5 måter å rangere din porteføljeforvalter på
Den generelle ytelsen til porteføljen din er det ultimate målet for suksess for din porteføljeforvalter. Men, total avkastning kan ikke utelukkende brukes når du skal avgjøre om din pengeforvalter gjør jobben sin effektivt eller ikke.
For eksempel kan en 2% årlig total porteføljeavkastning i utgangspunktet virke liten. Men hvis markedet bare økte med 1% i løpet av samme tidsintervall, hadde porteføljen et godt resultat sammenlignet med universet av tilgjengelige verdipapirer. På den annen side, hvis denne porteføljen utelukkende var fokusert på ekstremt risikofylt mikrokapsel aksjer, kompenserer 1% tilleggsavkastningen over markedet ikke investoren på riktig måte for risikoeksponering. For å måle ytelsen nøyaktig, brukes forskjellige forhold for å bestemme risikojustert avkastning av en investeringsportefølje. Vi ser på de fem vanlige i denne artikkelen.
Sharpe -forhold
Standardavvik i porteføljen(Forventet tilbakekomst−Risikofri sats)
De Sharpe -forhold, også kjent som belønning-til-variabilitet-forholdet, er kanskje den mest vanlige metoden for porteføljestyring. Overavkastningen til porteføljen i forhold til den risikofrie renten er standardisert av standardavviket for overskuddet i porteføljeavkastningen. Hypotetisk sett bør investorer alltid kunne investere i statsobligasjoner og oppnå den risikofrie avkastningen. Sharpe -forholdet bestemmer forventet realisert avkastning over minimumet. Innenfor risikobelønningsrammen for porteføljeteorien bør investeringer med høyere risiko gi høy avkastning. Som et resultat indikerer et høyt Sharpe-forhold overlegen risikojustert ytelse. (For mer, se: Forstå Sharpe -forholdet)
Mange av forholdene som følger ligner på Sharpe ved at et mål for avkastning over en referanse er standardisert for inneboende risiko for porteføljen, men hver har en litt annen smak som investorer kan finne nyttige, avhengig av deres situasjon.
Roy's Safety-First Ratio
Standardavvik i porteføljen(Forventet tilbakekomst−Målretur)
Roys sikkerhet-første-forhold er lik Sharpe, men introduserer en subtil modifikasjon. I stedet for å sammenligne porteføljeavkastning til den risikofrie renten, blir porteføljens ytelse sammenlignet med en målavkastning.
Investoren vil ofte spesifisere målavkastningen basert på økonomiske krav for å opprettholde en viss levestandard, eller målavkastningen kan være en annen referanse. I det tidligere tilfellet kan en investor trenge $ 50 000 per år for utgiftsformål; målavkastningen på en portefølje på 1 million dollar vil da være 5%. I sistnevnte scenario kan målavkastningen være alt fra S&P 500 til årlig gullytelse - investoren må identifisere dette målet i investeringspolitisk uttalelse.
Roys sikkerhet-første-forhold er basert på sikkerhet-første regel, som sier at en minimumsporteføljeavkastning kreves, og at porteføljeforvalteren må gjøre alt de kan for å sikre at dette kravet er oppfylt.
Sortino -forhold
Ulemper ved standardavvik(Forventet tilbakekomst−Målretur)
De Sortino -forhold ligner på Roys sikkerhet-første-forhold-forskjellen er at, i stedet for å standardisere meravkastning over standardavviket, er det bare nedadgående volatilitet som brukes til beregningen. De to foregående forholdene straffer variasjon oppover og nedover; en portefølje som ga årlig avkastning på +15%, +80%og +10%, vil bli oppfattet som ganske risikabelt, så Sharpe og Roys sikkerhet-første-forhold ville bli justert ned.
Sortino -forholdet, derimot, inkluderer bare nedadgående avvik. Dette betyr at bare volatiliteten som gir svingende avkastning under en spesifisert referanse, blir tatt i betraktning. I utgangspunktet er det bare venstre side av a normal fordelingskurve betraktes som en risikoindikator, så volatiliteten i meravkastning blir ikke straffet. Det vil si at porteføljeforvalterens poengsum ikke blir skadet av å returnere mer enn forventet.
Treynor -forhold
Portefølje Beta(Forventet tilbakekomst−Risikofri sats)
De Treynor -forhold beregner også tilleggsporteføljeavkastningen over risikofri rente. Men, beta brukes som risikomål for å standardisere ytelse i stedet for standardavvik. Dermed gir Treynor -forholdet et resultat som gjenspeiler antall meravkastninger oppnådd av en strategi per enhet av systematisk risiko. Etter Jack L. Treynor introduserte først denne porteføljestatistikken, den mistet raskt noe av glansen til det nå mer populære Sharpe -forholdet. Imidlertid vil Treynor definitivt ikke bli glemt. Han studerte under den italienske økonomen Franco Modigliani og var en av de opprinnelige forskerne hvis arbeid banet vei for prismodell for kapitalandeler.
Siden Treynor-forholdet baserer porteføljeavkastning på markedsrisiko, snarere enn porteføljespesifikk risiko, kombineres det vanligvis med andre forhold for å gi et mer komplett mål for ytelse.
Informasjonsforhold
Sporingsfeil(Retur portefølje−Referanseindeks)
De informasjonsforhold er litt mer komplisert enn de ovennevnte beregningene, men det gir en større forståelse av porteføljeforvalterens evner til å plukke aksjer. I motsetning til passiv investeringsforvaltning, krever aktiv forvaltning regelmessig handel for å overgå referanseindeksen. Selv om lederen bare kan investere i S&P 500 -selskaper, kan han prøve å dra nytte av midlertidige feilpriser. Avkastningen over referanseindeksen kalles den aktive avkastningen, som fungerer som teller i formelen ovenfor.
I motsetning til Sharpe, Sortino og Roys sikkerhet-første forhold, bruker informasjonsforholdet standardavvik for aktiv avkastning som et mål på risiko i stedet for standardavviket til portefølje. Etter hvert som porteføljeforvalteren prøver å utkonkurrere referanseindeksen, vil de noen ganger overgå den ytelsen og andre ganger komme til kort. Porteføljeavviket fra referanseindeks er risikometrikken som brukes for å standardisere den aktive avkastningen.
Bunnlinjen
Ovennevnte forhold utfører i hovedsak den samme oppgaven: De hjelper investorer med å beregne meravkastningen per risikoenhet. Forskjeller oppstår når formlene justeres for å ta hensyn til ulike typer risiko og avkastning. Beta, for eksempel, er vesentlig forskjellig fra sporingsfeil Fare. Det er alltid viktig å standardisere avkastningen på et risikojustert grunnlag, slik at investorene forstår at porteføljeforvaltere som følger a risikofylt strategi er ikke mer talentfulle i noen grunnleggende forstand enn lavrisikostyrere-de følger bare en annen strategi.
En annen viktig vurdering når det gjelder disse beregningene er at de bare kan sammenlignes med hverandre direkte. Med andre ord kan Sortino -forholdet til en porteføljeforvalter bare sammenlignes med Sortino -forholdet til en annen forvalter. Sortino -forholdet til en leder kan ikke sammenlignes med informasjonsforholdet til en annen. Heldigvis kan alle disse fem beregningene tolkes på samme måte: Jo høyere forholdet er, desto større er risikojustert ytelse.