Hva er flytende alternativer?

Hva er flytende alternativer?

Likvide alternative investeringer (eller likvide alts) er verdipapirfond eller børshandlede fond (ETF) som har som mål å gi investorer diversifisering og nedsiden beskyttelse gjennom eksponering for alternative investeringsstrategier. Disse produkternes salgsargument er at de er likvide, noe som betyr at de kan kjøpes og selges daglig, i motsetning til tradisjonelle alternativer som tilbyr månedlig eller kvartalsvis likviditet. De har lavere minimumsinvesteringer enn det typiske hedgefondet, og investorer trenger ikke å passere formue eller inntektskrav for å investere.

Kritikere hevder at likviditeten til såkalte flytende alts ikke vil holde seg under mer vanskelige markedsforhold; mesteparten av kapitalen som er investert i flytende alts har kommet inn på markedet under bullmarkedet etter finanskrisen. Kritikere hevder også at gebyrene for flytende alternativer er for høye. For talsmenn er imidlertid flytende alts en verdifull innovasjon fordi de lager strategiene som brukes av hedgefond tilgjengelig for private investorer.

Forstå flytende alter

Liquid alts tar sikte på å motvirke ulempene ved alternative investeringer ved å gi investorer eksponering mot alternative investeringer gjennom produkter som kan innløses daglig, akkurat som en gjensidig fond.

En alternativ investering er et løst definert begrep som i prinsippet refererer til nesten alle eiendeler som ikke er en aksjelengde eller obligasjon. Eksempler inkluderer fin kunst, private equity, derivater, varer, eiendom, urolig gjeldog hedgefond. En ulempe ved noen av disse investeringene er imidlertid mangel på likviditet. Under normale markedsforhold vil en posisjon på $ 5000 i Alphabet Inc. er lett nok til å laste av i millisekunder uten å påvirke prisen. Selv om private equity-markedet har en uhøflig helse, vil det imidlertid ta betydelig mer tid og krefter å selge en alternativ investering, og det kan være låseperioder. Det kan også være vanskeligere å ta en liten posisjon i alternative investeringer.

Kritikk av flytende alternativer

Antallet likvide alternative fond har steget siden finanskrisen som begynte i 2007, som individuell investorer og rådgivere er stadig mer ivrige etter å beskytte mot nedadgående risiko ved å bruke hedgefondlignende strategier. I en undersøkelse fra juli 2015 fant Barron's og Morningstar at 63% av rådgiverne planla å tildele mer enn 11% av porteføljene sine til flytende alts i løpet av de neste fem årene. Siden den gang har imidlertid markedet for likvid alts hatt en tilstrømning av nedleggelse og konsolidering av fond, noe som førte til en periode med redusert vekst for markedet, som nådde en størrelse på 192 milliarder dollar, målt ved eiendeler, på slutten av 2015. Eiendomsveksten i markedet har vært inkonsekvent, og i henhold til Strategic Insight likvide alt eiendeler steg til 184 milliarder dollar ved utgangen av tredje kvartal i 2017, fra 179 milliarder dollar ved utgangen av 2015.

Kritikere påpeker at likvide alt -midler i gjennomsnitt tar høyere avgifter enn andre aktivt forvaltede fond. For det andre kan det å stappe ellers illikvide eiendeler i flytende emballasje potensielt slå tilbake. Hedgefond krever vanligvis at investorer bare godtar å ta ut midler hvert kvartal eller år. Evnen til å handle inn og ut av flytende alts har bidratt til deres popularitet, men hvis en nedtur utløser a kjøre på midlene, kan tilbydere bli tvunget til å selge eiendeler til sterkt nedsatte priser, og investorer kan lide som en resultat.

Eksempler på Liquid Alt-strategier og underkategorier

Morningstar har identifisert 12 kategorier beskrevet som flytende alternative strategier. De største, som sto for over 80% av midlene på den tiden, var følgende:

• Lang-kort egenkapital: Midler som konsentrerer seg om aksjepapirer og derivater og kombinerer lange posisjoner med korte innsatser oppnådd gjennom ETFer, opsjoner eller vanlige gamle aksjer. Balansen mellom korte til lange posisjoner vil avhenge av fondets makroutsikter.
• Utradisjonell binding: Disse midlene tar ukonvensjonelle tilnærminger til obligasjonsinvestering, og prøver ofte å oppnå avkastning som ikke er korrelert med obligasjonsmarkedet. "Ubegrensede" fond investerer med høy grad av fleksibilitet, for eksempel ved å ta posisjoner i høy avkastning utenlandsk gjeld.
• Markedsnøytral: Midler som søker å minimere systematiske risikoer som skyldes overeksponering for bestemte sektorer, land, valutaer, etc. De tar sikte på å matche korte posisjoner og lange posisjoner innenfor disse områdene og oppnå lav beta.
• Managed futures: Disse midlene investerer hovedsakelig gjennom derivater, inkludert børsnoterte og over-the-counter futures, opsjoner, swapper og valutakontrakter. De fleste bruker momentum-tilnærminger, mens andre følger middel-reversering eller andre strategier.
• Multialternativ: Disse midlene kombinerer forskjellige alternative strategier, for eksempel de som er oppført ovenfor. De kan ha faste tildelinger for å sette strategier eller variere tilnærminger avhengig av markedsutviklingen.

Andre kategorier inkluderer bear-market, multi-currency, volatility og trading-leveraged commodities (den siste inkluderer bare ett fond). Citi har listet opp tre forskjellige typer aksjefondstrukturer som klassifiseres som likvide alternativer: enkeltforvalterfond, fleralternativer og råvarer (eller forvaltede futures) fond. I mellomtiden har Goldman Sachs utviklet et annet sett med kategorier som nærmere paralleller strategier som vanligvis brukes av hedgefond. Goldman har delt sitt univers av likvide altfond i egenkapital lang/kort, taktisk handel/makro, multistrategi, hendelsesdrevet, og relativ verdi tilnærminger.