Klar til å puste ut i cannabis -sektoren

[Todd Harrison er CIO og medgründer av CB1 Capital og spaltist for Investopedia. Synspunktene som er uttrykt heri er forfatterens og gjenspeiler ikke nødvendigvis Investopedias synspunkter.]

Etter et voldsomt høstmøte tok globale cannabisbeholdninger en pause for å oppdatere i desember da avrenningen i Georgia-senatet-og dens historiske konsekvenser-virket stor. Det var et velfortjent pusterom etter a bemerkelsesverdig bedring for cannabisindustrien, som startet 2020 med å kjempe for sin eksistensielle identitet og avsluttet med å justere sine mange seil for The Perfect Storm.

Jeg vil ikke hylle den tidligere ødeleggelsen - nedgangen på 92% i Bloomberg Intelligence Global Cannabis Konkurransedyktig likemannsindeks fra januar 2018 til mars 2020 - bortsett fra for å forsterke det karrige landskapet som eksisterte dette på forhånd sekulære okse var blottet for spekulasjoner. Det er ikke som mennesker kan har solgt sine beholdninger; etter at Pershing trakk pluggen på cannabisrelaterte verdipapirer i desember 2019, var de fleste tvunget å selge, og mange kom aldri tilbake.

En klok mann sa en gang å gi gode nyheter i doser og dårlige nyheter på en gang, og jeg ble minnet om det da jeg reflekterte over det siste året. De betingede elementene i den nye cannabisnormalen og piskende medvind som vil drive sektoren fremover tilsynelatende ufoldet i sakte film, stablet kumulative positive oppå hverandre til gjenkjennelsespunktet kom inn begynnelsen av januar.

For å gjengi endringens vind:

1. COVID-19: Som flagget i juni, forventer vi at en mengde stater vil legalisere cannabis for å reparere sine ødelagte budsjetter, og det vil være behov for nye jobber for å erstatte dem som er tapt for viruset.Den amerikanske cannabisindustrien er unikt posisjonert i begge henseender, med milliarder i skatteinntekter og millioner jobber på toppen av de 300 000 amerikanske cannabisansatte som allerede er bemannet (ingen av dem er inkludert i BLS statistikk).

2. Sosial rettferdighet: Black Lives Matter -bevegelsen har avslørt den mislykkede krigen mot narkotika for det den var: et verktøy for rasisme. Alle som har studert anleggets historie vet at "marihuana" ble bevæpnet som en immigrasjon mekanisme for å stoppe meksikanere fra å komme inn i Texas for et århundre siden, og den har blitt brukt til å målrette folk med farger helt siden. Dette vil slappe av, heldigvis, selv om det fortsatt er mye å gjøre.

3. Initiativer på statlig nivå: Den rene feien over New Jersey (bruk for voksne), Arizona (bruk for voksne), Montana (voksenbruk), South Dakota (voksenbruk og medisinsk) og Mississippi (medisinsk) var like skjevt som det var avgjørende. Mer enn 16 millioner nye kunder vil bli lagt til det totale adresserbare markedet (TAM), og snart vil en av tre amerikanere, eller 109 millioner mennesker, bo i en stat der cannabis til voksne er lovlig.

4. Det amerikanske senatet: For å spare det beste til sist, kom bestefaren til alle cannabis -katalysatorer da to demokratiske senatorer feide avrenningen i Georgia og fullførte en usannsynlig blå bølge. Selv om andre næringer kan ha nytte av dette seismiske skiftet, har ingen det de regulatoriske voldgiftene lagdelt på toppen av “growth @ value” -multipler, som vi forventer å vurdere på nytt etter hvert som fagfolk legger til rette for mer effektive markeder.

Så hva nå?

På vei inn i avrenningen i Georgia var strategien vår enkel:

Blå fei: demokratisere vår amerikanske cannabiseksponering på tvers av bakdelen av MSO totempæl og vektstang FANG vs. den glemte. Stabel på den ene siden lederne som vil tiltrekke seg institusjonell kapital og på den andre, navnene på andre og tredje nivå som kan ha mer beta. La Canada løpe men handel ‘em fra langsiden / tosidig, mens du investerer i amerikanske operatører / handler rundt kjerneposisjoner.

GOP beholder senatet: skjevhet til haves (FANG-type navn) ettersom oligopolet bygger større graver mens du husker at amerikansk cannabis vil få et stort år, uansett. Mellom den truende østkysten -adopsjonen, oppdaterte Cole Memo, SIKKER bank, disse feilprisede multipler og den økende TAM, trodde vi at 2021 kom til å bli solid uansett; nå kan det være spesielt.

