Fallende 2019-fortjeneste på kollisjonskurs med det store oksemarkedet

Amerikanske aksjer har iscenesatt en imponerende oppgang for å starte 2019 etter et brutalt fjerde kvartal, men et stadig dystrere utsikter for bedriftens fortjeneste indikerer at disse gevinstene kan være uholdbare. Det siste konsensus estimater fra aksjeanalytikere forventer et fall på 1,4 % S&P 500 inntjeningen for første kvartal 2019, med 7 av de 11 sektorene i S&P fallende, Wall Street Journal rapporter.

Doug Kass, grunnlegger av hedgefond Seabreeze Partners Management, advarer om at aksjemarkedet har "løsrevet seg fra virkeligheten" og at "oksemarked selvtilfredsheten er tilbake," ifølge bloggen hans som sitert av MarketWatch. Tabellen nedenfor oppsummerer de viktigste siste negative utviklingene angående S&P 500-fortjeneste.

Mørkere utsikter for fortjeneste

• Fallende 1. kvartal 2019 S&P 500-fortjenesteanslag: +7 % i sept. 2018 og -1,4 % i dag
• Mer enn 30 S&P-selskaper anslår overskudd i 1. kvartal 2019 under estimatene
• Blant de 30: Netflix Inc. (NFLX), Delta Air Lines Inc. (DAL), og Estee Lauder Cos. Inc. (EL)

Kilde: The Wall Street Journal

Betydning for investorer

Situasjonen forverres i et akselererende tempo. For bare dager siden ba konsensus om en år-over-år (ÅÅÅ) resultatnedgang på 0,8 % for S&P 500, med 6 av de 11 S&P-sektorene i minus, pr. CNBC.

Fortjenesteanslag kan gå lavere. Doug Kass bemerker at "global økonomisk vekst er så skjør og begynner å vise tegn på forverring," og legger til bekymringene hans om aksjeinvestorers selvtilfredshet og løsrivelse fra virkeligheten.

Det kan føre til mer markedsomveltning. "Gitt det faktum at vi ser en nedgang i det 10. året av en økonomisk bedring, er det en vedvarende frykt at hver nedgang vi er vitne til vil være slutten på en syklus,» som Jeremy Zirin, sjef for aksjestrateg i UBS Formuesforvaltning Americas, sa til Journal. "Investorer bør være forberedt på høyere nivåer av volatilitet enn vi har sett de siste årene," la han til.

Mike Wilson, sjef for amerikansk aksjekapital strateg hos Morgan Stanley, spår en inntjeningsresesjon, eller fortjeneste som faller på årsbasis, som vil vare gjennom hele 2019 og sannsynligvis utover. Wilson hadde rådet investorer til å forlate amerikanske aksjer selv når anslagene hans krevde beskjeden inntjeningsvekst i år. Bremse BNP vekst, potensielt langvarig skade fra handelskonflikten mellom USA og Kina, og stadig mer negativ inntjening veiledning fra selskaper er blant hans viktigste bekymringer.

Goldman Sachs lister opp bedriftens inntjening som en av de fire faktorene som vil ha størst innvirkning på aksjekursene i 2019, pr. fersk rapport. Mens deres siste anslag krever fortjenestevekst i 2019, erkjenner de at nedtrendene i konsensusestimater og bedriftsveiledning er grunn til bekymring. Goldman har til og med indikert at det også kan bli nødt til å kutte S&P 500-inntektsestimatene hvis miljøet forverres mer. I mellomtiden har en sterk amerikansk dollar spist inn fortjenesten til mange selskaper som har betydelig eksport eller utenlandsvirksomhet, som Bloomberg detaljer.

Ser fremover

Investorer vil måtte veie to motstridende trender ettersom svekket inntjening kolliderer med den nåværende, robuste oppgangen i aksjemarkedet. Realiteten er at makrokraften til å bremse verdensomspennende økonomisk vekst begynner å veie tungt på bedriftens inntjening, og den nylige tiltenningen mot duelighet ved Federal Reserve vil neppe demme opp for tidevannet. Som et resultat vil aksjemarkedet måtte overvinne stadig kraftigere negative krefter for å stige høyere.