Tornando-se um consultor de investimentos registrado

Aqueles que desejam trabalhar como consultores financeiros independentes para investidores individuais, para gerenciar ativos ou fornecer consultoria financeira, geralmente precisam se tornar um consultor de investimento registrado (RIA). Ao contrário de um planejador financeiro - uma profissão mais ampla, sem mandatos legais para treinamento ou licenciamento - o caminho para se tornar um RIA tem requisitos específicos.

Licenciamento e qualificações RIA

O primeiro passo para se tornar um Consultor de Investimento Registrado (RIA) é passar no Série 65 (Lei de Conselheiro de Investimento Uniforme). Este teste é administrado pela Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA), uma organização privada autorregulada que redige e aplica as regras que regem os corretores registrados e corretor firmas nos Estados Unidos.

No entanto, os participantes do teste não precisam ser patrocinados por uma corretora, como acontece com a maioria dos outros exames relacionados a valores mobiliários administrados pela FINRA.

O teste em si cobre as leis de títulos federais e outros tópicos relacionados a conselhos de investimento. Possui 140 questões de múltipla escolha, das quais 10 são questões de pré-teste que não contarão para a nota final. Das 130 questões pontuadas, um candidato deve responder corretamente 94 para passar no exame de três horas.

É importante notar que, embora nenhuma outra licença ou designação seja necessária para se tornar um RIA, a maioria os consultores acharão bastante difícil abrir negócios sem qualificações adicionais, como o CFP® ou o CFA designação. Na verdade, muitos estados permitirão que consultores com as seguintes designações em boa situação dispensem a Série 65. Essas designações incluem:

• Certified Financial Planner® (CFP®)
• Analista financeiro credenciado (CFA)
• Conselheiro de investimentos credenciado (CIC)
• Consultor financeiro credenciado (ChFC)
• Especialista Financeiro Pessoal (PFS)

Registro federal e estadual para RIAs

Se fornecer consultoria de investimento ou gestão de ativos serviços serão fundamentais para os serviços que você oferece, a próxima etapa para se tornar um RIA é se registrar com o SEC ou o (s) estado (ões) em que você pretende fazer negócios. No entanto, você não terá que fazer isso se fornecer serviços de investimento ou consultoria for puramente incidental à sua prática. Uma lista de profissionais que podem se qualificar sob esta exceção inclui:

• Contadores
• Procuradores
• Engenheiros
• Professores
• Banqueiros
• Corretoras
• Editoras
• Consultores que trabalham exclusivamente com títulos do governo dos EUA
• Conselheiros registrados no Comissão de negociação de futuros de commodities e para quem fornecer consultoria de investimento não é uma linha primária de negócios
• Funcionários de organizações de caridade

Elegibilidade de registro na SEC

Os regulamentos aprovados na Lei Dodd-Frank em 2010 estabelecem certos limites para o registro na SEC:

• Um pequeno consultor com menos de $ 25 milhões de AUM é Proibido do registro na SEC se seu escritório principal e local de negócios estiverem em um estado que regulamenta consultores (atualmente, todos os estados, exceto Wyoming).
• Um consultor de médio porte com AUM entre $ 25 milhões e $ 100 milhões de AUM:
  É requeridos registrar-se na SEC se seu escritório principal e local de negócios for em Nova York ou Wyoming, a menos que uma isenção de registro esteja disponível (por exemplo, isenção para certos consultores de fundos privados).
• É Proibido do registro na SEC se seu escritório principal e local de negócios estiverem em qualquer estado, exceto Nova York ou Wyoming, e o consultor de médio porte precisar ser registrado nesse estado. Se o consultor de médio porte não precisar ser registrado nesse estado, ele deverá se registrar na SEC, a menos que uma isenção de registro esteja disponível.
• Um consultor que se aproxima de $ 100 milhões de AUM pode contar com um “buffer” de registro que varia de $ 90 milhões a $ 110 milhões de AUM. O conselheiro:
  Poderia registrar-se na SEC quando adquirir $ 100 milhões de AUM
• Deve registrar-se na SEC assim que atingir $ 110 milhões de AUM, a menos que uma isenção de registro esteja disponível
• Uma vez registrado na SEC, não é necessário cancelar o registro na SEC e se registrar nos estados até que o consultor tenha menos de $ 90 milhões de AUM.
• Um grande consultor com pelo menos $ 110 milhões de AUM é requeridos para se registrar na SEC, a menos que uma isenção de registro esteja disponível.

Qualquer empresa ou indivíduo que atue como consultor de investimentos em nome de um companhia de investimentos também é obrigada a registrar na SEC, independentemente do número de activos sob gestão.

As empresas que se registram na SEC nunca são obrigadas a entrar com os estados também, mas devem apresentar uma notificação de registro na SEC com cada estado em que fazem negócios. A maioria dos estados não exige registro ou apresentação de notificação se o consultor tiver menos de cinco clientes no estado e não tiver um local de negócios lá.

A maioria das empresas se registra nessas entidades como uma corporação, com cada funcionário atuando como um representante do consultor de investimentos (IAR). Deve-se notar que, embora o registro corporativo possa limitar a responsabilidade financeira de um consultor, não permitirá que ele escape ação legal ou regulatória se a RIA violar as regras.

RIAs e o Form ADV

A próxima etapa do processo de registro é criar uma conta com o Depositário de Registro de Consultor de Investimento (IARD), que é administrado pela FINRA em nome da SEC e dos estados. (Alguns estados que não exigem isso, portanto, os consultores que atuam apenas nessas localidades não precisam passar por esse processo.)

Assim que a conta for aberta, FINRA fornecerá ao consultor ou empresa um CRD número e informações de identificação da conta. Em seguida, a RIA pode arquivar Form ADV e os formulários U4 com a SEC ou com os estados.

