Definição de Prêmio de Risco de Ações

O que é prêmio de risco patrimonial?

O termo prêmio de risco de ações se refere a um excesso de retorno que o investimento no mercado de ações fornece mais de uma taxa livre de risco. Esse excesso Retorna compensa os investidores por assumirem o risco relativamente maior de investir em ações. O tamanho do prêmio varia e depende do nível de risco em um portfólio específico. Ele também muda com o tempo, conforme o risco de mercado flutua.

Como funcionam os prêmios de risco patrimonial

Os estoques são geralmente considerados

alto risco investimentos. Investir no mercado de ações acarreta certos riscos, mas também tem potencial para grandes recompensas. Então, como regra, os investidores são compensados ​​com maiores prêmios quando investem no mercado de ações. Qualquer que seja o retorno que você ganhe acima de um investimento sem risco, como nos EUA Letra do tesouro (T-bill) ou um título é chamado de prêmio de risco de ações.

Um prêmio de risco de ações é baseado na ideia da compensação risco-recompensa. É uma figura voltada para o futuro e, como tal, o prêmio é teórico. Mas não há uma maneira real de dizer quanto um investidor vai ganhar, já que ninguém pode realmente dizer o quão bem ações ou o mercado de ações irá realizar no futuro. Em vez disso, um prêmio de risco de ações é uma estimativa como uma métrica retrospectiva. Observa o mercado de ações e o governo ligação desempenho durante um período de tempo definido e usa esse desempenho histórico para o potencial de retornos futuros. As estimativas variam muito, dependendo do período de tempo e do método de cálculo.

Para calcular o prêmio de risco de ações, podemos começar com o capital de modelo de precificação de ativos (CAPM), que geralmente é escrito como R_uma = R_f + β_uma (R_m - R_f), Onde:

• R_uma = retorno esperado do investimento em uma ou um investimento de capital de algum tipo
• R_f = taxa de retorno livre de risco
• β_uma = beta do uma
• R_m = retorno esperado do mercado

Então, a equação para equidade risco premium é um simples retrabalho do CAPM que pode ser escrito como: Prêmio de risco patrimonial = R_uma - R_f = β_uma (R_m - R_f)

Se estivermos simplesmente falando sobre o mercado de ações (a = m), então R_uma = R_m. O coeficiente beta é uma medida da volatilidade - ou risco - de uma ação em relação ao mercado. Do mercado volatilidade é convencionalmente definido como 1, então, se a = m, então β_uma = β_m = 1. R_m - R_f é conhecido como o prêmio de mercado, e R_uma - R_f é o prêmio de risco. Se uma é um investimento de capital, então R_uma - R_f é o prêmio de risco de ações. Se a = m, então o prêmio de mercado e o prêmio de risco de ações são iguais.

De acordo com alguns economistas, este não é um conceito generalizável, embora certos mercados em certos períodos de tempo possam exibir um prêmio de risco de ações considerável. Eles argumentam que o foco excessivo em casos específicos fez uma peculiaridade estatística parecer uma lei econômica. Várias bolsas de valores quebraram ao longo dos anos, então um foco no historicamente excepcional mercado dos EUA pode distorcer o quadro. Este foco é conhecido como Viés de sobrevivência.

A maioria dos economistas concorda, embora o conceito de prêmio de risco de ações seja válido. A longo prazo, os mercados compensam investidores mais para assumir o maior risco de investir em ações. Como exatamente calcular esse prêmio é contestado. Uma pesquisa com economistas acadêmicos dá uma faixa média de 3% a 3,5% para um horizonte de um ano e de 5% a 5,5% para um horizonte de 30 anos. Diretores financeiros (CFOs) estimam o prêmio em 5,6% sobre as letras do Tesouro. A segunda metade do século 20 viu um prêmio de risco de ações relativamente alto, mais de 8% por alguns cálculos, contra pouco menos de 5% na primeira metade do século. Dado que o século terminou no auge do bolha dotcom, no entanto, essa janela arbitrária pode não ser ideal.

Considerações Especiais

A equação observada acima resume a teoria por trás do prêmio de risco das ações, mas não leva em conta todos os cenários possíveis. O cálculo é bastante simples se você inserir taxas de retorno históricas e usá-las para estimar as taxas futuras. Mas como você estima a taxa de retorno esperada se quiser fazer um voltado para o futuro demonstração?

Um método é usar dividendos para estimar o crescimento de longo prazo, usando um retrabalho do Modelo de Crescimento Gordon: k = D / P + g

Onde:

• k = retorno esperado expresso como uma porcentagem (isso pode ser calculado para R_uma ou R_m)
• D = dividendos por ação
• P = preço por ação
• g = crescimento anual em dividendos expresso em porcentagem

Outra é usar o crescimento dos lucros, em vez do crescimento dos dividendos. Neste modelo, o retorno esperado é igual ao rendimento do lucro, o recíproco do relação preço / lucro (Relação P / E): k = E / P

Onde:

• k = retorno esperado
• E = últimos doze meses lucro por ação (EPS)
• P = preço por ação

A desvantagem de ambos os modelos é que eles não levam em consideração avaliação. Ou seja, eles assumem que os preços das ações nunca são corrigidos. Uma vez que podemos observar o mercado de ações booms e busts no passado, essa desvantagem não é insignificante.

Finalmente, a taxa de retorno livre de risco é geralmente calculada usando títulos do governo dos EUA, uma vez que eles têm uma chance insignificante de padrão. Isso pode significar letras do Tesouro ou títulos do Tesouro. Para chegar a uma taxa real de retorno, ou seja, ajustada pela inflação, é mais fácil de usar Títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (DICAS), pois já representam inflação. Também é importante observar que nenhuma dessas equações leva em conta as taxas de imposto, o que pode alterar drasticamente os retornos.