Obligasjonsvurderingsdefinisjon, formel og beregning
Hva er obligasjonsvurdering?
Obligasjonsvurdering er en teknikk for å bestemme den teoretiske virkelig verdi av en bestemt obligasjon. Obligasjonsvurderingen inkluderer beregning av nåverdien av en obligasjons fremtidige rentebetalinger, også kjent som kontantstrømmen, og obligasjonens verdi ved forfall, også kjent som pålydende eller pålydende.
Fordi en obligasjon pålydende og rentebetalinger er faste, bruker en investor obligasjonsverdi for å bestemme hva avkastning er nødvendig for at en obligasjonsinvestering skal være verdt.
Viktige takeaways
- Obligasjonsvurdering er en måte å bestemme den teoretiske virkelig verdi (eller pålydende verdi) av en bestemt obligasjon.
- Det innebærer å beregne nåverdien av en obligasjons forventede fremtidige kupongbetalinger, eller kontantstrøm, og obligasjonens verdi ved forfall, eller pålydende.
- Etter hvert som obligasjonens pålydende og rentebetalinger er satt, hjelper obligasjonsvurderingen investorene med å finne ut hvilken avkastning som ville gjøre en obligasjonsinvestering verdt kostnaden.
Forstå obligasjonsvurderingen
En obligasjon er et gjeldsinstrument som gir en jevn inntektsstrøm til investoren i form av kupongbetalinger. På forfallsdatoen tilbakebetales hele pålydende verdi til obligasjonen. Kjennetegnene til en vanlig obligasjon inkluderer:
- Kupongpris: Noen obligasjoner har en rente, også kjent som kupongrenten, som betales til obligasjonseiere halvårlig. Kupongrenten er den faste avkastningen som en investor tjener periodisk til den modnes.
- Forfallsdato: Alle obligasjoner har forfallsdatoer, noen kortsiktige, andre langsiktige. Når en obligasjon modnes, vil obligasjonsutsteder tilbakebetaler investoren fullt ut pålydende av bindingen. For bedriftsobligasjoner er pålydende på en obligasjon vanligvis $ 1000, og for statsobligasjoner er pålydende $ 10.000. Pålydende er ikke nødvendigvis investert hovedstol eller kjøpesum på obligasjonen.
- Nåværende pris: Avhengig av rentenivået i miljøet, kan investoren kjøpe en obligasjon på pari, under pari eller over pari. For eksempel, hvis renten øker, vil verdien av en obligasjon synke siden kupongrenten vil være lavere enn renten i økonomien. Når dette skjer, vil obligasjonen handle med rabatt, det vil si under pari. Obligasjonseieren vil imidlertid få utbetalt hele pålydende på obligasjonen ved forfall, selv om han kjøpte den for mindre enn pålydende.
Obligasjonsvurdering i praksis
Siden obligasjoner er en vesentlig del av kapitalmarkedene, søker investorer og analytikere å forstå hvordan de forskjellige egenskapene til en obligasjon samhandler for å bestemme dens egenverdi. I likhet med en aksje avgjør verdien av en obligasjon om den er en passende investering for en portefølje, og er derfor et integrert trinn i obligasjonsinvestering.
Obligasjonsvurderingen beregner faktisk Nåværende verdi av en obligasjons forventede fremtidige kupongbetalinger. Den teoretiske virkelig verdi av en obligasjon beregnes ved å diskontere den fremtidige verdien av kupongbetalingen med en passende rabatt. Diskonteringsrenten som brukes er avkastningen til forfall, som er avkastningen som en investor vil få hvis de reinvesterte hver kupongbetaling fra obligasjonen til en fast rente til obligasjonen modnes. Den tar hensyn til prisen på en obligasjon, pålydende, kupongrente og forfallstid.
42,8 billioner dollar
Størrelsen på det amerikanske obligasjonsmarkedet, eller den totale utestående gjelden, ved utgangen av 2018, ifølge Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), en bransjegruppe
Verdsettelse av kupongobligasjoner
Beregning av verdien av en kupongobligasjon i den årlige eller halvårlige kupongbetalingen og pålydende på obligasjonen.
