Definição de propagação para o pior

O que é Spread-To-Worst?

Espalhar para o pior (STW) mede o dispersão de retornos entre o título de melhor e pior desempenho em um determinado mercado, geralmente mercados de títulos, ou entre retornos de diferentes mercados.

Compreendendo a propagação para o pior (STW)

STW nos mercados de títulos é a diferença entre o rendimento ao pior (YTW) de um título e rendimento até o pior de um U.S. Segurança do tesouro com duração semelhante. O STW é ou

rendimento para chamada (YTC) ou rendimento até o vencimento (YTM), o que for menor e for expresso em "pontos básicos (bps)."

STW usa o YTW, que é o menor rendimento potencial que pode ser recebido em um título sem que o emissor realmente entre em default. Se um vínculo é exigível, um investidor corre o risco de retornos mais baixos do título. Isso ocorre porque, em um ambiente de taxas de juros em declínio, o investidor em títulos teria que reinvestir em títulos de renda fixa de menor rendimento. Títulos corporativos e títulos municipais normalmente têm disposições de chamada.

O YTW de um título é calculado em todas as datas de resgate possíveis antes do vencimento. Presume-se que ocorra um pré-pagamento se o título tiver uma opção de compra e o emissor puder reemitir com uma taxa de cupom mais baixa. O YTW é o menor de YTC ou YRM. YTC é a taxa de retorno anual assumindo que o título seja resgatado pelo emissor na próxima data de resgate. O YTW de um título premium é equivalente ao YTC porque o emissor do título provavelmente irá resgatá-lo. A negociação de um título com prêmio significa que a taxa do cupom está acima do rendimento do mercado.

Aplicar STW a diferentes mercados pode orientar um investidor a tomar decisões que podem otimizar o valor de seu portfólio. Por exemplo, se o STW entre ações e títulos do tesouro dos EUA fosse alto, digamos mais de 40%, o investidor pode considerar desviar o peso de seu portfólio para ações. Como é o caso da maioria das medidas reativas de mercado, STW depende fortemente de variáveis ​​como taxas de juros de curto ou longo prazo, confiança do investidor e outras métricas semelhantes.

Considerações Especiais

Descobrir qual é o menor pode ser feito rapidamente, entendendo algumas dicas. Primeiro, se um título for resgatável, haverá um YTC. Caso contrário, YTM é o rendimento mais baixo de fato e será usado para STW. No entanto, se o título for resgatável e for negociado com um prêmio em relação ao valor nominal, o YTC será menor do que o YTM.

Os títulos resgatáveis ​​são mais provavelmente resgatados quando as taxas de juros estão baixas. O rendimento dos títulos resgatáveis ​​é normalmente mais alto devido ao risco de que os investidores tenham de reinvestir os rendimentos a uma taxa de juros mais baixa, também conhecida como risco de reinvestimento.

Exemplo de propagação para o pior (STW)

Suponha um chamável título de alto rendimento é emitido com um prazo de 10 anos e uma cláusula de proteção não chamada de cinco anos (ou seja, o emitente não está autorizado a resgatar o título no prazo de cinco anos). Após três anos, as taxas de juros são mais baixas, o que significa que há potencial para o emissor resgatar o título para refinanciar a uma taxa de cupom mais baixa.

O título que o investidor possui agora está sendo negociado com um prêmio. O YTC é comparado ao rendimento de um Tesouro de dois anos - cinco anos de proteção não-call menos os três anos que decorreram. A diferença é o STW, expresso em pontos básicos.