USAs cannabis

[Todd Harrison er CIO og medgründer av CB1 Capital og spaltist for Investopedia. Synspunktene som er uttrykt heri er forfatterens og gjenspeiler ikke nødvendigvis Investopedias synspunkter.]

"New Jersey var vendepunktet, og når New York og Pennsylvania går på fritid, vil 80% av USAs befolkning ha tilgang til cannabis for voksne." Boris Jordan, leder, Curaleaf.

De amerikanske seirene 3. november var avgjørende og absolutte. Det amerikanske folket renset halsen og snakket høyt: De vil ha en lovlig og regulert cannabismarked, og de vil ha det nå. Det var en historisk kveld for den en gang så beleirede industrien, og den ga en definitiv uttalelse på verdensscenen: Den lange og misforståtte krigen mot narkotika nærmer seg slutten.

Den rene feien over New Jersey (bruk for voksne), Arizona (bruk for voksne), Montana (bruk for voksne), South Dakota (voksenbruk og medisinsk) og Mississippi (medisinsk bruk) var like skjevt som avgjørende. Totalt vil mer enn seksten millioner nye kunder bli lagt til det totale adresserbare markedet (TAM) og snart vil en av tre amerikanere, eller 109 millioner mennesker, bo i en stat der cannabis brukes til voksne lovlig.

På føderalt nivå bidro spøkelsen til en vennligere og mer pragmatisk Biden -administrasjon til å øke følelsen regulatoriske endringer er i gang, og tillegg av senatorer fra tradisjonelt konservative stater bør bidra til å lette passasje av SAFE Banking, og potensielt mer. Det er viktig at senatets flertall og skjebnen til en blå bølge blir avgjort under Georgias toseters avrenning i januar.

Etter hvert som den gjenværende maktbalansen tar form i Washington, er den amerikanske cannabisindustrien klar til å blomstre. Cowen -analytiker Vivien Azer økte sin totale prognose for cannabismarkedet til 34 milliarder dollar innen 2025, og det er før dominostiene på østkysten tumler. Guvernørene fra New York, Pennsylvania Rhode Island, Connecticut og Virginia har for eksempel begynt å holde seg til cannabis for voksne i 2021.

Marijuana -lover etter stat

Vi diskuterte opplegget inn i valget og hvor raskt penger satset på utfallet og smarte penger var fokusert på det grunnleggende. Når ekspertene begynner å diskutere hvordan senatets skjebne vil påvirke lovgivningsveien, og om amerikanske operatører vil få noen år til å bygge sine vollgrav før økt konkurranse kommer, har utsiktene for bransjen kanskje aldri vært bedre.

Dekke på bordet

I løpet av mine 30 år som investor har jeg funnet ut at fire primære beregninger ofte bestemmer skjebnen til en investering. Hver er lik et ben under et bord, og når alle fire er godt på plass, øker oddsen for et vellykket utfall i natur. La oss se på det nåværende amerikanske cannabislandskapet gjennom disse fire unike linsene:

Grunnleggende

Vi diskuterte nylig FANGIFISERINGEN av USAs cannabis og kløften mellom Haves og Have-nots. Green Thumb Industries har allerede sikret seg som en av de fire rytterne etter å ha knust sine estimater for tredje kvartal; til tross for pandemien og belastende skattebehandling, uten tilgang til kapitalmarkeder eller kommersiell bankvirksomhet; og oppført på de rosa arkene. Det spiller bare ingen rolle.

Vi forventer lignende smash når Curaleaf, Cresco og Trulieve rapporterer denne uken da andre dyktige operatører prøver å stige MSO totempolen; og hvem kan klandre dem? Til tross for de kunstige hindringene vi så ofte diskuterer, ligger amerikanske multistatlige operatørs (MSO) verdivurderinger i den nederste tredjedelen av alle bransjegrupper, mens de har den høyeste inntektsveksten på noen industri.

Mens den store debatten raser på Wall Street om verdi vs. vekst, har "vekst til verdi" nå dukket opp i den amerikanske cannabisindustrien for de som er villige til å ta hensyn og stoppe dommen. Matt McGinley, den skarpøyne analytikeren i Needham & Co., oppsummerte muligheten fint i den fiffige grafikken nedenfor, som en del av hans må-lese primer på plassen.

