererer til det faktum at en nasjon som følger en politikk for konkurransedyktig devaluering, driver kraftig sine egne egeninteresser til utelukkelse av alt ellers.

US Dollar surger

Da den brasilianske ministeren Mantega i september 2010 advarte om en valutakrig, refererte han til den voksende uroen i valutamarkedene, utløst av den amerikanske sentralbanken kvantitativt lettelsesprogram som svekket dollaren, Kinas fortsatte undertrykkelse av yuanen og inngrep fra en rekke asiatiske sentralbanker for å forhindre at deres valutaer verdsetter.

Ironisk nok har amerikanske dollar styrket seg mot nesten alle større valutaer siden begynnelsen av 2011, med handelsvektet dollar Indeksen handler for tiden på sitt høyeste nivå på mer enn et tiår. Hver større valuta har falt mot dollaren det siste året (per 17. april 2015), med euro, de skandinaviske valutaene, den russiske rubelen og brasilianske real falt mer enn 20% i løpet av denne perioden.

Den amerikanske sterke dollarpolitikken

Den amerikanske økonomien har motstått effekten av den sterkere dollaren uten for mange problemer så langt, selv om et bemerkelsesverdig problem er det store antallet amerikanske multinasjonale selskaper som har advart om den negative virkningen av den sterke dollaren på deres inntjening.

USA har generelt fulgt en "sterk dollar"politikk med ulik grad av suksess gjennom årene. Den amerikanske situasjonen er imidlertid unik siden den er verdens største økonomi og amerikanske dollar er den globale reservevaluta. Den sterke dollaren øker attraktiviteten til USA som reisemål for utenlandske direkte investeringer (FDI) og utenlandsk porteføljeinvestering (FPI). Ikke overraskende er USA ofte et fremste reisemål i begge kategoriene. USA er også mindre avhengig av eksport enn de fleste andre nasjoner for økonomisk vekst, på grunn av det gigantiske forbrukermarkedet som er det desidert største i verden.

Nåværende situasjon

Dollaren stiger hovedsakelig fordi USA er omtrent den eneste store nasjonen som er klar til å slappe av sitt pengestimuleringsprogram, etter å ha vært den første ut av porten for å introdusere QE. Denne ledetiden har gjort det mulig for amerikansk økonomi å reagere positivt på Federal Reserve påfølgende runder med QE-programmer. I sin siste Verdens økonomiske utsikter oppdatering, Det internasjonale pengefondet anslått at amerikansk økonomi ville vokse med 3,1% i 2015 og 2016, den raskeste vekstraten G-7 nasjoner.

Kontrast dette med situasjonen i andre globale kraftverk som Japan og Den Europeiske Union, som har vært relativt sent til QE -partiet. Land som Canada, Australia og India, som hadde hevet renten i løpet av et par år etter slutten av den store resesjonen 2007-09, har måttet lette pengepolitikken siden veksten momentum har bremset.

Politikkdivergens

Så på den ene siden har vi USA, som godt kan øke referansepunktet føderale rentesatser i 2015, den første økningen siden 2006. På den annen side er det resten av verden, som i stor grad driver lettere pengepolitikk. Denne divergensen i pengepolitikken er hovedårsaken til at dollaren styrker seg over hele linjen.

Situasjonen forverres av en rekke faktorer:

• Den økonomiske veksten i de fleste regioner har vært under historiske normer de siste årene; mange eksperter tilskriver denne sub-par veksten til nedfallet av den store resesjonen.
• De fleste nasjoner har oppbrukt alle alternativer for å stimulere vekst, gitt at renten i mange land allerede er nær null eller historisk lav. Uten ytterligere rentenedsettelser og finanspolitisk stimulans ikke et alternativ (som skattemessige underskudd har blitt grundig undersøkt de siste årene), er svekkelse av valuta det eneste verktøyet som gjenstår for å øke økonomisk vekst.
• Suveren obligasjonsrenter for løpetid på kort og mellomlang sikt har blitt negativ for en rekke nasjoner. I dette ekstremt lavavkastningsmiljøet, amerikanske statsobligasjoner-som ga 1,86% for 10-års løpetider og 2,52% i 30 år fra og med 17. april 2015 - tiltrekker seg stor interesse, noe som fører til mer dollar kreve.

Negative effekter av en valutakrig

Valutaavskrivning er ikke et universalmiddel for alle økonomiske problemer. Brasil er et godt eksempel. Den brasilianske realen har falt 48% siden 2011, men den bratte valutadevalueringen har ikke klart å oppveie andre problemer, for eksempel stup råolje og råvarepriser, og en økende korrupsjonsskandale. Som et resultat forventes den brasilianske økonomien av IMF å gå ned 1% i 2015, etter å ha knapt vokst i 2014.

Så hva er de negative effektene av en valutakrig?

• Valutadevaluering kan redusere produktiviteten på lang sikt, siden import av utstyr og maskiner blir for dyrt for lokale virksomheter. Hvis svekkelse av valuta ikke ledsages av reelle strukturreformer, vil produktiviteten til slutt lide.
• Graden av svekkelse av valuta kan være større enn det man ønsker, noe som til slutt kan føre til stigende inflasjon og utstrømning av kapital.
• En valutakrig kan føre til større proteksjonisme og oppføring av handelsbarrierer, noe som ville hindre global handel.
• Konkurransedyktig devaluering kan føre til en økning i valutaen volatilitet, noe som igjen vil føre til høyere sikringskostnader for selskaper og muligens avskrekke Utenlandsk investering.

Bunnlinjen

Til tross for noen bevis som kan tyde på det motsatte, ser det ikke ut til at verden for tiden er i grepet av en valutakrig. Nylige runder av lettjente penger politikk fra mange land rundt om i verden representerer innsats for å bekjempe utfordringene med lav vekst, deflasjonsmiljø, snarere enn et forsøk på å stjele en marsj mot konkurransen gjennom hemmelig valuta avskrivninger.

Avsløring: Forfatteren hadde ikke posisjoner i noen av verdipapirene nevnt i denne artikkelen på tidspunktet for publisering.