Os Estados Unidos da Cannabis
[Todd Harrison é o CIO e cofundador da CB1 Capital e colunista da Investopedia. As opiniões aqui expressas são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Investopedia.]
"Nova Jersey foi o ponto de inflexão e quando Nova York e Pensilvânia se tornarem recreativas, 80% da população dos EUA terá acesso à cannabis para uso adulto." Boris Jordan, Presidente, Curaleaf.
As vitórias nas eleições americanas de 3 de novembro foram decisivas e absolutas. O povo americano pigarreou e falou alto: Eles querem um mercado de cannabis legal e regulamentado, e o querem agora. Foi uma noite histórica para a indústria antes sitiada e representou uma declaração definitiva no cenário mundial: A longa e equivocada Guerra às Drogas está chegando ao fim.
A limpeza em Nova Jersey (uso adulto), Arizona (uso adulto), Montana (uso adulto), Dakota do Sul (uso adulto e médico) e Mississippi (uso médico) foi tão desequilibrada quanto decisiva. Ao todo, mais de dezesseis milhões de novos clientes serão adicionados ao mercado total endereçável (TAM) e em breve, um em cada três americanos, ou 109 milhões de pessoas, viverá em um estado onde a maconha para adultos é jurídico.
No nível federal, o espectro de uma administração Biden mais amigável e pragmática ajudou a alimentar o sentimento de que mudança regulatória está em andamento, e a adição de senadores de estados tradicionalmente conservadores deve ajudar a facilitar o passagem de SAFE Bankinge potencialmente mais. É importante ressaltar que a maioria no Senado e o destino de uma onda azul serão decididos durante o segundo turno de duas cadeiras da Geórgia em janeiro.
À medida que o equilíbrio de poderes restante toma forma em Washington, a indústria de cannabis dos EUA está prestes a prosperar. A analista da Cowen, Vivien Azer, elevou sua projeção de mercado total de cannabis para US $ 34 bilhões até 2025 e isso antes que o dominó da costa leste caia. A saber, os governadores de Nova York, Pensilvânia, Rhode Island, Connecticut e Virgínia começaram a postular a maconha para uso adulto em 2021.
Leis de maconha por estado
Nós discutiu a configuração na eleição e quão rápido o dinheiro estava apostando no resultado e o dinheiro inteligente estava focado nos fundamentos. Enquanto os especialistas começam a debater como o destino do Senado afetará o caminho legislativo, e se as operadoras dos EUA terão mais alguns anos para construir seus fosso antes que a competição acirrada chegue, as perspectivas para o setor talvez nunca tenham sido melhores.
Arrumando a mesa
Durante meus 30 anos como investidor, descobri que quatro métricas principais costumam determinar o destino de um investimento. Cada um é semelhante a uma perna sob a mesa e, quando todos os quatro estão firmemente posicionados, as chances de um resultado bem-sucedido aumentam na mesma proporção. Vamos dar uma olhada no panorama atual da cannabis nos EUA por meio dessas quatro lentes exclusivas:
Fundamentos
Nós recentemente discutimos A FANGificação da Cannabis dos EUA e o abismo entre os Haves e os que não têm. A Green Thumb Industries já garantiu sua posição como um daqueles quatro cavaleiros após esmagar suas estimativas do terceiro trimestre; apesar da pandemia e do tratamento tributário oneroso, sem acesso a mercados de capitais ou bancos comerciais; e listados nas folhas-de-rosa. Isso simplesmente não importa.
Esperamos quebras semelhantes quando Curaleaf, Cresco e Trulieve reportarem esta semana enquanto outros operadores capazes tentam subir o totem MSO; E quem pode culpá-los? Apesar dos impedimentos artificiais que discutimos com tanta frequência, as avaliações das operadoras multiestaduais (MSO) dos EUA estão no terço inferior de todos os grupos de indústrias, embora exibam o maior crescimento de receita de algum indústria.
Enquanto o grande debate grassa em Wall Street sobre valor vs. crescimento, “crescimento em valor” agora emergiu na indústria de cannabis dos EUA para aqueles dispostos a prestar atenção e suspender o julgamento. Matt McGinley, o analista perspicaz da Needham & Co., resumiu bem a oportunidade no gráfico bacana abaixo, como parte de sua cartilha de leitura obrigatória sobre o espaço.
