Planlagt amortiseringsklasse (PAC) Tranche

Hva er en planlagt amortiseringsklasse (PAC) -tranche?

En planlagt amortiseringsklasse (PAC) er en undertype av eiendomsbasert sikkerhet som er designet for å beskytte investorer mot forskuddsbetaling og forlengelsesrisiko. En planlagt amortiseringsklasse er designet for å betale i henhold til en primær betalingsplan som er opprettet ved hjelp av en rekke forutsetninger om forhåndsbetaling (PSA). Dette området med forskuddshastigheter kalles PAC -krage.

Hvordan planlagte amortiseringsklassetransaksjoner fungerer

Planlagte amortiseringsklasser er strukturerte produkter som tilbyr den mest stabile kontantstrømmen og milepæler. De ledsagende tranjene i en PAC -transkonstruksjon absorberer størstedelen av forskuddsbetalingen og forlengelsesrisikoen. Så hvis

modellering for produktet er i det hele tatt nøyaktig, investorer sitter igjen med en investering som skal fungere i henhold til tidsplanen som er lagt ned på papir.

Transkonstruksjonen i PAC, med en lavrisikotranje som sitter oppå andre trancher som absorberer mer risiko, er den vanligste. På grunn av sikkerheten som en PAC -tranche tilbyr, vil den selvfølgelig ha de laveste avkastningene i strukturen.

Så lenge den faktiske forskuddsbetalingshastigheten ligger mellom et angitt område med forhåndsbetalingshastigheter, vil PAC -transakens levetid forbli relativt stabil, noe som reduserer risikoen for at betalingen blir forsinket og instrumentets levetid forlenget lenger enn opprinnelig planlagt. På samme måte mottar denne delen også en viss grad av beskyttelse mot risiko for forskuddsbetaling, som sendes videre til andre trancher i bytte mot en høyere avkastning på de lavere tranjene. Planlagte amortiseringsklasser blir noen ganger referert til som PAC -obligasjoner.

PAC -trancher og CMOer

Planlagte amortiseringsklasser, som de fleste strukturerte produkter, kan brukes på en rekke investeringer. Det eneste kravet er at det er en slags betalingsplan som består av hovedstol og renter. Når det er sagt, er begrepet PAC -transe sterkest forbundet med pantelån (CMO) og pantelån med sikkerhet (MBS). PAC-transjen ble populært gjennom disse produktene, og skapte obligasjonslignende strukturer ut av bassenger med forbruker- og kommersielle boliglån.

Grensene for PAC Tranche Protection

Tiltaket for beskyttelse mot tilbakebetalingsrisiko, som inkluderer både sammentreknings- og forlengelsesrisiko, er begrenset av størrelsen på ledsagerobligasjonen og tilbakebetalingens hastighet. Hvis tilbakebetalingshastigheten er for lav (under den nedre PAC -kragen), forlenges levetiden til PAC -delen. Hvis tilbakebetalingshastigheten er for rask (over den øvre PAC -kragen), blir levetiden til PAC -delen forkortet.

I tilfelle av en kontraktet levetid for PAC -delen, kan investoren ende opp med å returnere kapital i et lavrentemiljø, og reduserer dermed den totale avkastningen for pengene selv om de investeres på nytt. Ved forlenget levetid har investoren sannsynligvis kapital knyttet til en lavere avkastning når det er flere alternativer med høyere avkastning.

PAC Tranche eller PAC Bond?

Fordi PAC -delen har flere beskyttelseslag, kalles den noen ganger en PAC -binding. Begrepet obligasjon og transje brukes ofte om hverandre, spesielt når det gjelder CMOer, men opprinnelig refererte en obligasjon til en enkelt gjeld, en enkelt skyldner, og en enkelt gjeldssikkerhet, mens trancher er skiver skåret ut av en stor mengde ikke -relaterte gjeld for å matche visse spesifikasjoner.