Tidsvektet avkastning-TWR-definisjon

Hva er tidsveid avkastning-TWR?

Tidsvektet avkastning (TWR) er et mål på sammensatt vekstrate i en portefølje. TWR -målet brukes ofte til å sammenligne avkastningen av investeringsforvaltere fordi det eliminerer de forvrengende effektene på vekstrater som skapes av inn- og utstrømning av penger. Den tidsveide avkastningen deler opp avkastningen på en investeringsportefølje i separate intervaller basert på om det ble lagt til eller trukket penger fra fondet.

Tidsvektet returmål er også kalt geometrisk middel retur, som er en komplisert måte å si at avkastningen for hver delperiode multipliseres med hverandre.

Formel for TWR

Bruk denne formelen for å bestemme den sammensatte veksthastigheten for porteføljebeholdningene dine.

$\begin{array}{c}\mathrm{T.}\mathrm{W.}\mathrm{R.}=\left[\right(1.+\mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{1.})\times (1.+\mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{2.})\times \cdots \times (1.+\mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{\mathrm{n.}}\left)\right]-1.\\ \text{hvor:}\\ \mathrm{T.}\mathrm{W.}\mathrm{R.}=\text{Tidsvektet avkastning.}\\ \mathrm{n.}=\text{Antall delperioder.}\\ \mathrm{H.}\mathrm{P.}=\frac{\text{Sluttverdi.}-(\text{Opprinnelig verdi.}+\text{Kontantstrøm.})}{(\text{Opprinnelig verdi.}+\text{Kontantstrøm.})}\\ \mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{\mathrm{n.}}=\text{Returner for delperiode.}\mathrm{n.}\end{array}$

\ start {align} & TWR = \ left [(1 + HP_ {1}) \ times (1 + HP_ {2}) \ times \ dots \ times (1 + HP_ {n}) \ right] - 1 \\ & \ textbf {hvor:} \\ & TWR = \ text {Tidsvektet retur} \\ & n = \ text {Antall delperioder} \\ & HP = \ \ dfrac {\ text {End Value} - (\ text {Initial Value} + \ text {Cash Flow})} {(\ text {Initial Value} + \ text {Cash Flow} )} \\ & HP_ {n} = \ text {Return for delperiode } n \ end {align} ​TWR=[(1+HP1​)×(1+HP2​)×⋯×(1+HPn​)]−1hvor:TWR= Tidsvektet avkastningn= Antall delperioderHP=(Opprinnelig verdi+Kontantstrøm)Sluttverdi−(Opprinnelig verdi+Kontantstrøm)​HPn​= Returner for delperiode n​

Hvordan beregne TWR

1. Beregn avkastning for hver delperiode ved å trekke periodens begynnelsesbalanse fra periodens sluttbalanse og dele resultatet med begynnelsessaldoen i perioden.
2. Opprett en ny delperiode for hver periode der det er en endring i kontantstrømmen, enten det er uttak eller innskudd. Du vil sitte igjen med flere perioder, hver med en avkastning. Legg 1 til hver avkastning, noe som ganske enkelt gjør negative avkastninger enklere å beregne.
3. Multipliser avkastningen for hver delperiode med hverandre. Trekk resultatet med 1 for å oppnå TWR.

Hva forteller TWR deg?

Det kan være vanskelig å bestemme hvor mye penger som ble tjent på en portefølje når det er flere innskudd og uttak gjort over tid. Investorer kan ikke bare trekke begynnelsessaldoen, etter det første innskuddet, fra sluttbalansen siden slutten saldo gjenspeiler både avkastningen på investeringene og eventuelle innskudd eller uttak i løpet av tiden investert i fond. Med andre ord forvrenger innskudd og uttak verdien av avkastningen på porteføljen.

Den tidsveide avkastningen deler opp avkastningen på en investeringsportefølje i separate intervaller basert på om det ble lagt til eller trukket penger fra fondet. TWR gir avkastning for hver delperiode eller intervall som hadde kontantstrømendringer. Ved å isolere avkastningen som hadde kontantstrømendringer, er resultatet mer nøyaktig enn bare å ta begynnelsessaldoen og sluttbalansen på tiden som er investert i et fond. Den tidsveide avkastningen multipliserer avkastningen for hver delperiode eller beholdningsperiode, som knytter dem sammen og viser hvordan avkastningen er sammensatt over tid.

