Hvorfor markedskorrelasjon betyr noe

Sammenheng er et statistisk mål som bestemmer hvordan eiendeler beveger seg i forhold til hverandre. Den kan brukes til individuelle verdipapirer, som aksjer, eller den kan måle generell markedskorrelasjon, for eksempel hvordan aktivaklasser eller brede markeder beveger seg i forhold til hverandre. Det måles på en skala fra -1 til +1. En perfekt positiv korrelasjon mellom to eiendeler har en avlesning på +1. En perfekt negativ korrelasjon har en avlesning på -1. Perfekte positive eller negative korrelasjoner er sjeldne.

Korrelasjon som et mål på markeder

Korrelasjon kan brukes for å få perspektiv på den generelle naturen til det større markedet. For eksempel, i 2011, viste forskjellige sektorer i S&P 500 en 95% grad av korrelasjon, noe som betyr at de alle i utgangspunktet beveget seg i låsetrinn med hverandre. Det var veldig vanskelig å velge aksjer som overgikk det bredere markedet i denne perioden. Det var også vanskelig å velge aksjer i forskjellige sektorer for å øke diversifiseringen av en portefølje. Investorer måtte se på andre typer eiendeler for å styre porteføljerisikoen. På den annen side betydde den høye markedskorrelasjonen at investorer bare trengte å bruke enkle indeksfond for å få eksponering mot markedet, i stedet for å prøve å velge individuelle aksjer.

Korrelasjon for porteføljeforvaltning

Korrelasjon brukes ofte i porteføljeforvaltning å måle mengden diversifisering blant eiendelene i en portefølje. Moderne porteføljeteori (MPT) bruker et mål på korrelasjonen mellom alle eiendelene i en portefølje for å bestemme den mest effektive grensen. Dette konseptet bidrar til å optimalisere forventet avkastning mot et visst risikonivå. Å inkludere eiendeler som har lav korrelasjon til hverandre, bidrar til å redusere mengden av totalrisiko for en portefølje.

Likevel kan korrelasjonen endres over tid. Det kan bare måles historisk. To eiendeler som har hatt en høy grad av korrelasjon tidligere, kan bli ukorrelerte og begynne å bevege seg separat. Dette er en mangel ved MPT; den forutsetter stabile korrelasjoner mellom eiendeler.

Korrelasjon og volatilitet

I perioder med økt volatilitet, for eksempel finanskrisen i 2008, kan aksjer ha en tendens til å bli mer korrelert, selv om de er i forskjellige sektorer. Internasjonale markeder kan også bli sterkt korrelert i tider med ustabilitet. Investorer vil kanskje inkludere eiendeler i porteføljene sine som har en lav markedskorrelasjon med aksjemarkeder for å håndtere risikoen.

Dessverre øker korrelasjonen noen ganger mellom ulike aktivaklasser og forskjellige markeder i perioder med høy volatilitet. For eksempel, i løpet av januar 2016, var det en høy grad av korrelasjon mellom S&P 500 og prisen på råolje, nådde så høyt som 0,97 - den største graden av korrelasjon på 26 år. Aksjemarkedet var veldig bekymret for den vedvarende volatiliteten i oljeprisene. Etter hvert som oljeprisen falt, ble markedet nervøst for at noen energiselskaper ville gjøre det misligholde på gjelden sin eller til slutt må erklære konkurser.

Bunnlinjen

Å velge eiendeler med lav korrelasjon med hverandre kan bidra til å redusere risikoen for en portefølje. For eksempel er den vanligste måten å diversifisere i en portefølje av aksjer å inkludere obligasjoner, ettersom de to historisk har hatt en lavere grad av korrelasjon med hverandre. Investorer bruker også ofte varer som edle metaller for å øke diversifiseringen; gull og sølv blir sett på som vanlig hekker til aksjer. Til slutt, investere i grensemarkeder (land hvis økonomi er enda mindre utviklet og tilgjengelig enn i fremvoksende markeder) via børshandlede fond (ETFer) kan være en god måte å diversifisere en amerikansk aksjebasert portefølje. For eksempel hadde iShares MSCI Frontier 100 ETF, som består av 100 av de største aksjene fra små globale markeder, en markedskorrelasjon på bare 0,54 med S&P 500 mellom 2012 og 2018, noe som indikerer verdien som en motvekt til stor cap Amerikanske selskaper.