Análise técnica:
As principais operadoras multiestaduais dos EUA não estão apenas atingindo altas de 52 semanas, elas estão atingindo máximas de 52 semanas em um volume relativo maciço. Um instantâneo dos retornos percentuais de dois anos das principais empresas de cannabis dos EUA ajuda a fornecer algum contexto histórico para esta classe de ativos emergente. Se março foi a baixa cíclica neste touro secular, como acreditamos, então não vimos nada ainda.
Paisagem estrutural
Em nosso recente Bárbaros no Portão coluna, falamos sobre como as instituições são amplamente impedidas de investir em ações de cannabis dos EUA devido ao tratamento federal. Enquanto algumas instituições dos EUA encontraram uma maneira de acumular exposição - Putnam em 4Front Ventures, Wasatch Global em TerrAscend, Cresco e Green Thumb - a maioria deles está fazendo o trabalho, fazendo reuniões e aguardando o governo federal permissão.
Mas espere, tem mais. É provável que o SAFE Banking e a potencial linguagem de "porto seguro" transformarão os empréstimos e listagens de uma questão de lei em uma questão de conformidade que, juntamente com a revogação da seção 280 (E) do Código Tributário, influiria ainda mais esses negócios modelos. Financiamentos de dívidas não diluidoras, listagens na NYSE, seguros, banco comercial e melhores práticas aguardam o espaço.
Psicologia
Uma pesquisa Gallup recente para apoio legal à cannabis recentemente assinalou 68%, enquanto vários governadores de estado, políticos de ambos lados do corredor - e diabos, até mesmo o vice-presidente eleito - estão fazendo lobby para a passagem de uma cannabis legal e regulamentada dos EUA mercado. Pode-se argumentar que a combinação de déficits orçamentários estaduais, a necessidade de novos empregos para combater o o desemprego estrutural e as iniciativas de justiça social infiltrantes criaram uma tempestade perfeita para os EUA cannabis.
Ainda assim, depois de décadas de propaganda patrocinada pelo governo que nos programou para acreditar "este é o seu cérebro nas drogas" e "Aprendi observando seu pai", e depois ficou gravado em nossa consciência coletiva que a cannabis era uma droga que arruinaria nossas vidas, estamos aprendendo rapidamente que esta planta é uma amiga, não inimigo; e que sua proibição provará ser uma exceção, não a regra.
Trazendo para casa
Depois de algumas semanas loucas por estoques de cannabis em ambos os lados da fronteira, uma das maiores desconexões que permanece é a educação e a conscientização. Os investidores profissionais usam empresas canadenses listadas nas bolsas dos EUA como procuradores para as operadoras dos EUA, que são listadas nas bolsas canadenses e dominadas por comerciantes de varejo. Apenas aqueles que prestam atenção se separam quando a cannabis 2.0 toma forma.
Canais adicionais para capital estão se abrindo. MSOS, que é um Exchange Traded Fund listado na NYSE que aconselhamos, é o único ETF que oferece acesso aos operadores de cannabis que tocam plantas nos EUA (por meio de trocas de retorno total). Se estivermos certos de que a mudança regulatória está chegando, os fundos de hedge, escritórios familiares e investidores offshore enfrentarão esse fluxo institucional e reclassificarão os múltiplos conforme o mercado se torna mais eficiente.
Isso, é claro, além do fato de a costa leste dos Estados Unidos adotar a cannabis para adultos, quando mais de 80% da população dos EUA viverá em estados favoráveis à cannabis. Uma vez que isso aconteça, e é uma questão de quando, e não se, começaremos a desempacotar o caminho para a frente, que inclui o riscos inerentes envolvidos quando uma sopa de letrinhas de agências burocráticas tenta colocar as mãos na panela, tudo em uma vez.
A pergunta que todos querem saber é: "Os majores dos EUA venderão após os lucros?" e a melhor resposta que posso oferecer é "Não sei". Nós fazemos saiba que janelas privilegiadas se abrirão e não há dúvida de que alguns dos estoques são tecnicamente estendidos, então é certamente possível, talvez provável. Mas o fluxo de notícias deve continuar a apoiar os preços mais altos no final do ano, sujeito aos riscos e advertências usuais inerentes aos mercados de capitais.
Mas quando você está comprando crescimento em múltiplos de valor com um mercado total endereçável que continuará a se expandir e dada a percepção e desvantagens geracionais que irão se dissipar com o tempo conforme esta próxima fase deste mercado altista secular tomar forma, os investidores têm todo o direito de ser animado. Bem-vindo a America. Terra dos bravos e lar dos verdes.
[CB1 tem posições em ações mencionadas]
