O que é risco de pré-pagamento?

O que é risco de pré-pagamento?

Pré-pagamento risco é o risco envolvido com o retorno prematuro do principal em um título de renda fixa. Quando os devedores devolvem parte do principal mais cedo, eles não precisam fazer pagamentos de juros sobre essa parte do principal. Isso significa que os investidores em títulos de renda fixa associados não receberão juros sobre o principal. O risco de pré-pagamento é maior para títulos de renda fixa, como obrigações resgatáveis e títulos lastreados em hipotecas (MBS). Títulos com risco de pré-pagamento muitas vezes têm penalidades de pré-pagamento.

Compreendendo o risco de pré-pagamento

O risco de pré-pagamento existe em alguns títulos de renda fixa resgatáveis ​​que podem ser pagos antecipadamente pelo emissorou, no caso de um título com garantia hipotecária, o mutuário. Essas características dão ao emissor o direito, mas não a obrigação, de resgatar o título antes de seu vencimento programado.

Com um título resgatável, o emissor tem a capacidade de retornar o principal do investidor mais cedo. Depois disso, o investidor não recebe mais pagamentos de juros. Emissores de não telefonável os vínculos carecem dessa capacidade. Consequentemente, o risco de pré-pagamento, que descreve a chance de o emissor retornar o principal mais cedo e o investidor perder os juros subsequentes, está associado apenas a títulos resgatáveis.

Para títulos lastreados em hipotecas, os detentores de hipotecas podem refinanciar ou pagar suas hipotecas, o que resulta na perda de juros futuros para o detentor do título. Como os fluxos de caixa associados a esses títulos são incertos, seu rendimento até o vencimento não pode ser conhecido com certeza no momento da compra. Se o título foi comprado em um prêmio (um preço maior que 100), o rendimento do título é então menor do que o estimado no momento da compra.

Críticas ao risco de pré-pagamento

O principal problema do risco de pré-pagamento é que ele pode prejudicar os investidores. Títulos resgatáveis ​​favorecem o emissor porque tendem a fazer Risco da taxa de juros unilateral. Quando as taxas de juros sobem, os emissores se beneficiam com o uso de taxas baixas. Por outro lado, os compradores de títulos ficam presos a uma taxa de juros mais baixa quando taxas mais altas estão disponíveis. Há um custo de oportunidade quando os investidores compram e mantêm títulos em um ambiente de taxas crescentes. A partir de um Retorno total perspectiva, os detentores de títulos também sofrem uma perda de capital quando as taxas de juros sobem.

Quando as taxas de juros caem, os investidores só se beneficiam se os títulos não forem resgatados. À medida que as taxas de juros do mercado caem, os detentores de títulos ganham ao continuar a receber a taxa de juros antiga, que era mais alta. Os investidores também podem vender os títulos para obter um Ganho de capital. No entanto, os emissores resgatarão seus títulos e refinanciarão se as taxas de juros caírem substancialmente, eliminando a possibilidade de os detentores de títulos se beneficiarem das mudanças nas taxas. Os investidores em títulos resgatáveis ​​perdem quando as taxas de juros sobem, mas não podem ganhar quando as taxas caem.

Na prática, títulos corporativos muitas vezes têm disposições de chamada, enquanto títulos do governo raramente o fazem. Esse é um dos motivos pelos quais investir em títulos do governo costuma ser uma aposta melhor em um ambiente de queda de taxas de juros. No entanto, os títulos corporativos ainda apresentam retornos mais elevados no longo prazo.

Requisitos para risco de pré-pagamento

Nem todos os títulos têm risco de pré-pagamento. Se um título não puder ser resgatado, não haverá risco de pré-pagamento. Um título é um investimento de dívida em que uma entidade toma dinheiro emprestado de um investidor. A entidade faz pagamentos regulares de juros ao investidor ao longo do período de vencimento do título. No final do período, ele retorna o principal do investidor. Os títulos podem ser resgatáveis ​​ou não resgatáveis.

Exemplos de risco de pré-pagamento

Para um título resgatável, quanto mais alta a taxa de juros do título em relação às taxas de juros atuais, maior o risco de pré-pagamento. Com títulos lastreados em hipotecas, a probabilidade de que as hipotecas subjacentes sejam refinanciadas aumenta à medida que as taxas de juros atuais do mercado caem ainda mais abaixo das taxas antigas.

Por exemplo, um proprietário que tira uma hipoteca a 7% tem um incentivo muito mais forte para refinanciar depois que as taxas caem para 4% ou 5%. Quando e se o proprietário do imóvel refinanciar, aqueles que investiram na hipoteca original no mercado secundário não recebem o prazo total de pagamento dos juros. Se quiserem continuar investindo no mercado hipotecário, terão que aceitar taxas de juros menores ou maiores risco padrão.

Os investidores que compram um título resgatável com uma alta taxa de juros assumem o risco de pré-pagamento. Além de estarem altamente correlacionados com a queda das taxas de juros, os pagamentos antecipados de hipotecas estão altamente correlacionados com o aumento dos valores das casas. Isso ocorre porque o aumento do valor das casas fornece um incentivo para que os mutuários negociem suas casas ou usem o saque refinanciar, os quais levam a pagamentos antecipados de hipotecas.