Kan Puerto Rico misligholde gjelden?

Den puertoricanske gjeldskonflikten reiste hodet igjen mandag, bare noen uker etter at orkanen Maria utryddet øya, og etterlot de fleste innbyggerne uten strøm, vann og andre nødvendigheter. Når den lokale regjeringen sliter med den enorme finansregningen som ligger foran oss, er det investorene venter spent på detaljer om hvordan Samveldet planlegger å håndtere sin allerede eskalerende gjeld forpliktelser.

Problemet med Puerto Ricos gjeldsforpliktelse på 73 milliarder dollar er ikke noe nytt. Problemet ble forverret da president Donald Trump talte før sitt besøk i hovedstaden San Juan. "Du vet, de skylder mye penger til vennene dine på Wall Street, og vi må tørke det ut," sa Trump i et intervju på Fox News.

"Du kan si farvel til det. Jeg vet ikke om det er Goldman Sachs, men hvem det enn er, du kan vinke farvel til det. "

Etter presidentens kommentarer falt gjelden på forfallsobligasjon i 2035 til rekordlave 32 cent på dollar, og rentene steg mot 20 prosent, opp mer enn 6 prosent før orkanen 19. september. (Se også: Opprinnelsen til den Puerto Ricanske gjeldskrisen.)

Hvordan Puerto Rico samlet opp gjelden

Siden århundreskiftet har den puertoricanske regjeringen søkt å skaffe penger da den begynte på en pengebruk for å øke turisme og infrastruktur. Imidlertid falt Puerto Rico i 2007 i en dyp nedgangstid og har ennå ikke kommet seg. År-til-år-veksten har gått ned i alle unntatt ett år (2012) siden 2007, og da arbeidsledigheten økte, flyktet lokalbefolkningen fra øya og tømte regjeringen for skatteinntekter.

Puerto Ricos utgifter fortsatte imidlertid, og for å finansiere det utstedte regjeringen obligasjoner med høy avkastning. I tillegg var obligasjonene trippel skatt fritatt, noe som betyr at de er unntatt fra føderale, statlige og lokale skatter. Gitt kombinasjonen av skattefritak og høye avkastninger, samlet regjeringen seg på en gjeldsbyrde som har kommet hjem for å roose. (Se også: Hvordan påvirker den Puerto Ricanske gjeldskrisen USA?)

Mens Puerto Rico er gjeld-til-BNP forholdet på 67 prosent er relativt lavt i henhold til globale standarder, setter ineffektiviteten i økonomien den i fare for å ballonere raskt når økonomien fortsetter å trekke seg sammen i rask takt.

Hvem eier gjelden?

Til tross for Trumps kommentarer om at Puerto Rico skylder mange penger til Wall Street, er Puerto Rico sine forpliktelser langt fra bare Wall Street -banker og hedgefond. Faktisk eies en betydelig del av statsgjelden av "mamma og pop", små investorer. I følge Cate Long, grunnlegger av Puerto Rico Clearinghouse, er mindre enn 25 prosent av gjelden eid av hedgefond, og 75 prosent eies av minst 500 000 private investorer.

Data samlet av Bloomberg viser at gjeldssituasjonen i Puerto Rico ikke bare er regjeringsrelatert, andre statlige avdelinger har utstedt denne typen gjeld:

• Generelt: gjeld garantert av samveldet og betalt av sitt generelle fond
• COFINA: gjeld utstedt av samveldets Sales Tax Financing Corporation
• PREPA: obligasjoner utstedt av Power Authority som er finansiert av inntekter fra elektrisitetssalg
• Pensjonsrelatert: gjeld som eies av samveldet til både nåværende og fremtidige pensjonister
• Annet: denne gjelden til University of Puerto Rico, kloakkmyndigheten og transportmyndigheten

Kan det ganske enkelt være standard?

Etter Trumps uttalelse om at gjelden må "slettes" lurer investorene nøyaktig på hva dette betyr, og mer konkret, kan det gjøres.

Etter hvert som krisen i Puerto Rico ble dypere i 2016, begynte mange gjeldseiere å sende krav mot regjeringen fordi den ikke var beskyttet gjennom konkurs. Da søknadene ble montert, vedtok den amerikanske regjeringen en spesiell regning, PROMESA (The Puerto Rico Oversight, Management, og økonomisk stabilitetslov) som satte finansene til territoriet under føderalt tilsyn for å stoppe opprettelsen av domstolen arkiver.

Nå i hendene på den amerikanske regjeringen, ser president Trump på å redusere eller fullstendig utslette gjelden. Gjeldsreduksjoner er imidlertid underlagt føderale lover, noe som betyr at obligasjonseierne har rett til å beskytte obligasjonene sine. Så ved å "utslette" gjelden sier Trump at han planlegger å forhandle med obligasjonseiere for å komme til en rettferdig og rimelig avtale om løpetiden for en gjeldsreduksjon.

Ta bort

Puerto Rico er ikke den første, og vil ikke være den siste gjeldskrisen. Det som er annerledes med denne er imidlertid både exit -planen og gjeldsforpliktelsene. Selv om president Trump kanskje vil "tørke det ut", er det ikke så lett. Gjeldsinnehavere har like mye rett som eiendelseier, og enhver hårklipp eller avtale kommer med en lang forhandlingsperiode.

Dessverre, for befolkningen i Puerto Rico, faller de økonomiske risikoene for deres føtter, og for å gjøre saken verre begynner gjeldsspørsmålet å overstyre de humanitære bekymringene. Mer enn to uker etter den ødeleggende orkanen har bare 7 prosent av menneskene strøm og mindre enn halvparten har tilgang til drikkevann.