Merk-til-modell-definisjon
Hva er merke-til-modell?
Merk-til-modell er en prissettingsmetode for en bestemt investeringsposisjon eller portefølje basert på finansielle modeller. Dette står i kontrast til det tradisjonelle mark-to-market verdivurderinger, der markedspriser brukes til å beregne verdier samt tap eller gevinster på posisjoner.
Eiendeler som må merkes til modell, har enten ikke et vanlig marked som gir nøyaktige priser, eller har verdivurderinger som er avhengige av et komplekst sett med referansevariabler og tidsrammer. Dette skaper en situasjon der gjetninger og forutsetninger må brukes for å tildele verdi til en eiendel, noe som gjør eiendelen mer risikofylt.
Viktige takeaways
- Merk-til-modell innebærer å tildele verdier til eiendeler ved hjelp av finansielle modeller i motsetning til normale markedspriser.
- Behovet for denne verdsettelsen oppstår pga illikvide eiendeler som ikke har et stort nok marked for prising fra marked til marked.
- Eiendelene har en tendens til å være mer risikofylte ettersom verdiene er basert på gjetninger.
- De verdipapiriserte boliglånene som førte til finanskrisen i 2008 ble verdsatt ved hjelp av verdsettelser fra merke til modell.
- Etter finanskrisen må alle selskaper som har eiendeler verdsatt via mark-to-model, offentliggjøre dem.
Forstå merke-til-modell
Mark-to-model verdsettelser brukes hovedsakelig i illikvide markeder på produkter som ikke handler ofte. Mark-to-model eiendeler lar seg i hovedsak åpne for tolkning, og dette kan skape risiko for investorer. Legendarisk investor, Warren Buffett, betegnet denne verdsettelsesmetoden som "markering til myte", på grunn av underprisingen av risiko.
Farene ved merke-til-modell-eiendeler skjedde under subprime boliglån sammenbrudd som begynte i 2007 på grunn av denne feilprissettingen av risiko og derfor av eiendelene. Milliarder dollar i verdipapiriserte boliglån måtte avskrives på selskapets balanser fordi verdsettelsesforutsetningene viste seg å være unøyaktige. Mange av merk-til-modell-verdsettelsene antok flytende og ryddig sekundære markeder og historiske standardnivåer. Disse forutsetningene viste seg å være feil da sekundær likviditet tørket opp og misligholdsrentene for boliglån steg godt over normale nivåer.
Stort sett som et resultat av balanseproblemene vi står overfor verdipapirisert boliglån produkter, Financial Accounting Standards Board (FASB) ga ut en uttalelse i november 2007 der alle offentlig børsnoterte selskaper måtte opplyse om noe eiendeler i balansen som er avhengig av verdsettelse fra merke til modell fra og med regnskapsåret 2008 år.
Nivå ett, nivå to og nivå tre
FASB -erklæring 157 introduserte et klassifiseringssystem som tar sikte på å bringe klarhet i eierandelen i selskaper. Eiendeler (samt gjeld) er delt inn i tre kategorier:
- Nivå 1
- Nivå 2
- Nivå 3
Nivå 1 eiendeler verdsettes i henhold til observerbare markedspriser. Disse eiendelene som er markert til markedet inkluderer statspapirer, omsettelige verdipapirer, utenlandsk valuta, råvarer og andre likvide eiendeler som det er lett å få tak i nåværende markedspriser for.
Nivå 2 eiendeler verdsettes basert på noterte priser i inaktive markeder og/eller indirekte stole på observerbare innspill som renter, misligholdsrenter og avkastningskurver. Bedriftsobligasjoner, banklån og over disken (OTC) derivater faller inn i denne kategorien.
Til slutt verdsettes nivå 3 -eiendeler med interne modeller. Prisene er ikke direkte observerbare, og forutsetninger, som kan være gjenstand for store avvik, må gjøres i verdivurdering fra merke til modell. Eksempler på merke-til-modell-eiendeler er nedtrykt gjeld, kompleks derivaterog private equity -aksjer.