Cannabis 2023: Moving Beyond the Pot Bust

Den gode nyheten for den gryende amerikanske cannabisindustrien er at det verste året noensinne er nesten over. Den dårlige nyheten er at den kumulative belastningen av den pågående dype nedgangen i engros- og detaljhandelspriser for ugress vil sannsynligvis fortsette å øke i 2023, midt i en forsinket rystelse av dyrkere og forhandlere i det overfylte sektor.

Til tross for bred folkelig støtte for legalisering, imøtekommer selskapene USAs økende etterspørsel for lovlig marihuana under statlige lover mislyktes igjen i år å avslutte det føderale forbudet mot legemiddel. Amerikansk lov utsetter dem for straffeskatter og forretningskostnader ved å klassifisere cannabis blant de farligste og mest vanedannende illegale stoffene. Weeds lovgivende utsikter på føderalt nivå i 2023 ser i beste fall tåkete ut.

I mellomtiden betaler industrien prisen for investeringsbeslutninger som dramatisk utvidet tilbudet etter at etterspørselen økte i de tidlige stadiene av COVID-19-pandemien. «Mange utsalgssteder for disponibel inntekt ble stengt, og cannabisindustrien tjente på», sier Adam Koh, redaksjonssjef for Cannabis Benchmarks.

I år, med restaurant- og reiseutgifter tilbake til det normale, har veksten i etterspørselen avtatt, og til og med snudd i noen av de mest modne markedene. Forbrukere med lavere inntekt har også sett at høy inflasjon reduserer deres realdisponible inntekt. Midt i den resulterende forsyningsoverfloden er Cannabis Benchmarks' volumvektede amerikanske spotindeks for engros cannabisblomst ned 27 % i 2022. I Colorado er den gjennomsnittlige engrosprisen halvparten av hva den var for ett år siden.

Å betale prisen for en forsyningsoverflod

Detaljinvestorer som en gang så på cannabis for å gjøre dem rike, ville nå i mange tilfeller nøye seg med å få pengene tilbake. AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF (MSOS), et aktivt forvaltet fond med fokus på innenlandske multistatsoperatører, er ned 72 % i 2022. To av de største amerikanske cannabisleverandørene, Curaleaf (KURLF) og Cresco Labs (CRLBF), er ned 57 % og 73 % i år. Begge aksjene handles på over disken markedet fordi amerikansk lov faktisk hindrer innenlandske leverandører fra landets store børser.

Lavere priser bidrar sakte til å dempe tilbudet. I California, hvor forbrukere nå kan kjøpe en åttendedel av en unse høykvalitets cannabisblomst for så lite som $10, har engrosprisen vissnet til under $700 per pund. Omtrent 60 % av pottegårdene i Emerald Triangle, det tradisjonelle kjernelandet for cannabisdyrking i nordlige California, har angivelig gått ut av virksomheten siden California legaliserte rekreasjonsbruk seks År siden.

"Basert på prisbevegelsen vi har sett de siste par månedene er vi nær en bunn i engrospriser," sier Koh.

Smerten har imidlertid allerede spredt seg over forsyningskjeden til cannabisforhandlere. I Michigan er utsalgsprisen på en unse ned fra $400 til $100 de siste to årene. I Massachusetts har utsalgsprisen på et gram cannabisblomstknopper falt under 8 dollar fra mer enn 14 dollar tidlig i fjor.

Julia Germaine, en Kind Ventures-partner som hjelper til med å administrere firmaets porteføljeselskaper, inkludert en cannabisleveringstjeneste fra Massachusetts, sa forbrukernes etterspørsel så ut til å avta ytterligere tidligere denne måneden, reflektert i den lavere gjennomsnittlige verdien av bestillinger ettersom noen kunder kuttet ned for å ha råd til ferie shopping. Hun forventer at en Massachusetts-industri som fortsatt ikke har sett sin "utryddelsesnivåhendelse" vil konsolidere seg i løpet av det kommende året ettersom noen av de svakere spillerne tar ut eller kaster seg.

Denne måneden, for første gang siden Massachusetts-salget for voksenbruk startet i 2018, gikk en potteforhandler ut av drift da The Source stengte dørene i Northhampton. Andre steder har antallet leverandører allerede gått dramatisk ned. I Monterey County i California falt antallet ansatte i cannabisindustrien fra 2400 i juli 2021 til 1400 15 måneder senere da 22 bedrifter stengte. Fylket vurderer nå å legalisere cannabislounger for å øke skatteinntektene.

Congress Refrain: Vent til neste år

Med tilbud/etterspørselsdynamikken som peker mot begrenset lettelse i form av høyere priser i stedet for en rask bedring neste år, kan cannabis Både selskaper og investorer vil igjen se til Kongressen og den føderale regjeringen for å slutte å straffe statsgodkjente leverandører.

Utsiktene til hjelp fra Washington i 2023 avtok imidlertid etter at industrien ikke klarte å sikre passasjen av Secure and Fair Enforcement (SAFE) Banking Act, som ville gitt den tilgang til banktjenester. I fravær av en slik føderal sanksjon, har banker og kredittkortnettverk unngått statlig godkjent cannabis, og etterlot det stort sett en kontantvirksomhet.

