Hvorfor Morgan Stanley sier at det er på tide å selge aksjer

Bullish investorer har feiret som S&P 500-indeksen (SPX) har steget til nok en rekordhøy de siste dagene og postet en robust 18,7% år-til-dato gevinst gjennom gårsdagens stenging. Men for Morgan Stanley er det et signal om eskalering av risiko og tid til å ta fortjeneste i aksjer, både amerikanske og internasjonale, ifølge Andrew Sheets, sjef for cross-aktiva. strateg i firmaet. Han har redusert firmaets anbefalte allokering til globale aksjer fra lik vekt til undervektig, basert på anslaget om at store globale aksjemarkedsindekser har en gjennomsnittlig oppside på bare rundt 1 %, inkludert utbytte, ifølge en Barrons historien om Sheets' prognose, som beskrevet nedenfor.

"Vi tror en gjentatt lærdom for aksjer de siste 30 årene har vært at når lettere politikk kolliderer med svakere vekst betyr sistnevnte vanligvis mer for avkastningen», skrev Sheets denne uken i et notat til klienter. Mike Wilson, sjef for amerikansk aksjestrateg og Chief Investment Officer (CIO) hos Morgan Stanley, har en enda mer nedslående utsikt. Bull-tilfellet hans forutser en gevinst på mindre enn 1 % for S&P 500 til midten av 2020, og basistilfellet hans anslår et tap på 7,6 %, pr.

Ukentlig oppvarming rapportere.

Tabellen nedenfor oppsummerer Morgan Stanleys utsikter.

Betydning for investorer

Sheets baserer sin anbefaling på Morgan Stanleys prismål, inkludert utbytte, for S&P 500, MSCI Europa, MSCI Emerging Markets, og Tokyo prisindeks (TOPIX). Det enkle uvektede gjennomsnittet av Morgan Stanleys anslåtte totalavkastning for disse indeksene over de neste 12 månedene er ubetydelig, som nevnt ovenfor.

"Globale inflasjonsforventninger, råvarepriser og langtidsrenter tyder på liten optimisme om en vekstoppgang," skrev Sheets. «På baksiden av G20 [møte], økonomene våre nedgraderte sine globale vekstprognoser. Vi spår en aggressiv Fed og ECB handling fordi vi tror vekstbekymringer er vesentlige," la han til. Men løsere pengepolitikken av sentralbanker er kanskje ikke nok til å stoppe en nedbremsing. "Easing har fungert best når den er ledsaget av forbedrede [økonomiske] data," hevdet Sheets.

Et lignende bearish syn på økonomien og aksjer ble gitt denne uken av en annen kollega av Sheets hos Morgan Stanley, Lisa Shalett, investeringssjef for firmaets formuesforvaltning inndeling. "Økonomiske data forverres i en raskere hastighet enn før 2015-2016 miniresesjon. Handelspolitikken har blitt et trekk for veksten, og resulterende inntjeningssvakhet kan bli forsterket hvis kontantstrømmen gir næring tilbakekjøp er svekket», skriver hun i den siste utgaven av The GIC Weekly, fra den globale investeringskomiteen hos Morgan Stanley.

"Radikal avvik fra grunnleggende er sjelden bærekraftig," advarer Shalett, med hensyn til en stigende S&P 500 i møte med forverrede økonomiske data. Historiske mønstre ble i mellomtiden tatt opp som en ekstra bekymring av Sheets. «13. juli-12. oktober har historisk sett vært den verste 90-dagers perioden for aksjeavkastning siden 1990, muligens pga. likviditet og risikoappetitt har en tendens til å forverres etter 2Q-resultater," indikerte Sheets. "Og gitt høye forventninger til sentralbanklettelser og en rekke geopolitiske usikkerheter, virker risikoen for at dårlig likviditet forstørrer dårlige nyheter troverdig."

Ser fremover

Shalett anbefaler at investorer tar fortjeneste i amerikanske aksjer og obligasjoner, så "rebalansere mot tilbud av aktivaklasser verdivurdering og gi støtte." For kapitalvekst, foretrekker teamet hennes reelle eiendeler, for eksempel varer.