Nåverdien av forventede kontantstrømmer legges til nåverdien av obligasjonens pålydende som vist i følgende formel:
Vkuponger=∑(1+r)tCVpålydende=(1+r)TFhvor:C=fremtidige kontantstrømmer, det vil si kupongbetalingerr=diskonteringsrente, det vil si avkastning til forfallF=obligasjonens pålydendet=antall perioderT=tid til modenhet
La oss for eksempel finne verdien av en selskapsobligasjon med en årlig rente på 5% halvårlige rentebetalinger i 2 år, hvoretter obligasjonen forfaller og hovedstolen må være tilbakebetalt. Anta en YTM på 3%:
- F = $ 1000 for bedriftsobligasjon
- Kupongprisårlig = 5%, derfor kupongrentehalvårlig = 5% / 2 = 2.5%
- C = 2,5% x $ 1000 = $ 25 per periode
- t = 2 år x 2 = 4 perioder for halvårlige kupongbetalinger
- T = 4 perioder
- Nåverdi av halvårlige betalinger = 25 / (1,03)1 + 25 / (1.03)2 + 25 / (1.03)3 + 25 / (1.03)4 = 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21 = 92.93
- Nåverdi av pålydende verdi = 1000 / (1,03)4 = 888.49
Derfor er obligasjonsverdien = $ 92,93 + $ 888,49 = $ 981,42.
Nullkupongobligasjonsvurdering
En nullkupongobligasjon utfører ingen årlige eller halvårlige kupongbetalinger i løpet av obligasjonen. I stedet selges det til en dyp rabatt til pari når den utstedes. Forskjellen mellom kjøpesum og pålydende er investorens renter tjent på obligasjonen. For å beregne verdien av en nullkupongobligasjon trenger vi bare å finne nåverdien av pålydende.
Etter eksemplet ovenfor, hvis obligasjonen ikke betalte kuponger til investorer, vil verdien ganske enkelt være:
$1000 / (1.03)4 = $888.49.
Under begge beregningene er en kupongbetalende obligasjon mer verdifull enn en nullkupongobligasjon.
ofte stilte spørsmål
Er obligasjoner verdsatt det samme som aksjer?
Ikke akkurat. Både aksjer og obligasjoner er generelt verdsatt ved hjelp av diskonterte kontantstrømanalyser - som tar netto nåverdi av fremtidige kontantstrømmer som et verdipapir skylder. I motsetning til aksjer består obligasjoner av en rente (kupong) komponent og en hovedkomponent som returneres når obligasjonen forfaller. Obligasjonsvurderingen tar nåverdien av hver komponent og legger dem sammen.
Hvorfor er prisen på obligasjonen min forskjellig fra pålydende?
En obligasjons ansikt eller pålydende vil ofte avvike fra markedsverdien. Dette har å gjøre med flere faktorer, inkludert endringer i renter, selskapets kredittvurdering, tid til løpetid, enten det er noen anskaffelsesbestemmelser eller andre innebygde opsjoner, og om obligasjonen er sikret eller usikret. En obligasjon vil alltid modnes til pålydende når hovedstolen som opprinnelig lånes tilbake, returneres.
Hvorfor er obligasjonsprisene omvendt knyttet til renten?
En obligasjon som betaler en fast kupong vil se at prisen varierer omvendt med renten. Dette er fordi å motta en fast rente, på si 5%, ikke er veldig attraktiv hvis rådende renter er 6%, og blir enda mindre ønskelig hvis renter kan tjene 7%. For at obligasjonen som betaler 5% skal bli ekvivalent med at en ny obligasjon betaler 7%, må den handle til en rabattert pris. På samme måte, hvis renten faller til 4% eller 3%, blir den kupongen på 5% ganske attraktiv, og slik at obligasjonen vil handle til en premie til nylig utstedte obligasjoner som tilbyr en lavere kupong.
Hva er varighet og hvordan påvirker det verdsettelsen av obligasjoner?
Obligasjonsvurderingen ser på diskonterte kontantstrømmer til nåverdi hvis den holdes til forfall. Varighet måler i stedet en obligasjons prisfølsomhet for en endring i renten på 1%. Lengre obligasjoner har høyere varighet, alt annet er likt. Langsiktige obligasjoner vil også ha et større antall fremtidige kontantstrømmer til diskontering, og derfor vil en endring i diskonteringsrenten også ha større innvirkning på NPV av obligasjoner med lengre løpetid.
Hvordan verdsettes konvertible obligasjoner?
En konvertibel obligasjon er et gjeldsinstrument som har en innebygd opsjon som lar investorer konvertere obligasjonene til aksjer i selskapets aksjer. Verdsettelser av konvertible obligasjoner tar hensyn til en rekke faktorer, inkludert variansen i underliggende aksjer pris, konverteringsforhold og renter som kan påvirke aksjene som slike obligasjoner til slutt kan ha bli. På sitt mest grunnleggende er konvertibelen priset som summen av den rette obligasjonen og verdien av det innebygde alternativet for å konvertere.