Pengemarkedsfond samler kontanter midt i bankutfordringer

For mange amerikanere. Nylig uro i det amerikanske banksystemet har igjen gjort kontanter til konge. Men profesjonelle investorer har ikke fulgt massenes marsj.

Mens individuelle investorer har hopet seg inn i pengemarkedsfond de siste ukene, forblir porteføljens kontantallokeringer til profesjonelle fondsforvaltere relativt stabile.

Kontrasten fremhever selvfølgelig ulike motivasjoner.

Enkeltpersoner flykter til kontanter først og fremst for å beskytte sine eiendeler. Fondsforvalternes porteføljekontantallokeringer reflekterer vanligvis deres fremtidige markedsvurderinger - og fondets mål som oppmuntrer dem til å begrense kontanteksponeringen.

Ikke desto mindre har det skapt en sterk forskjell.

Amerikanske pengemarkedsfond utgjorde 5,3 billioner dollar i eiendeler per onsdag, en økning på 7 % – eller 354 milliarder dollar – på bare tre uker.

Økningen falt sammen med økende frykt angående omfanget av urealiserte tap hos regionale amerikanske banker. Disse bekymringene førte til massive innskuddsuttak som forårsaket svikt i midten av mars i to amerikanske banker, Silicon Valley Bank og New York-baserte Signature Bank.

Federal Reserve svarte med å gi finansiering til banksystemet, og den føderale regjeringen forsikret alle innskudd hos de to bankene - ikke bare $250 000 for individuelle kontoer garantert av Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC).

Tilstrømningen til pengemarkedsfond representerer i hovedsak mer en flytting av kontanter enn en overgang til dem.

Amerikanske bankinnskudd falt i fjor for første gang siden 1948, og uttak har akselerert i kjølvannet av bankuroen. I uken etter at uroen dukket opp, tapte amerikanske banker utenfor de største 25 långivere 185 milliarder dollar i innskudd -- det meste på én uke siden 1973.

Skiftet til pengemarkedsfond har skjedd ettersom kontanter fortsatt er en viktig pensjonsallokering.

Ifølge en rapport denne uken fra Schroders plc, har arbeidere på 45 år og eldre i gjennomsnitt 29 % av pensjonsmidlene sine i kontanter. Arbeidende millennials har 33% av pensjonsmidlene sine i kontanter - mer enn noen annen aktivaklasse.

Profesjonelle fondsforvaltere, derimot, hadde et gjennomsnitt på 5,5 % av sine eiendeler i kontanter i den siste BofA Securities Global Fund Survey. Det kan sammenlignes med 5,9 % under utbruddet av Covid-19-pandemien, 5,4 % under den globale finanskrisen og 8 % under Dotcom-bysten i 2000-2001.

Fondsforvalternes likviditetsnivå økte i mars for første gang på seks måneder, og de er fortsatt høyere enn det historiske gjennomsnittet på 4,7 %.

Imidlertid forblir gjennomsnittlige likviditetsnivåer lavere enn store deler av fjoråret, da Federal Reserves gjentatte renteøkninger økte økonomisk og markedsmessig usikkerhet.

Selvfølgelig ønsker fondsforvaltere vanligvis å forbli "fullt investert" i investeringsstilen de forvalter. Avhengig av investeringsfondet er de vanligvis enige om å opprettholde kontanter som ikke mer enn 5 % av deres fondsallokering.

Mange fondsavtaler med investorer tillater imidlertid fond å øke kontantnivåene sine dramatisk i perioder med markedsstress eller usikkerhet, delvis for å sikre at de kan møte innløsningsforespørsler.

Banksystemets usikkerhet fra de siste få kan kvalifisere som en slik periode, men fondsforvaltere har generelt ikke behandlet det på den måten.

I hvert fall ikke ennå.