Teknisk analyse:

Ledende amerikanske multi-state-operatører gjør ikke bare 52-ukers høyder, de gjør 52-ukers høyder på massivt relativt volum. Et øyeblikksbilde av ledende amerikanske cannabisbedrifters toårige prosentvise avkastning bidrar til å gi en historisk sammenheng for denne nye aktivaklassen. Hvis mars var den sykliske laven i denne sekulære oksen, som vi tror, ​​så har vi ikke sett noe ennå.

Strukturelt landskap

I vår siste Barbarer ved porten kolonne, snakket vi om hvordan institusjoner i stor grad er sidelinje fra å investere i amerikanske cannabisaksjer gitt den føderale behandlingen. Mens utvalgte amerikanske institusjoner har funnet en måte å samle eksponering - Putnam i 4Front Ventures, Wasatch Global i TerrAscend, Cresco og Green Thumb - de fleste gjør jobben, tar møter og venter på føderale tillatelse.

Men vent, det er mer. Det er sannsynlig at SAFE Banking og potensielt språk "Safe Harbour" vil gjøre utlån og notering fra et lovspørsmål til et spørsmål om overholdelse som sammen med opphevelse av skattekodeksen § 280 (E) ville påføre denne virksomheten ytterligere modeller. Gjeldsfinansierende gjeldsfinansiering, NYSE-noteringer, forsikring, kommersiell bank og beste praksis venter på plassen.

Psykologi

En nylig Gallup -meningsmåling for lovlig cannabisstøtte nådde nylig 68%, mens flere statlige guvernører, politikere fra begge sider av gangen-og pokker, til og med den valgte visepresidenten-lobbyer for å få lovlig og regulert amerikansk cannabis marked. Man kan argumentere for at kombinasjonen av statsbudsjettmangler, behovet for nye jobber for å bekjempe strukturell arbeidsledighet og de gjennomgående sosiale rettferdighetsinitiativene har skapt en perfekt storm for USA cannabis.

Likevel, etter flere tiår med regjeringssponsert propaganda som programmerte oss til å tro "dette er hjernen din på narkotika" og "jeg lærte det av å se deg pappa", og etter det ble brent inn i vår kollektive bevissthet om at cannabis var et inngangsmedisin som ville ødelegge våre liv, vi lærer raskt at denne planten er en venn, ikke fiende; og at forbudet viser seg å være et unntak, ikke regelen.

Tar den med hjem

Etter noen få uker med cannabisbeholdninger på begge sider av grensen, er utdannelse og bevissthet en av de største koblingene som gjenstår. Profesjonelle investorer bruker kanadiske selskaper notert på amerikanske børser som fullmakter for amerikanske operatører, som er notert på kanadiske børser og domineres av detaljhandlere. Bare de som er oppmerksomme, vil skille seg ut når cannabis 2.0 tar form.

Ytterligere kanaler for kapital åpner. MSOS, som er et NYSE-børsnotert børshandlede fond som vi anbefaler, er den eneste ETF som gir tilgang til amerikanske planteberørte cannabisoperatører (via totale returbytter). Hvis vi har rett i at reguleringsendringer kommer, vil hedgefond, familiekontorer og offshore-investorer fronte den institusjonelle flyten og re-rate multipler etter hvert som markedet blir mer effektivt.

Dette er selvfølgelig i tillegg til at den østlige sjøkanten i USA vedtar cannabis til voksne, når over 80% av USAs befolkning vil bo i cannabisvennlige stater. Når det skjer, og det er et spørsmål om når, ikke hvis, vi begynner å pakke fremoverstien, som inkluderer iboende risiko involvert når en alfabetesuppe av byråkratiske byråer prøver å stikke hendene i gryta, i det hele tatt en gang.

Spørsmålet alle ønsker å vite er, "vil amerikanske majorer selge seg etter inntekt?" og det beste svaret jeg kan tilby er: "Jeg vet ikke." Vi gjør vet at innsidevinduer vil åpne, og det er ingen tvil om at noen av aksjene er teknisk utvidet, så det er sikkert mulig, kanskje sannsynlig. Men nyhetsstrømmen bør fortsette å støtte høyere priser til slutten av året, med forbehold om de vanlige risikoene og forbeholdene i kapitalmarkedene.

Men når du kjøper vekst til verdi multipliserer med et totalt adresserbart marked som vil fortsette å ekspandere og gitt den oppfatningsmessige og generasjons-off-sider som vil forsvinne med tiden etter hvert som denne neste fasen av dette sekulære oksemarkedet tar form, har investorer all rett til å være spent. Velkommen til Amerika. De modiges land og de grønnes hjem.

[CB1 har posisjoner i aksjer nevnt]