SAFE kom ikke til lov i år på grunn av motstand i Senatet. Det smale republikanske husflertallet i den neste kongressen kompliserer veien for dette begrensede hjelpetiltaket og gjør føderal legalisering i 2023 enda mer langsiktig.

Cannabis vant i år da president Joe Biden ledet avdelingene for justis og helse og Human Services for å gjennomgå pottens klassifisering som et Schedule I-legemiddel under loven om kontrollerte stoffer. "Vi klassifiserer marihuana på samme nivå som heroin - og mer alvorlig enn fentanyl. Det gir ingen mening," tvitret Biden.

Gjennomgangen kan avslutte føderal behandling av statsgodkjente cannabisleverandører som ulovlige smuglere, noe som hindrer dem i å trekke fra forretningsutgifter på deres føderale selvangivelser. (De varekostnad forblir fradragsberettiget.)

Kongressen vedtok seksjon 280E i Internal Revenue Code i 1982, året etter at en dømt kokainsmugler hevdet sin rett til å trekke fra vanlige forretningsutgifter. Regelen hindrer slike fradrag av smuglere i liste I og II narkotika, inkludert statsgodkjente cannabisleverandører basert på en påfølgende tolkning fra Internal Revenue Service.

I henhold til loven om kontrollerte stoffer vil Biden-administrasjonen måtte vurdere pots medisinske fordeler og dens potensial for avhengighet og misbruk før den omklassifiseres. Gjennomgangen er neppe fullført i 2023. Med cannabis som antas å drive valgdeltakelsen blant velgere som ellers kunne bli hjemme, kan ytterligere tiltak som letter det føderale forbudet ha en bedre sjanse i 2024.

Legalisering marsjerer videre

Cannabis fortsetter å oppnå suksesser på delstatsnivå, med Maryland og Missouri som legaliserer rekreasjonsbruk ved folkeavstemning bare forrige måned. Disse statene forventes å rulle ut detaljsalg neste år sammen med Connecticut, hvor de skal lanseres januar. 10. New York, som vil lansere salg for voksne i desember. 29, vil også se mange lovlige butikker åpne neste år.

Neste opp i 2023 kan være Minnesota, Pennsylvania og New Hampshire. I alt bor nesten halvparten av den amerikanske befolkningen nå i de 21 delstatene som har lovlig salg. Millioner flere kan enkelt og lovlig kjøpe stoffet ved å krysse en statsgrense.

Denne rullende bølgen av cannabisaksept støttes av meningsmålinger som viser store flertall for legalisering. Forbruket øker også kraftig, med 16 % av amerikanerne rapporterte at de bruker stoffet regelmessig, mot 7 % i 2013. Bare 11 % sier de bruker tobakk. I tillegg viser meningsmålinger at amerikanere ser på cannabis som mye mindre skadelig enn tobakk eller alkohol.

Gitt slike holdninger, bør spredningen av lovlig cannabissalg over tid fortsette å øke etterspørselen blant forbrukere som tidligere ble avskrekket av forbudet.

På kort sikt, men hver gang en stat legaliserer ugress, frigjør den en ny bølge av privat kapital for å bygge vekstanlegg og detaljhandel. Mens etterspørselen vokser over tid, har tilbudsgevinsten vært større, fordi hver gang en stat åpner opp for lovlig ugress, utløser det et rush av investorer som søker first-mover-fordeler i det nye markedet. Drivhusene deres ender opp med å supplere forsyningen fra lovlige operatører i andre stater, så vel som ugress fra svartebørsen.

I mellomtiden vil de fleste av forbrukerne av den nye forsyningen sannsynligvis skifte fra ulovlige kilder. Mens bakrusen i kjølvannet av covid-19-binge får mye av skylden for markedets nåværende kamper, har utvidelsen av lovlig tilbud som stat etter stat har legalisert stoffet også bidratt til nedtur.

I det sørvestlige hjørnet av Massachusetts nær grensene til New York og Connecticut, byene Great Barrington og Sheffield, med en samlet befolkning på litt over 10 000, er nå hjemsted for syv cannabisbutikker som er sterkt avhengige av utlandet forbrukere. En av dem, The Pass, er en vanlig annonsør på Radio Woodstock i Woodstock, N.Y. Alle vil bli rammet av den nært forestående ankomsten av lovlig ugress over delstatsgrensene.

Bunnlinjen

Cannabis har aldri vært så populært, eller så billig. Likevel har litt over halvparten av amerikanske voksne aldri prøvd det, noe som gir mye rom for fremtidig vekst ettersom den prosentandelen krymper.

Dessverre for cannabisleverandører har for mange av dem investert i denne forutsetningen, noe som har ført til alvorlig overforsyning og prisras. Mange vil ikke klare det, men vinningen er mye lenger på vei i noen markeder enn i andre.

Kongressen og den føderale regjeringen kan til slutt oppheve det føderale forbudet som har kostet industrien dyrt. Men det er usannsynlig i 2023.