Slik navigerer du i det komplekse landskapet med ETF -rabatter og premier

Børshandlede midler (ETFer) er kjent for å være rimelige investeringer. Imidlertid kan det være vanskelig å bestemme den faktiske prisen på en ETF, delvis fordi det er netto eiendelsverdi (NAV) av et fond og dets intradag NAV (iNAV), samt gjeldende markedspris. Avvikene mellom disse prisene kan resultere i såkalte premier og rabatter, som oppstår når en ETF handler henholdsvis over eller under NAV. Noen ganger kan diagrammer som gjenspeiler premier og rabatter få det til å se ut som om en kunde vil oppleve en betydelig prisendring ved transaksjoner. Men som en rapport fra FactSet fra 2018 påpeker, er dette oftest ikke tilfelle, ettersom premier og rabatter pleier å være kortvarige.

Premium/rabattvariabilitet

Som et eksempel fremhever rapporten MSCI EAFE ETF (EFA). Denne ETF handler ganske tett med sin umiddelbare virkelig verdi: den har en gjennomsnittlig daglig spredt på bare 0,01%, med daglige handler på 1,38 milliarder dollar. Dette indikerer at arbitrage systemet for denne ETF fungerer som den skal, slik at den enkelt kan kjøpes og selges. Med enkeltpersoner som konkurrerer om profitt, ETF

bud og tilbud forbli tett på linje med dens underliggende porteføljeverdi. Som et resultat har den en ettårig medianpremie på bare 0,06%, hvorav mye skyldes gebyret på 0,04%.

En minuttpremie er imidlertid ikke nødvendigvis et vesentlig problem for investorer. Av større bekymring er oppfatningen om at en ETF som EFA kan svinge betydelig høyere og lavere enn medianen, selv i løpet av bare en enkelt dag. Hvis det ser ut til at ETF kan handle med en rabatt på mer enn 3% ved slutten av en dag, bare til spranget opp til en 2% premie neste dag, vil det sannsynligvis kaste investorer.

I slike tilfeller er det imidlertid viktige faktorer å huske på. En ETF kan avslutte dagen med sin NAV -offset fra sluttkursens markedspris, men den kan fortsatt handle i tråd med verdien av den underliggende porteføljen. I slike situasjoner, for eksempel, er den opplevde variabiliteten mellom en dags rabatt og neste dags premie ganske enkelt en statistisk artefakt, slik rapporten indikerer.

En grunn til dette er at EFA spesielt har utenlandske aksjer. Fondets regnskapsførere må prissette hver sikkerhet å bestemme NAV. Fordi sikkerhet verdivurdering og valutaoversettelse ikke stille opp midlertidig, NAV ender opp med å være utdatert når handel etter timer tar plass. Resultatet er en opplevd svingning i premier og rabatter.

Hvorfor finnes det premie-/rabattartifakter

For midler synkronisert med stengetidene i USA finansmarked, dette er ikke et problem. Disse midlene kan bruke oppdaterte priser på de underliggende verdipapirene, og sikrer ingen avvik. For midler som EFA er det imidlertid normalt å forvente noen artefaktpremier og rabatter.

Det er ikke bare fond med utenlandsk egenkapital som kan påvirkes. De ETFene som er involvert i fast inntekt, edle metaller, ikke-opprinnelige valutakontanter og futures støter også på det samme synkroniseringsproblemet. Fordi deres NAV-er ikke er oppdaterte, ender de opp med å gjenspeile endringer i premier og rabatter som egentlig ikke er der.

Obligasjonsfond spesielt støte på et problem med hensyn til U.S. Treasury markedet, som stenger kl. 15.00 Østlig tid. Legg til dette faktum at noen obligasjons -ETF -NAV -er bestemmes ut fra sluttbudet, ikke den siste handlede prisen, og du har enda flere grunner til at de ser ut til å handle til en premie eller rabatt.

Det er ikke å si at alle fond opplever fantompremie-/rabattgjenstander, eller at alle avvik av denne typen er misvisende. Det betyr ganske enkelt at investorer bør være klar over situasjoner der det kan bare vises at en ETF opplever vidt varierende premier og rabatter.