Hvordan er verdsettelse av konvertible obligasjoner annerledes enn tradisjonell obligasjonsvurdering?
Konvertible obligasjoner er foretaksobligasjoner som skylder navnet sitt fordi de har potensial til å konverteres til aksjer i det utstedende selskapet. Sammenlignet med tradisjonelle obligasjoner er konvertible obligasjoner mer følsomme for selskapsspesifikke nyheter og mindre følsomme for systematiske økonomiske tilstander. Følgelig må verdsettelsene deres vurdere de samme faktorene som deres egenkapitalmotparter, fordi de en dag kan bli de samme aksjene selv.
Det skal bemerkes at egenkapitalen konverteringsalternativ fungerer som en anropsalternativ for det underliggende selskapets aksjer. Og som anropsalternativer, endres verdien basert på forskjell i underliggende aksjekurs, konverteringsforhold, renter og opsjonens instrumentets løpetid.
Viktige takeaways
- Konvertible obligasjoner er foretaksobligasjoner som kan konverteres til aksjer i det utstedende selskapet.
- Konvertible obligasjoner er mer følsomme for selskapsspesifikke nyheter og mindre følsomme for systematiske økonomiske forhold enn tradisjonelle obligasjoner.
- Verdsettelser av konvertible obligasjoner tar hensyn til en rekke faktorer, inkludert variansen i underliggende aksjer pris, konverteringsforhold og renter som kan påvirke aksjene som slike obligasjoner til slutt kan bli.
Verdivurderingsrollen
Det økonomiske uttrykket "verdivurdering" refererer til en prosess for å bestemme en finansiell eiendels virkelig verdi. Nesten alle verdsettelsesmodeller søker å bestemme nåverdien av en eiendels forventede fremtid kontantstrømmer.
Med tradisjonelle obligasjoner, som kan skryte av faste forfallsdatoer og kontraktsmessig låst i utbetalinger, er denne beregningsprosessen grei. Men å bestemme denne metrikken kan bli vanskeligere for konvertible obligasjoner fordi den potensielle prisen etter konvertering av den resulterende aksjen er iboende vanskeligere å forutsi.
Tradisjonell obligasjonsvurdering
Tradisjonell verdivurdering av obligasjoner innebærer følgende tre trinn:
- Estimering av forventede fremtidige kontantstrømmer
- Fastsettelse av en rimelig diskonteringsrente for fremtidige kontantstrømmer
- Bruk av diskonteringsrentene på de forventede fremtidige kontantstrømmene, for å nå en nåverdi
Fremtidige kontantstrømmer bør være lik de ennå ubetalte kupongene som er igjen før forfall pluss pålydende av obligasjonen ved forfall. Rabattpriser kan ikke angis som pent; de må justeres som nåværende avkastning justere.
Forholdet mellom obligasjonsverdi og diskonteringsrenter er det samme som forholdet mellom obligasjonspriser og avkastning. Jo lavere diskonteringsrenten er, desto høyere blir verdien av obligasjonen. Motsatt, jo høyere diskonteringsrente er, desto lavere blir verdien av obligasjonen.
Verdsettelse av konvertible obligasjoner
Konvertible obligasjoner har en innebygd evne til å konverteres til aksjer. Dette blir noen ganger referert til som "egenkapitalandelsfunksjonen." Det er flere metoder for å verdsette konvertible obligasjoner. Noen er relativt enkle, mens andre er vesentlig mer involvert, spesielt de som prøver å bestemme konverteringspremie Per aksje.
Konvertible obligasjoner utstedes vanligvis av selskaper med lav kredittvurdering og betydelig vekstpotensial.
Videre bør investorer forutse hvordan rentenes innvirkning på aksjekursene til slutt kan påvirke konvertible verdier.
For å oppnå verdsettelse av konvertible obligasjoner kan investorer stole på følgende formel:
- Verdi av konvertibel obligasjon = uavhengig verdi av rett bånd + uavhengig verdi av konverteringsalternativet