Etter hvert som Georgia -resultatene krystalliserte seg, snakket vi med flere fondsforvaltere som slet litt med å kjøpe amerikansk cannabis; og det er her det blir interessant fordi det er mange flere institusjoner enn det er amerikanske cannabisoppføringer av høy kvalitet. Selv om det er mer tilbud i horisonten - kapitaløkninger og nye emner - minner vi oss selv om at institusjoner med få unntak ennå ikke har kjøpt en enkelt aksje.

Vi har nylig tilbudt, når vi diskuterer amerikansk cannabis, at investorer bør komme for det grunnleggende, fortsette for lovgivningsmessige voldgiftssaker og vente, bare vent, til barbarer går gjennom portene. Når amerikanske cannabisbedrifter har tilgang til kapital for å drive vekstkurven, og når de lister på amerikanske børser vil migrasjonen være i gang, og denne aktivaklassen vil utvikle seg til en økonomisk motor.

Det blir nå priset inn, noe som fremgår av rallyet i begynnelsen av januar i amerikanske cannabis-aksjer og økningen i U.S. Cannabis ETF MSOS (NYSE: MSOS), som vi anbefaler. MSOS eiendeler under forvaltning (AUM) ble lansert 2. september og var på $ 524 millioner 14. januar^th som enkeltpersoner begynte hedgefond og familiekontorer ombord i sektoren. Dette er bare begynnelsen ettersom folk forblir uutdannede på de enorme mulighetene og ser på cannabis som et sosialt smøremiddel i stedet for gjennom velværeobjektivet.

Vi har tenkt å investere i USA og handle Canada, med unntak av Village Farms (NASDAQ: VFF), som er vår eneste kanadiske kjerne. Likevel fant vi det nysgjerrig at de kanadiske lisensierte produsentene (LP-er) så mer oppadgående beta som svar på resultatene fra det amerikanske senatet enn de amerikanske multi-state-operatørene (MSO-er) som vil tjene direkte. Vi kriterer dette opp til flere dynamikker:

1. Større tullinger, som det er mange av, som faktisk synes kanadiske LP -plater = amerikansk eksponering.
2. Flytende sympati -midler for hedgefond og institusjoner som ikke har tilgang til amerikanske navn ennå.
3. Et tredje derivat leste gjennom grenseoverskridende og internasjonale muligheter.
4. Kanadiske grunnleggende opptatt fra 'blech!' til 'meh.' (hvilke bunner er laget av).
5. Kort dekning (kort rente ned betydelig fra høyden, men fortsatt en faktor)

Mens et voksende kor av hvisker spekulerer i at den neste avlastningsregningen, antagelig The Heroes Act, vil omfatte cannabis-vennlig språk, er vi mindre opptatt av timingen og mer fokusert på markedet utenfor siden posisjonering. SAFE Banking, opphevelse av 280E og trygt havnespråk for kapitalmarkeder bør alle skje, noe som skaper asymmetrisk risikobelønning i disse innledende stadiene av prisoppdagelsen.

Til slutt vil jeg merke at i dette skjøre politiske spekteret, bør 50–50 senatets splittelse bidra til å dempe radikale agendaer, enten det er bredere politikk eller hastigheten og tempoet i cannabisreformen. Det bør lover godt for trinnfunksjonell regulatorisk adopsjon for å beskytte staters rettigheter og innveie viktige sosiale rettferdighetsinitiativer. En alfabetby med reguleringsbyråer vil krydre fortellingen, og det er selvfølgelig bredere markeds- og sosioøkonomisk risiko, men hvis jeg kan være ærlig: dette er det beste oppsettet jeg noensinne har sett.

Jeg vil kvalifisere min entusiasme ved å si dette: i fase én, der vi er nå, vil det være "skyting av fisk i et fat" -steget i rallyet, og alle vil føle seg smarte. Fase II blir dømmefasen; hvem er de gode forvalterne av kapital og hvem er posers som prøver å klatre ombord på det nest beste? Markedene er effektive, noe som vil være en hard alliert under oppsiden av amerikansk cannabis industri og et ydmykende tilbud for de som ikke kan tilpasse seg, levere og skalere med det beste praksis.

Hvis alle markedsbevegelser er preget av tre faser, ser vi det spille selv om det er i sanntid. Den historiske slutten på krigen mot narkotika vil være epitafien for benektelse. Det institusjonelle migrasjon vil skape et industrielt kraftverk; og den kommende bølgen av global forskning vil demonstrere en effektiv smidighet som vil belyse en glorie på toppen av hele forbrukerkurven, som sen-syklus adopters panikk å bli investert.

Noen av dere aner kanskje ikke hva jeg snakker om. Men ikke bekymre deg, du vil en dag.

[CB-1 har en stilling i VFF, og fungerte som rådgiver for MSOS]