Hvilke økonomiske faktorer påvirker avkastningen på virksomhetsobligasjoner?

De økonomiske faktorene som påvirker bedriftsobligasjon avkastning er renter, inflasjon, rentekurven og økonomisk vekst. Avkastningen på foretaksobligasjoner påvirkes også av selskapets egne beregninger som kredittvurdering og bransje. Alle disse faktorene påvirker avkastningen på obligasjoner og påvirker hverandre.

Prisen på obligasjonsrenter er en multivariat, dynamisk prosess der det alltid er et konkurrerende press.

Økonomisk vekst

Økonomisk vekst, vanligvis målt med et stigende BNP, er bullish for selskaper, da det fører til økte inntekter og fortjeneste for selskaper, noe som gjør det lettere for dem å låne penger og betjene gjeld, noe som fører til redusert risiko for mislighold og på sin side lavere gir.

Imidlertid fører forlengede perioder med økonomisk vekst til inflasjonsrisiko og press oppover på lønn. Økonomisk vekst fører til økt konkurranse om arbeidskraft og redusert overkapasitet.

Inflasjon

Høyere lønn på grunn av inflasjon begynner å tære på fortjenestemarginer, noe som gjør dem mer sårbare for glid i økonomisk vekst. Inflasjon øker også prisene på ting i økonomien generelt sett, og som ting blir mer kostbar evnen til å betale for dem stiger, og dermed øker kredittrisikoen - et positivt press på gir.

Renter

Inflasjonsrisiko fører også til at sentralbanker øker målrentene. Når risikofri avkastning stiger, må obligasjonsrentene også stige for å kompensere. De høyere avkastningene øker kostnadene, og skaper enda mer sårbarhet for økonomiske snubler.

Dermed kan avkastningen skyte i været når kostnadene stiger hvis økonomien glir inn i en resesjon og inntektene faller; investorer begynner å prise i en økt sjanse for mislighold. Når veksthensyn begynner å dverge inflasjonsrisikoen, senker sentralbanken renten, noe som fører til et press på avkastningen på foretaksobligasjoner. Nedgang i risikofri avkastning gjør alle avkastningsgenererende instrumenter mer attraktive.

Kredittrisiko

Kredittrisiko (dvs. risikoen for mislighold) er en selskapsspesifikk faktor, ikke nødvendigvis en makroøkonomisk faktor. Faktorene ovenfor gir imidlertid direkte innflytelse på selskapets evne til å betale tilbake gjeld og forpliktelser. Kredittvurderinger publisert av byråer som f.eks Moody's, Standard and Poor's, og Fitch er ment å fange opp og kategorisere kredittrisiko. Imidlertid supplerer institusjonelle investorer i bedriftsobligasjoner ofte disse byrårangeringene med sin egen kredittanalyse.

Mange verktøy kan brukes til å analysere og vurdere kredittrisiko, men to tradisjonelle beregninger er rentedekningsforhold og kapitaliseringsforhold. Utstedere med høyere kredittrisiko vil ha bedriftsobligasjoner med høyere rente for å kompensere for tilleggsrisikoen.

Bunnlinjen

De mest bullish scenariene for bedriftsobligasjoner er økonomisk vekst på grunn av produktivitetsøkning, noe som ikke utløser inflasjon. I kontrast er det mest bearish scenariet en svak økonomi med inflasjonsrisiko som fører til høye renter.