Porteføljeforvaltning: Kjøp-og-hold vs. Constant-Mix

Når du tenker på å investere, har du et veldig langt beslutningstre -passiv vs. aktiv, lang vs. kort, aksjer vs. obligasjoner, gull vs. kryptokurver, og om og om igjen. Disse temaene ser ut til å oppta størstedelen av medienes oppmerksomhet, så vel som individets sinn. Imidlertid er disse avgjørelsene langt nede i investeringsprosessen i forhold til porteføljeforvaltning.

Porteføljeforvaltning kommer i hovedsak til å se på det store bildet. Dette er den klassiske skog-og-trær-analogien-mange investorer bruker for mye tid på å se på hvert tre (aksje, fond, obligasjon, etc.) og ikke nok (hvis noen) tid på å se på skogen.

Forsiktig porteføljeforvaltning begynner etter at klienten og rådgiveren har gjennomgått det totale bildet og fullført en investeringspolitisk uttalelse (IPS). Innebygd i IPS er en eiendeltildeling strategi som integrert, strategisk, taktisk og forsikret.

De fleste innser hvor kritisk allokering av eiendeler er, men de fleste investorer er ikke kjent med eiendeler allokeringsstrategier for rebalansering, inkludert kjøp og behold, konstant blanding, konstant andel og opsjonsbasert. Mangel på kjennskap til rebalanseringsstrategier bidrar til å forklare hvorfor mange forveksler rebalanseringsstrategien for konstant blanding med buy-and-hold.

Her er en side-ved-side-sammenligning av to velkjente strategier for rebalansering av aktivaallokering.

Hvordan rebalansering av kjøp og hold fungerer

Målet med kjøp-og-behold er å kjøpe den første tildelingsmiksen og deretter beholde den på ubestemt tid, uten rebalansering, uavhengig av ytelse. Det er en rekke måter å finne kjøp og behold aksjer. Eiendomsfordelingen får lov til å variere vesentlig fra startallokeringen da risikofylte eiendeler, for eksempel aksjer, øker eller reduseres.

Kjøp-og-hold er i hovedsak en "ikke-balanser" -strategi mens du fungerer som en virkelig passiv en. Porteføljen blir mer aggressiv etter hvert som aksjene stiger og du lar overskuddet stige, uansett hvor høy aksjeverdien blir. Porteføljen blir mer defensiv etter hvert som aksjene faller og du lar obligasjonsposisjonen bli en større prosentandel av kontoen. På et tidspunkt kan verdien av aksjene nå null, og det blir bare obligasjoner på kontoen.

Hvordan Constant-Mix Investering fungerer

Målet med konstant blanding er å opprettholde et forhold mellom forskjellige aktivaklasser (for eksempel 60% aksjer og 40% obligasjoner), innenfor et spesifisert område ved rebalansering. Du blir tvunget til å kjøpe verdipapirer når prisene faller, og selge verdipapirer når de stiger i forhold til hverandre.

Konstantblandingsstrategi tar en motstridende syn å opprettholde en ønsket blanding av eiendeler, uavhengig av mengden formue du har. Du kjøper i hovedsak lavt og selger høyt - ettersom du selger de beste utøverne for å kjøpe de dårligste. Konstant blanding blir mer aggressiv etter hvert som aksjene faller og mer defensive når aksjene stiger.

Kjøp-og-hold vs. Konstant blanding i trendmarkeder

Kjøp-og-behold-rebalanseringsstrategien overgår strategien for konstant blanding i perioder hvor aksjemarkedet er i et langt, trendende marked som 2010-tallet. Kjøp-og-behold holder mer oppside fordi egenkapitalandelen øker etter hvert som aksjemarkedene øker. Alternativt har konstant blanding mindre oppside fordi den fortsetter å selge risikable eiendeler i et økende marked og mindre nedadgående beskyttelse fordi den kjøper aksjer når de faller.

Figuren nedenfor viser returprofilene mellom de to strategiene i løpet av en lang okse og en lang bjørnemarked. Hver portefølje begynte med en markedsverdi på 1000 og en innledende tildeling på 60% aksjer og 40% obligasjoner. Fra denne figuren kan du se at kjøp-og-behold ga en overlegen oppside-mulighet i tillegg til beskyttelse mot ulemper.

Kjøp-og-hold vs. Konstant-blanding i oscillerende markeder

Imidlertid er det svært få perioder som kan beskrives som langvarige. Oftere enn ikke beskrives markedene som svingende. Konstant-mix-rebalanseringsstrategien overgår kjøp-og-hold under disse opp- og nedbevegelsene. Konstant blanding av rebalanser under markedet volatilitet, kjøp på dips samt salg på stevner.

Figuren nedenfor viser avkastningskarakteristikkene for en konstant-blanding og kjøp-og-behold-rebalanseringsstrategi, som hver starter med 60% aksjer og 40% obligasjoner på punkt 1. Når aksjemarkedet faller, ser vi at begge porteføljene beveger seg til punkt 2, da selger vår portefølje med konstant blanding obligasjoner og kjøper aksjer for å opprettholde riktig forhold. Vår kjøp-og-behold-portefølje gjør ingenting.

Hvis aksjemarkedet går tilbake til sin opprinnelige verdi, ser vi at vår kjøp-og-behold-portefølje går til punkt 3 (den opprinnelige verdi), men vår portefølje med konstant blanding beveger seg nå høyere til punkt 4, bedre enn kjøp og behold og overgår sin opprinnelige verdi. Alternativt, hvis aksjemarkedet faller igjen, ser vi at kjøp og behold beveger seg til punkt 5 og utkonkurrerer konstant blanding på punkt 6.

Bunnlinjen

De fleste fagfolk som jobber med pensjonisttilværelsen planleggingsklienter følger rebalanseringsstrategien for konstant blanding. I mellomtiden har det meste av den generelle investerende offentligheten ingen rebalanseringsstrategi eller følger buy-and-hold ut av mislighold i stedet for en bevisst porteføljestyringsstrategi. Uavhengig av strategien du bruker, vil du i vanskelige økonomiske tider ofte høre mantraet "holde seg til planen", som er foran "vær sikker på at du har en god plan." En klart definert rebalanseringsstrategi er en kritisk komponent i porteføljen ledelse.