Unormale avkastninger skiller seg positivt eller negativt fra forventet avkastning
Hva er en unormal retur?
En unormal avkastning beskriver de uvanlig store fortjenestene eller tapene som genereres av en gitt investering eller portefølje over en bestemt periode. Ytelsen avviker fra investeringenes forventet, eller forventet, avkastning (RoR)-den estimerte risikojusterte avkastningen basert på en aktivitetsprismodell, eller ved bruk av en langsiktig historisk gjennomsnitt eller flere verdsettelsesteknikker.
Avkastning som er unormal kan ganske enkelt være unormal, eller de kan peke på noe mer stygg som svindel eller manipulasjon. Unormal retur bør ikke forveksles med "alfa"eller meravkastning tjent på aktivt forvaltede investeringer.
Viktige takeaways
- En unormal avkastning er en som avviker fra en investerings forventede avkastning.
- Tilstedeværelsen av unormal avkastning, som kan være enten positiv eller negativ i retning, hjelper investorer med å bestemme risikojustert ytelse.
- Unormal avkastning kan oppstå ved en tilfeldighet, på grunn av en ekstern eller uforutsett hendelse, eller som et resultat av dårlige aktører.
- En kumulativ unormal avkastning (CAR) er summen av alle unormale avkastninger og kan brukes til å måle effekten søksmål, oppkjøp og andre hendelser har på aksjekurser.
Forstå unormale avkastninger
Unormal avkastning er avgjørende for å bestemme en sikkerhet eller portefølje risikojustert ytelse sammenlignet med det totale markedet eller a referanseindeks. Unormal avkastning kan bidra til å identifisere en porteføljeforvalters ferdigheter på et risikojustert grunnlag. Det vil også illustrere om investorer mottok tilstrekkelig kompensasjon for mengden investeringsrisiko som antas.
En unormal avkastning kan være enten positiv eller negativ. Figuren er bare et sammendrag av hvordan den faktiske avkastningen avviker fra den forutsagte avkastningen. For eksempel tjene 30% i a aksjefond som forventes å gjennomsnittlig 10% per år vil skape en positiv unormal avkastning på 20%. Hvis derimot, i det samme eksemplet, faktisk avkastning var 5%, ville dette generere en negativ unormal avkastning på 5%.
Den unormale avkastningen beregnes ved å trekke den forventede avkastningen fra den realiserte avkastningen og kan være positiv eller negativ.
Kumulativ unormal retur (CAR)
Kumulativ unormal avkastning (CAR) er summen av alle unormale avkastninger. Vanligvis skjer beregningen av kumulativ unormal avkastning over et lite tidsvindu, ofte bare dager. Denne korte varigheten er fordi bevis har vist at sammensetning daglig unormal avkastning kan skape forstyrrelser i resultatene.
Kumulativ unormal avkastning (CAR) brukes til å måle effekten søksmål, kjøp og andre hendelser har på lager priser og er også nyttig for å bestemme nøyaktigheten av eiendelsprismodeller for å forutsi forventet opptreden.
De prismodell for kapitalandeler (CAPM) er et rammeverk som brukes til å beregne verdipapirets eller porteføljens forventede avkastning basert på risikofri avkastning, beta og forventet markedsavkastning. Etter beregningen av et verdipapir eller en porteføljes forventede avkastning, beregnes estimatet for den unormale avkastningen ved å trekke den forventede avkastningen fra den realiserte avkastningen.
Eksempel på unormale avkastninger
En investor har en portefølje av verdipapirer og ønsker å beregne porteføljens unormale avkastning i fjor. Anta at den risikofrie avkastningen er 2% og referanseindeksen har en forventet avkastning på 15%.
Investorens portefølje returnerte 25% og hadde en beta på 1,25 målt mot referanseindeksen. Gitt mengden risiko som antas, burde porteføljen derfor ha returnert 18,25%, eller (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Følgelig var den unormale avkastningen i fjor 6,75% eller 25 - 18,25%.
De samme beregningene kan være nyttige for en beholdning. Aksjen ABC ga for eksempel 9% tilbake og hadde en beta på 2, målt mot referanseindeksen. Tenk på at den risikofrie avkastningen er 5% og referanseindeksen har en forventet avkastning på 12%. Basert på CAPM har aksjen ABC en forventet avkastning på 19%. Derfor hadde lager ABC en unormal avkastning på -10% og underpresterte markedet i denne perioden.