O Form ADV é o documento oficial de inscrição usado pelo governo para se tornar um RIA. Ele tem várias seções que devem ser preenchidas, embora apenas a primeira seção seja enviada eletronicamente à SEC ou ao governo estadual para aprovação. A Parte II do formulário serve como um documento de divulgação que é distribuído a todos os clientes. Deve listar claramente todos os serviços que são prestados aos clientes, bem como uma discriminação das remunerações e taxas, possíveis conflitos de interesse, da firma Código de Ética, a condição financeira, a formação educacional e as credenciais do consultor e quaisquer partes afiliadas.

Este formulário também deve ser carregado eletronicamente no IARD e entregue a todos os clientes novos e potenciais. A preparação e o envio desses formulários normalmente levam algumas semanas para a maioria das empresas e, em seguida, a SEC deve responder à solicitação dentro de 45 dias.

Alguns estados podem responder em até 30 dias, mas o processo, em ambos os casos, costuma ser atrasado por solicitações de informações adicionais e perguntas que precisam de esclarecimento. Todas as empresas que se registram na SEC também devem criar um documento abrangente programa de conformidade que cobre todos os aspectos de sua prática, desde negociação e administração de contas até vendas e marketing e procedimentos disciplinares internos.

Uma vez que a SEC aprova um pedido, a empresa pode se envolver em negócios como um RIA e é obrigada a apresentar uma alteração anual para Anexo 1 do ADV, que atualiza todas as informações relevantes da empresa (como o número de ativos atualmente sob gestão). Além disso, embora a SEC não tenha requisitos financeiros ou de títulos específicos para consultores, como um mínimo patrimônio líquido ou fluxo de caixa, ele examina a situação financeira do consultor de perto durante o processo de inscrição.

A maioria dos estados exige que os RIAs tenham um patrimônio líquido de pelo menos $ 35.000 se eles tiverem a custódia real dos fundos do cliente e $ 10.000 se não tiverem; RIAs que não atendem a este requisito devem postar um fiança ligação. (As regras para este requisito, bem como vários outros aspectos do registro, variam de estado para estado.)

RIAs vs RRs

Profissionais financeiros optam por se tornar RIAs porque isso lhes permite maior liberdade para estruturar suas práticas - mais do que o permitido representantes registrados que também aconselham, compram e vendem títulos para investidores individuais, geralmente como funcionários de corretoras.

Os representantes registrados que trabalham para corretores - também conhecidos como corretores da bolsa - devem sempre pagar uma porcentagem de seus ganhos como compensação por seus back-office suporte e supervisão de conformidade, que a maioria reconhecerá prontamente, pode ser muito arrogante às vezes.

Os corretores também costumam trabalhar com comissão, enquanto a maioria dos RIAs cobra de seus clientes uma porcentagem dos ativos administrados ou uma taxa fixa ou horária por seus serviços. Muitos RIAs também usam outra empresa, como um corretor de descontos, para abrigar o patrimônio de seus clientes em vez de manter as contas internas, a fim de simplificar a manutenção de registros e a administração.

Batalha pela supervisão regulatória

Embora a SEC e os estados tenham a responsabilidade de supervisionar os RIAs, a FINRA passou os últimos vários anos fazendo lobby no Congresso para deixá-lo assumir a tarefa, até mesmo tentando conseguir que um projeto de lei nesse sentido fosse aprovado em 2012. A FINRA afirma que a pesquisa mostra que a SEC não pode supervisionar adequadamente a indústria de RIA por si mesma e precisa de mais recursos para fazer isso ou então precisa ceder a supervisão das RIAs a um organização auto-reguladora (SRO) como FINRA.

Na verdade, um estudo feito pela própria SEC em 2011 mostrou que o governo só tinha a capacidade de revisar menos de 10% de todos os RIAs sob sua jurisdição em 2010. A FINRA afirmou que possui os recursos para supervisionar e revisar com eficácia todos os RIAs regularmente.

No entanto, a comunidade RIA tem lutado para impedir a FINRA de invadir seu território. O custo de administrar essa regulamentação adicional representaria um grande ônus financeiro para os consultores, e muitas empresas menores provavelmente sairiam do mercado.

Muitos RIAs também vêem a FINRA como uma organização ineficaz que é fortemente inclinada para a comunidade de corretores-negociantes, e algumas estatísticas indicam que FINRA governou substancialmente a favor do principal casas de arame em arbitragem casos em que os clientes procuraram grandes quantias de dinheiro em disputas transacionais.

Os consultores também veem a FINRA reduzindo substancialmente a proteção concedida aos clientes de RIA agora, uma vez que as RIAs são legalmente obrigadas a agir em um capacidade fiduciária para seus clientes em todos os momentos.

Corretores e representantes licenciados de títulos só precisam atender aos padrão de adequação, um padrão de conduta muito inferior, que exige apenas que determinada transação realizada por uma corretora seja "adequada" para o cliente naquele momento. O padrão fiduciário exige que os consultores coloquem incondicionalmente os melhores interesses de seus clientes à frente dos seus próprios em todos os momentos, em todas as situações e circunstâncias. A supervisão da FINRA provavelmente acabaria com esse padrão para consultores.

The Bottom Line

Os consultores de investimentos registrados desfrutam de maior liberdade do que seus colegas do setor que trabalham por comissão. Eles também devem aderir a um padrão de conduta muito mais elevado, e a maioria dos consultores acredita fortemente que isso não deve mudar.

Claro, aqueles que se registram para se tornarem RIAs também devem enfrentar os problemas normais de inicialização que a maioria novos proprietários de negócios enfrentam, como marketing, branding e localização, além do registro processar.

O Site da SEC oferece informações adicionais sobre como se tornar um RIA.