O impacto do aumento das taxas de hipoteca em ETFs
Em maio de 2018, taxas de hipoteca em todos os EUA subiu para níveis mais altos do que qualquer um visto nos sete anos anteriores. Embora isso obviamente afete potenciais compradores de casas em todo o país, também tem a chance de afetar a renda fixa câmbio de fundo comercial (ETF) investidores. Um relatório recente da ETF.com destaca alguns dos problemas e alguns dos fundos afetados pela alta nas taxas de hipotecas.
iShares MBS e luta dos concorrentes
No final de maio, o iShares MBS ETF (MBB) teve seu portfólio alocado a aproximadamente 75% títulos lastreados em hipotecas (MBS) e 25% em dinheiro. O fundo, com cerca de US $ 12 bilhões em activos sob gestão, cresceu rapidamente, espelhando o espaço ETF em geral. De fato, nos primeiros cinco meses do ano, aproximadamente, o MBB gerou ingressos de ativos líquidos de cerca de US $ 266 milhões. No entanto, em meados de maio deste ano, MBB também experimentou rede resgates de $ 321 milhões. Em um mundo cada vez maior de ETFs, o fato de as ações da MBB caírem a níveis não vistos há mais de um ano pegou alguns investidores de surpresa e causou um grande alarme.
Para que não pareça que o MBB tenha sido afetado exclusivamente pelo aumento nas taxas de hipotecas, o ETF.com também chama a atenção para o principal concorrente do fundo, o Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS). Com US $ 5,25 bilhões, o VMBS tem apenas cerca de metade do tamanho do MBB em termos de ativos sob gestão. Na época do relatório, a VMBS alocava cerca de 86% de sua carteira em títulos, com outros 13% ou mais em dinheiro. Outro ETF no segmento de títulos lastreados em hipotecas é o SPDR Bloomberg Barclays Mortgage Backed Bond ETF (MBG), com incríveis 96% alocados para MBS e 4% em dinheiro na época do relatório. Ambos os concorrentes estavam no vermelho para o ano no final de maio.
Raciocínio por trás da luta
Certamente, o aumento das taxas de hipotecas ao longo do ano foi indelicado para o bem-estar desses ETFs, que dependem tão fortemente do espaço dos MBS. No entanto, há outras razões pelas quais esses ETFs em particular podem ter enfrentado dificuldades ultimamente. Rendimentos do tesouro também aumentaram, atingindo mais de 3% no final de maio. É comum que MBS e Treasurys estejam fortemente correlacionados, com os rendimentos aumentando à medida que os preços tendem a cair.
Agregar Bond ETFs centrado em torno do Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index também são reveladores. Esses fundos tendem a possuir uma variedade de segmentos do mercado de títulos. Até agora, em 2018, quase todos os segmentos representados nesses fundos estavam no vermelho. O índice Agg é alocado aproximadamente 28% para MBS, o que significa que os fundos que o rastreiam mantêm uma porcentagem semelhante de seu portfólio em MBS também. Esses fundos incluem o iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG), o Schwab US Aggregate Bond ETF (SCHZ) e o ETF de títulos agregados da carteira SPDR (SPAB). Todos esses ETFs tiveram um início de ano difícil e muitos estão sendo negociados em níveis mais baixos do que os vistos no ano passado.
No entanto, alguns ETFs que foram alocados mais fortemente para MBS, na verdade, conseguiram superar o desempenho, apesar do aumento nas taxas. Os ETFs de títulos agregados ativos aproveitaram-se do fato de que, embora o setor de MBS esteja em baixa no ano, ainda não está enfrentando tanta pressão quanto outras partes do espaço de títulos. O ETF Tático de Retorno Total SPDR DoubleLine (TOTL) aloca 53% de seus ativos para MBS, tornando-o quase o dobro da alocação por porcentagem em comparação com o índice Agg. O mandato da TOTL permite que ela invista em vários setores de renda fixa diferentes em todo o mundo, e conseguiu superar a Agg até agora neste ano. TOTL superou até mesmo seu principal concorrente, o PIMCO Active Bond ETF (LIGAÇÃO), que tinha cerca de 34% de sua carteira vinculada à MBS no final de maio.
Embora o aumento das taxas de hipotecas possa ser preocupante para muitos no setor de ETF, pelo menos alguns dos fundos focados em MBS conseguiram transformar notícias relativamente ruins em boas.