Ved beregning av den tidsveide avkastningen antas det at alle kontantfordelinger reinvesteres i porteføljen. Daglig portefølje verdivurderinger er nødvendig når det er eksternt kontantstrøm, for eksempel et innskudd eller et uttak, som vil betegne starten på en ny delperiode. I tillegg må delperioder være de samme for å sammenligne avkastningen til forskjellige porteføljer eller investeringer. Disse periodene er deretter geometrisk knyttet til å bestemme den tidsveide avkastningen.

Fordi investeringsforvaltere som driver med børsnoterte verdipapirer vanligvis ikke har kontroll over fondinvestorers kontantstrømmer, er den tidsveide avkastningen et populært resultatmål for denne typen midler i motsetning til den interne avkastningen (IRR), som er mer følsom for kontantstrømbevegelser.

Eksempler på bruk av TWR

Som nevnt eliminerer den tidsveide avkastningen effekten av porteføljens kontantstrømmer på avkastningen. For å se hvordan det fungerer, bør du vurdere følgende to investorscenarier:

Scenario 1

Investor 1 investerer 1 million dollar i Mutual Fund A 31. desember. 15. august året etter er porteføljen hans verdsatt til 1 162 484 dollar. På det tidspunktet (15. august) legger han 100 000 dollar til Mutual Fund A, og bringer den totale verdien til 1 262 484 dollar.

Ved utgangen av året har porteføljen gått ned i verdi til 1 192 328 dollar. Avkastningen på beholdningsperioden for den første perioden, fra 31. desember til 15. august, vil bli beregnet som:

• Avkastning = ($ 1 162 484 - $ 1 000 000) / $ 1 000 000 = 16,25%

Avkastningen på beholdningsperioden for den andre perioden, fra 15. august til 31. desember, vil bli beregnet som:

• Avkastning = ($ 1,192,328 - ($ 1,162,484 + $ 100,000)) / ($ 1,162,484 + $ 100,000) = -5,56%

Den andre delperioden opprettes etter innskuddet på $ 100 000 slik at avkastningen beregnes som gjenspeiler det innskuddet med den nye startbalansen på $ 1 262 484 eller ($ 1 162 484 + $ 100 000).

Den tidsveide avkastningen for de to tidsperiodene beregnes ved å multiplisere hver delperiodes avkastning med hverandre. Den første perioden er perioden frem til innskuddet, og den andre perioden er etter innskuddet på 100 000 dollar.

• Tidsvektet avkastning = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%))-1 = 9,79%

Scenario 2

Investor 2 investerer 1 million dollar i Mutual Fund A 31. desember. 15. august året etter er porteføljen hennes verdsatt til 1 162 484 dollar. På det tidspunktet (15. august) trekker hun 100 000 dollar fra Mutual Fund A, og bringer den totale verdien ned til 1 062 484 dollar.

Ved utgangen av året har porteføljen gått ned i verdi til 1 003 440 dollar. Avkastningen på beholdningsperioden for den første perioden, fra 31. desember til 15. august, vil bli beregnet som:

• Avkastning = ($ 1 162 484 - $ 1 000 000) / $ 1 000 000 = 16,25%

Avkastningen på beholdningsperioden for den andre perioden, fra 15. august til 31. desember, vil bli beregnet som:

• Avkastning = ($ 1,003,440 - ($ 1,162,484 - $ 100,000)) / ($ 1,162,484 - $ 100,000) = -5,56%

Den tidsveide avkastningen over de to tidsperiodene beregnes ved å multiplisere eller geometrisk knytte disse to avkastningene:

• Tidsvektet avkastning = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%))-1 = 9,79%

Som forventet fikk begge investorene samme 9,79% tidsvektet avkastning, selv om den ene la til penger og den andre tok ut penger. Å eliminere kontantstrømseffektene er nettopp derfor tidsvektet avkastning er et viktig konsept som lar investorer sammenligne investeringsavkastningen til sine porteføljer og ethvert finansielt produkt.

Forskjellen mellom TWR og ROR

EN avkastning (ROR) er netto gevinst eller tap på en investering over en bestemt tidsperiode, uttrykt som en prosentandel av investeringens startkostnad. Gevinst ved investeringer er definert som mottatt inntekt pluss evt kapitalgevinster realisert ved salg av investeringen.

Avkastningsberegningen tar imidlertid ikke hensyn til kontantstrømforskjellene i porteføljen, mens TWR står for alle innskudd og uttak for å bestemme avkastningen.

Begrensninger for TWR

På grunn av endrede kontantstrømmer inn og ut av midler daglig, kan TWR være en ekstremt tungvint måte å beregne og holde oversikt over kontantstrømmene. Det er best å bruke en online kalkulator eller beregningsprogramvare. En annen ofte brukt avkastningsberegning er pengevektet avkastning.